Economía.- El indicador de estrés de los mercados de la CNMV se mantiene en riesgo bajo durante el primer semestre

El supervisor ha observado una cierta diferencia entre el primer trimestre, en que la tendencia a la baja del nivel de estrés fue predominante, ya que pasó de 0,28 a un mínimo anual de 0,15 en marzo, y el segundo, en que mostró una evolución más irregular debido a las caídas de las cotizaciones y a un leve aumento de la volatilidad en los mercados. A principios de julio el indicador se situaba en 0,20.

Los mayores niveles de estrés se observaron en los mercados monetario y de bonos, como consecuencia de la mayor volatilidad de los tipos de interés, así como de la ampliación de algunas primas de riesgo, y también en el de intermediarios financieros --es decir, la que realizan los bancos. Este último se ha visto afectado por "incertidumbres de tipo nacional y europeo". El grado de correlación del sistema se mantiene en niveles medio-altos.

Por otro lado, las principales fuentes de riesgo que describe la CNMV están relacionadas con el mantenimiento del riesgo geopolítico en niveles "elevados" a nivel internacional, así como de la prolongación de los tipos de interés en valores altos en comparación con los años anteriores, a pesar de las expectativas de recortes.

En cambio, explica que la incertidumbre relacionada con la evolución de la economía española "se ha reducido, tras el dinamismo registrado por los principales indicadores y como ponen de manifiesto las revisiones al alza en los pronósticos de crecimiento publicados por las instituciones de referencia.

Sin embargo, la CNMV señala que todavía existen dudas sobre el mantenimiento del crecimiento observado en algunos sectores de la economía española y se mantienen las vulnerabilidades asociadas a las finanzas del sector público.

El supervisor cree "conveniente" seguir monitorizando los riesgos que tienen las nuevas tecnologías, los cibernéticos y la ciberseguridad, así como los derivados del uso de la inteligencia artificial generativa en el ámbito de las finanzas.

En materia de criptoactivos, la CNMV destaca la aprobación en EE.UU. de los primeros ETF sobre bitcoin, que puede acentuar la interconexión entre este ámbito y el sistema financiero tradicional, si bien este riesgo se mantiene dentro de un nivel reducido.

Por otro lado, la nota del supervisor indica que los mercados financieros de renta variable, que habían comenzado el año con revalorizaciones notables, modificaron su rumbo en meses posteriores tras la constatación de que las rebajas de tipos de interés esperadas serían de una cuantía inferior y más tardías de lo previsto inicialmente, así como debido a la permanencia de diferentes incertidumbres de tipo geopolítico.

Con todo, el Ibex 35 acumula una revalorización del 8,3% en el primer semestre de este año, con lo que se sitúa en el rango alto de variaciones de entre los índices europeos.

Por su parte, en los mercados de deuda, los rendimientos de los activos a plazos más largos han mostrado una tendencia alcista que responde al cambio sobre las expectativas de tipos de interés y las primas de riesgo también han aumentado, aunque de forma más leve y en las semanas centrales del año, por algunas incertidumbres en el plano político y fiscal.

En materia de gestión de activos, ha continuado el aumento del ahorro de los hogares españoles, que reduce "sensiblemente" la brecha con el ahorro medio de la zona euro, y la preferencia por los activos ligados a los tipos de interés: depósitos a plazo, deuda soberana y fondos de inversión de renta fija.

En este último ámbito de la inversión colectiva, destaca una nueva expansión del patrimonio del sector, que se origina tanto por las suscripciones netas de los partícipes como por la revalorización de la cartera. También sigue en aumento la participación de los inversores minoristas en los mercados de renta variable (en particular en la compraventa de acciones del Ibex 35), que se situó en el 7,9% del total de las compras y el 9,7% del total de las operaciones de venta contabilizadas en el primer semestre de este año.

Por último, la CNMV afirma que la evaluación de los riesgos financieros revela que los más importantes en estos momentos son el de mercado, sobre todo en el ámbito de la renta variable --ya que en renta fija se han atenuado--, y el riesgo de crédito, como consecuencia del mantenimiento de los tipos de interés en niveles relativamente elevados. También continúa siendo importante el riesgo de contagio.

En cambio, en el ámbito de la intermediación financiera no bancaria, la evaluación del riesgo de liquidez y de apalancamiento no revela ninguna vulnerabilidad relevante en términos de estabilidad financiera, según la conclusión de la CNMV.