El dólar cumple 231 años: ¿podrá mantener su hegemonía global?

Sobre la evolución que la divisa estadounidense puede seguir en los próximos meses, los analistas de Schroders destacan que "si Estados Unidos entrara en recesión antes que el resto del mundo, el billete verde se enfrentaría a un periodo de debilidad", una postura que se basa en la teoría de "la sonrisa del dólar", que afirma que la moneda encuentra fases de robustez cuando la economía estadounidense es fuerte y hay optimismo en los mercados y en los momentos de "aversión al riesgo".

La teoría sostiene que, cuando la economía estadounidense es fuerte y disfruta de un robusto crecimiento del PIB, los inversores invertirán fuertemente en activos de EEUU, impulsando así aún más el valor del dólar. A la inversa, en entornos de reducción de riesgo, los inversores acudirán en masa a activos percibidos como refugio, como el dólar, y la enorme demanda hará subir de nuevo su valor.

En medio de las dos situaciones extremas, el dólar se hundirá si los mercados de renta variable de EEUU tienen dificultades para obtener buenos resultados en relación con otras bolsas mundiales, ya que los flujos del dólar se reorientarán hacia activos de mayor riesgo pero con mejores resultados.

En ese sentido, desde Schroders señalan que, este año, "puede que sea el crecimiento, y no la inflación, lo que quite el sueño a los inversores", y prevén que la economía estadounidense entrará en recesión antes que el resto del mundo a finales de año.

"En situaciones en las que una recesión en EEUU precede al resto del mundo, creemos que otros factores como la evolución de los tipos, el estatus de activo refugio y -lo que es más importante- la liquidez son mejores indicadores en los que centrarse", destacan.

Teniendo esto en cuenta, desde la firma subrayan que "las perspectivas de crecimiento de Estados Unidos en relación con el resto del mundo son cruciales para la rentabilidad superior del dólar estadounidense".

"En estos momentos, nuestros modelos económicos apuntan a una ralentización mundial y se espera que el mercado estadounidense obtenga peores resultados que sus homólogos. En consecuencia, creemos que deberíamos centrarnos en factores como la política monetaria y las condiciones de liquidez a la hora de analizar los beneficios potenciales de invertir en el dólar estadounidense", concluyen.

DIFERENTES FASES A LO LARGO DE SU HISTORIA

El dólar ha sido la divisa hegemónica durante varias décadas, aunque su peso no ha sido siempre el mismo, como apuntan los analistas de iBanFirst, quienes recuerdan que "originariamente se consideraba una divisa secundaria".

"La moneda española, con un valor de ocho reales fue la precursora de las divisas mundiales, al ser la moneda hegemónica en el comercio internacional durante tres siglos. Fue tan popular, que en las trece colonias británicas de América del Norte era de uso más habitual que la libra y se le denominaba Spanish dollar (dólar español). El modelo del real de a ocho inspiró la creación del dólar", aseguran.

El 2 de abril de 1792 el Congreso estadounidense aprueba la Ley de la Moneda o de ‘menta’, que hace que el dólar sea la primera divisa en adoptar el sistema decimal y lo certifica como unidad de circulación en el país. Pero, no es hasta dos años después, en 1794, cuando se ponen en circulación las primeras monedas acuñadas.

A lo largo de estos más de dos siglos ha enfrentado momentos de debilidad, como ocurrió cuando las falsificaciones de billetes llegaron a suponer casi un tercio del dinero en circulación, un hecho que devaluaba la moneda y encarecía todos los precios, sin mencionar que suponía una amenaza a la estabilidad financiera del país. En consecuencia, en 1865 el Tesoro decidió crear una división propia, llamada Servicio Secreto, para mitigar las falsificaciones.

Uno de sus hitos más relevantes se produjo con la conferencia de Bretton Woods, celebrada en 1944, que tenía como objetivo establecer un nuevo modelo económico mundial y que aupó a EEUU como "el gran triunfador del encuentro", ya que los países europeos habían visto mermadas sus reservas de oro, al contrario que el país americano, que además contaba con un gran superávit comercial.

"Esto le dio una ventaja competitiva ante la negociación, que le permitió imponer sus propuestas. Entre ellas, sustituir el patrón oro por un patrón dólar vinculado al oro, porque la disminución de las reservas de la mayoría de los países dificultaba que se garantizasen las monedas nacionales", destacan.

Sin embargo, con la recuperación de las economías europeas, el peso de EEUU en el comercio mundial se vio rebajado. Además, países como Francia aprovecharon para cambiar dólares a oro de la Fed, lo que, junto al dispendio que estaba suponiendo para las arcas estadounidenses la guerra de Vietnam, encareció drásticamente el dólar y mermó las reservas de oro de la Fed.

"Con esta situación, Nixon, el presidente en ese momento, tenía dos opciones: devaluar su moneda o desvincularla definitivamente del patrón oro. Así nació el sistema actual de libre flotación, en el que el precio de las divisas fluctúa según la oferta y la demanda", valoran.

Su posición dominante también se vio amenazada con el nacimiento del euro en 1999, tras lo que se convirtió en "su mayor competidor", dando origen a una lucha por la hegemonía mundial que sigue lejos de encontrar un vencedor.

"Durante 20 años, desde el 15 de julio del 2002 hasta el 12 de julio de 2022, el dólar se mantuvo por debajo del euro. Especialmente, en 2008 cuando rozó los 1,60 euros. Ahora, solo queda saber si estamos ante un cambio de ciclo y el dólar ganará el terreno perdido o el euro jubilará a la divisa estadounidense", concluyen.