Renta 4 reduce la valoración de Mediaset y Atresmedia y su previsión de beneficios
Valora Atresmedia en 12,2 euros por acción
- Y las de Mediaset España en 11,8 euros por título
- El mercado publicitario TV crecerá un 5% en 2016
- Su cuota publicitaria bajará hasta el 80% en 2018
Renta 4 ha revisado a la baja las valoraciones de Mediaset España y Atresmedia, las principales cadenas de televisión privadas que operan en España.
"Tras el acuerdo alcanzado en junio 2015 que permitió evitar el cierre adicional de canales (2 de A3M y 4 de MSE) y el resultado de la subasta de octubre 2015, el marco regulatorio es más estable. En total hay 28 canales gestionados por 10 operadores distintos.
MSE: 7 canales (incorporación canal en HD a partir diciembre/enero), A3M: 6 (A3M Series, en HD a partir del 22 de diciembre), TVE: 5, Vocento y Unidad Editorial: 2 cada uno, Forta (autonómicas): 2 y Secuoya, Kiss TV, 13 TV y Real Madrid: 1 cada uno", explican estos expertos.
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SE MANTIENE LA BUENA EVOLUCIÓN DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO
Esperamos que el mercado publicitario TV crezca +5% en 2016e( consenso +6%)
Según las previsiones de los principales organismos, España crecerá en torno a +3%/+3,2% en 2015e y +2,5%/+2,7% en 2016, superando ampliamente el crecimiento previsto de la UE. Además, se prevé que el consumo privado, principal indicador de la inversión publicitaria en TV supere al crecimiento del PIB (AFI +3,5% y +3%, respectivamente). Esperamos que el mercado publicitario TV crezca +5% en 2016e( consenso +6%) contando con que la incertidumbre política en España impacte negativamente, especialmente en 1T 16.
LA COMPETENCIA SE INTENSIFICARÁ A MEDIO PLAZO
Renta 4 prevé que la cuota de publicidad de A3M y Mediaset baje hasta el 80% en 2018
Calculamos que la suma de cuota publicitaria A3M y MSE alcance el 86% de la inversión en TV en 2015e, similar a 9M 15 y 2014. A medio plazo, sin embargo, la mayor competencia: TV Movistar (enfoque en eventos deportivos y grandes estrenos), Netflix y entrada de nuevos canales nos hace prever una reducción moderada de la cuota (R4 2018e 80%). No esperamos que TVE vuelva a emitir publicidad.
Revisamos nuestras estimaciones y precios objetivo (A3M 12,2 eur y MSE 11,8 eur) considerando un escenario de recuperación moderada de la inversión publicitaria en España y una mayor presión competitiva (especialmente en audiencias), con la entrada de nuevos operadores tanto en TV en abierto como en la de pago. Vemos mayor recorrido a los títulos de A3M. Los principales riesgos para el sector son una desaceleración macro que afecte a la inversión publicitaria y un entorno competitivo más elevado de lo previsto.
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