Los 'perros de la bolsa' de 2015 brillan en 2016... ¿pasará lo mismo en 2017?

Arcelormittal (-57%), Repsol (-35%), Banco Santander (-35%), CaixaBank (-26%) y Acerinox (-25%) fueron los valores del Ibex que más cayeron en 2015. Y varios de ellos le han dado la vuelta por completo a la situación este año. En 2016, Arcelomittal es la compañía más alcista del índice español (+142%), seguida de Acerinox (+47%) y Repsol (+37%).

“Las acereras y las petroleras han mejorado mucho por la recuperación en las materias primas desde niveles muy deprimidos en 2015 a recuperación notable en 2016”, explica Natalia Aguirre, directora de análisis y estrategia de Renta 4. Al igual que la experta, Mario Lafuente, gestor de inversiones de ATL Capital, y Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank, consideran el rebote del precio de las materias primas como el factor determinante del comportamiento de Arcelormittal, Acerinox y Repsol.

Sin destacar tanto, el Santander también es uno de los mejores bancos de 2016, con una subida del 15%. Tanto Aguirre como Lafuente destacan en el caso de Banco Santander la mejora de perspectivas en Brasil. A su vez, la analista del banco de inversión señala que los bancos habían recibido un castigo excesivo, y “parece que los márgenes podrían empezar a estabilizarse”.

POPULAR, ‘PERRO’ EN 2015, ‘PERRO’ EN 2016

Banco Popular, eso sí, es diferente. La entidad no ha seguido la estela de Arcelor, Acerinox, Repsol y Banco Santander. En 2015, la entidad bajó un 27%, el cuarto valor que más cayó, y este año se deja un 62%, con lo que ocupa el ‘farolillo rojo’ del Ibex. En este sentido, “la compleja situación de su calidad crediticia llevó al banco a hacer una ampliación de capital con un descuento importante y un efecto dilutivo en los accionistas que es lo que ha recogido la cotización”, indica Aguirre.

En 2015, Banco Popular bajó un 27%, el cuarto valor que más cayó, y este año se deja un 62%

“El mercado ha perdido la confianza en el equipo gestor y los planes que han ido presentando no han sido suficientes ante la desconfianza por la insuficiencia de provisiones de su cartera inmobiliaria”, afirma Lafuente. Además, Popular comparte con otros bancos “la preocupación del mercado por la caída de los márgenes de intereses de las entidades”, matiza López-Gálvez. El analista de Self Bank opina que “es un banco que en su momento fue reacio a traspasar a la Sareb sus activos tóxicos y ahora está pagando esa decisión”.

Sin embargo, los analistas se muestran optimistas de cara al próximo año. El buen comportamiento de Banco Popular en 2017 se podría llegar a dar si se lleva a cabo un saneamiento “creíble”, indica el gestor de ATL Capital.

En la misma línea, López-Gálvez resalta la figura de un nuevo presidente con contactos en el mundo de la banca de inversión, como es Emilio Saracho, “que facilitarán las negociaciones en temas como una hipotética fusión, para la venta de activos o en la búsqueda de financiación si finalmente se lleva a cabo una ampliación de capital”.

BUENAS EXPECTATIVAS PARA 2017

Más allá del Banco Popular, los peores del Ibex en 2016 son IAG (-35%), Cellnex (-21%), Grifols (-17%) y Ferrovial (-16%). Tras estas caídas, ¿cómo esperan 2017?

Para IAG se prevé que el próximo ejercicio sea “un año de crecimiento orgánico moderado con presión en los precios y las divisas, pero en positivo con un descenso en el coste de los combustibles”, explica Natalia Aguirre, directora de análisis y estrategia de Renta 4. El banco mantiene el precio objetivo de la compañía en revisión.

Por su parte, Mario Lafuente, gestor de inversiones de ATL Capital, cree que la actuación en el índice español del holding aéreo que agrupa a British Airways, Iberia, Vueling y Aer Lingus “dependerá de la evolución de los precios del petróleo”.

Los peores del Ibex en 2016 son IAG (-35%), Cellnex (-21%), Grifols (-17%) y Ferrovial (-16%)

En el caso de Cellnex, Renta 4 considera que existe “recurrencia y visibilidad de generación de caja” y que este valor es “muy activo en la búsqueda de posibles adquisiciones”. Además, el banco cree que la compañía está posicionada para salir favorecida de la previsible consolidación del sector de las telecomunicaciones europeo y que, además, tiene una “sólida” estructura financiera con posibilidad de elevar apalancamiento a costes reducidos para afrontar las inversiones que le permitan ganar tamaño.

Sin embargo, establece como riesgos para la sociedad la reinversión, el aumento de los tipos de interés y que el sector tecnológico se encuentra en constante evolución. El precio objetivo se sitúa en 20 euros por acción con un potencial del 47%.

La compra de la americana Hologic por parte de Grifols, cuyo cierre está previsto para el primer trimestre de 2017, “refuerza su posición de liderazgo en el segmento transfusional”, indica Aguirre. Renta 4 mantiene una recomendación de “sobreponderar”, aunque se mantienen “cautos” en cuanto a los niveles de endeudamiento de la sociedad. Lafuente también recomienda “prestar especial atención a la evolución del apalancamiento tras su última adquisición”.

Para Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank, los resultados de Grifols se verán favorecidos “por la apreciación del dólar” y por la “política de desregulación” del sector sanitario de Donald Trump. Ahorro Corporación recomienda invertir en este valor el próximo año porque los analistas consideran que mantendrá su “atractivo crecimiento de la demanda de proteínas plasmáticas con precios relativamente estables”.

El cierre de la compra de Hologic por parte de Grifols está previsto para el primer trimestre de 2017

Ferrovial ha mantenido en los últimos años “un periodo de buen comportamiento”, según explica Lafuente, sin embargo, en 2016 “ha sido penalizada”. Este analista no cree que la calidad del negocio haya cambiado, por lo que recomienda no deshacerse de este valor.

Los datos macroeconómicos están apoyando a la sociedad en países en los que la opera. Por ello, aunque Renta 4 considera que el Brexit, el aumento de los recortes presupuestarios en Reino Unido, la elevada volatilidad de las divisas y el deterioro adicional de la actividad constructora son factores de riesgo para la sociedad, establece un precio objetivo de 21 euros por título, con un potencial del 22%.