El retraso en la compra de Jazztel por Orange beneficia a Telefónica y Vodafone-Ono
Bruselas sorprende al decidir analizar la operación en Fase II
- La fecha límite para que se pronuncien las autoridades es el 24 de abril
La Comisión Europea confirmaba esta semana que examinará más en detalle la compra de Orange sobre Jazztel para determinar si no viola la libre competencia y elevará el análisis a la Fase II. Una decisión por parte de Bruselas sorprendente, ya que la adquisición de ONO por parte de Vodafone se aprobó en Fase I. Europa marca el 24 de abril como fecha para emitir su decisión.
Para los analistas de Banco Sabadell, el problema es que esta decisión retrasará la integración de ambas compañías "con un impacto negativo para Orange y positivo para el resto de operadores como Telefónica y Vodafone-ONO". No obstante, creen que finalmente se acabará aprobando y que la operación se cerrará a finales del segundo trimestre de 2015, entre mayo y junio, en lugar de en los primeros tres meses que habían estimado con anterioridad.
Así es la oferta de compra de Orange sobre Jazztel.
Recuerdan estos expertos que, en su opinión, el precio ofrecido por Orange, 13 euros por acción (un 2,3% por encima de su
valoración; un 7,8% superior al precio de cierre del día anterior a la OPA; y un 34% también más alto que el precio medio de los 30 días previos a la oferta) implica una valoración de 13,9 veces Equity Value/EBITDA estimado para 2015 (vs. 9,2 veces de sus comparables y 5,1 veces de Orange en el momento de la oferta). También es 8,4 veces después de sinergias, por lo que lo califican de "atractivo y vemos una contraoferta muy improbable".
Por dos motivos que enumeran:
1) Esta oferta de Orange ya cuenta con el compromiso del presidente, Leopoldo Fernández Pujals, que ostenta un 14,5% de Jazztel, y del consejero delegado (CEO), José Miguel García.
2) Los altos múltiplos pagados.
3) La ausencia de operadores capaces de obtener mayores sinergias que justifiquen una contraoferta mayor.
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