Economía/Finanzas.- Diaphanum se decanta en 2025 por los bonos periféricos europeos y corporativos frente a Bolsas

La entidad de asesoramiento financiero Diaphanum ha apuntado este miércoles en un encuentro con los medios su preferencia por los bonos públicos de los países periféricos de la eurozona y el crédito corporativo frente a las Bolsas, segmento en el que optan por mantenerse neutrales.

La firma, que en su octavo año de vida atesora 3.000 millones de euros en activos bajo gestión, ha señalado en un plano más amplio que también han optado por un posicionamiento neutral en los activos de tesorería (como las letras del tesoro, por ejemplo) y alternativos.

Entrando al detalle, el director de inversiones, Miguel Ángel García, y el director de selección de producto, Rafael Ciruelos, han explicado que en los activos de tesorería -de gran éxito entre los inversores en los últimos años- es hora de ir tomando posiciones largas ante la previsión de bajadas de los tipos de interés.

En cuanto a los bonos de los gobiernos, han destacado que por primera vez en muchos años los consideran "atractivos", en tanto que sus apuestas se están canalizando en los países de la periferia de la eurozona; ligado a esto, han explicado que hacen 'trading' con estos activos en función de las expectativas de tipos y la volatilidad.

Para el largo plazo, han vaticinado que el interés del bono alemán se situé en el 2%; el español en el 3% y el estadounidense en el 3,5%.

En renta fija privada, han explicado que estás sobreponderados en bonos corporativos ya que, aunque los diferenciales de rendimientos sean bajos, la rentabilidad vista desde la media histórica es elevada: "El crédito 'investment grade' (mayor calidad crediticia) europeo te está dando un 3,4% cuando en la media de los últimos diez años eso ha sido un 1,90%", han argumentado, en tanto que el homólogo de Estados Unidos "también tiene buena pinta".

2025, "AÑO RAZONABLE" EN BOLSA

A propósito de las Bolsas, que han firmado un "comportamiento bestial" en 2024, han señalado que su evolución para 2025 dependerá de que se cumplan las expectativas de beneficios y justifiquen así unas valoraciones que son de por sí "muy altas": "Las valoraciones de la renta variable tienen que estar justificadas y probablemente es lo que más nos preocupa en este momento", han agregado.

En esa línea, García ha vaticinado que "si se producen estas subidas de beneficios y las rentabilidades de los bonos bajan, muy probablemente vamos a tener un año razonable de Bolsa".

Las apuestas en renta variable, con todo, se centran en Estados Unidos y, particularmente, en tecnología, biotecnología, salud, inmobiliario y cotizadas de mediano y pequeño tamaño.

A este respecto, Ciruelos ha desgranado que el sector inmobiliario es lo más parecido a renta fija que hay en el mundo de la renta variable, en tanto que pretenden aprovechar así las bajadas de tipos. A su vez, ha puesto el foco en que por vez primera han buscado reducir exposición al índice S&P 500 para ir a compañías pequeñas y medianas y así diversificar la influencia de las 'Siete Magníficas'.

Ese segmento, el de 'small' y 'mid-caps', se convierte en ganador ante la previsible política arancelaria de Donald Trump, ya que esas compañías estadounidense perderán competidores y ganarán competitividad; además, han apuntado que son empresas que han estado "muy maltratadas" y que, en consecuencia, no han tenido valoraciones altas.

En otras geografías, han reconocido que vendieron las posiciones en el mercado chino este año antes de tiempo, pues poco después aconteció el 'rally' alcista de la mano del anuncio de estímulos gubernamentales.

Sobre los activos alternativos, han expresado que mantienen su discurso de buscar fondos que tengan baja correlación con los mercados y que sean transparentes y líquidos: "No aspiramos a tener una rentabilidad muy alta; con un 5-6% sería nuestro objetivo", han apuntado para pormenorizar que estos activos se han concentrado en bonos ligados a la inflación, bonos 'catástrofe' y el oro, que ha firmado un año de gran rendimiento y del que esperan que se mantenga en 2025 de la mano de la "demanda altísima" de los bancos centrales.

VISIÓN MACROECONÓMICA: LA INFLACIÓN COMO EJE CENTRAL

De cara a las previsiones macroeconómicas para 2025 que sustentan su estrategia de asignación de activos, los ejecutivos han esbozado que en el próximo ejercicio la inflación va a ser lo más importante.

"Va a determinar tanto en los países de alto crecimiento como de bajo crecimiento, como para la renta fija como para la renta variable, así como en la política monetaria", han enumerado.

Asimismo, han apuntado a la permanencia de los conflictos bélicos como factores a seguir, si bien el retorno de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos es el elemento diferencial a seguir, toda vez que ha anunciado aranceles, relocalización de industria, desregulación, menores impuestos y más restricciones a la inmigración.

"Esto va a implicar, en principio, mayor crecimiento económico, pero también más inflación, déficit público e influencia sobre la Reserva Federal (Fed) [a la hora de evaluar su política monetaria]", han apostillado.

Sobre el crecimiento económico a escala global, esperan que se mantenga resistente, pero a distintas velocidades: Estados Unidos y los países emergentes de Asia crecerán mucho frente a una Europa y Japón con crecimientos modestos.

En relación a la eurozona, han profundizado que sigue perdiendo protagonismo a nivel mundial en cuanto a su peso del PIB: "Ahí tenemos el informe de Draghi que dice que o nos ponemos las pilas o esto termina siendo un museo", han alertado.

La nota positiva en este apartado la pone España, junto a los periféricos, gracias al apoyo del turismo y el gasto público.

En lo referente a la política monetaria, han proyectado que el Banco Central Europeo (BCE) efectué recortes de cuarto de puntos hasta llegar a un nivel del 2-2,5%; pese a ello, han considerado que el 'guardián del euro' debería adoptar una política de recortes más agresiva a la luz de los "síntomas de debilidad tremendos" de la economía.

De su lado, esperan que la Fed recorte los tipos también progresivamente en descensos de cuarto de punto, si bien se asentará en un tipo neutral del 2,5-3%.

"SI EN UNA CARTERA FUNCIONA TODO BIEN, ESTÁ MAL HECHA"

Por otra parte, Miguel Ángel García ha explicado que la filosofía de la casa reside en la capacidad de diversificar: "Si en una cartera funciona todo bien, está mal hecha", ha apuntado para argumentar seguidamente que "si se da la vuelta el mercado, vas a perder mucho dinero".

En esa línea, han destacado la importancia de estar invertidos en el largo plazo y que, incidiendo en la premisa de preservar el capital, "para ganar dinero no hay que perderlo".

Así, han establecido durante la ponencia un símil de sus carteras con un equipo de fútbol, en el que es necesario disponer de portero y defensas (activos de tesorería); centrocampistas (renta fija); delanteros (renta variable) y banquillo (activos alternativos).