Estas son las apuestas de Deutsche Bank para 2025 en el sector automovilístico
"Con un posicionamiento a su favor, se pueden generar importantes rentabilidades positivas", afirman
El sector automovilístico no ha vivido su mejor año en 2024 y no parece que el próximo vaya a ser mucho mejor. Y es que no son pocos los expertos que creen que muchos de los desafíos que han enfrentado estas empresas, como la débil demanda, la alta competencia china o el viraje en los planes de electrificación persistirán en 2025.
En un reciente informe, S&P ha recortado su previsión de producción de vehículos ligeros (LVP, por sus siglas en inglés) tanto para el próximo año como para 2026. En concreto, la firma de análisis prevé una caída del 0,4% interanual en 2025, frente a una anterior previsión de crecimiento del 0,8%, mientras que para 2026 rebajan el crecimiento del 2,9% al 2,6%.
Este ajuste refleja, en opinión de la firma estadounidense, las potenciales consecuencias negativas que pueden tener sobre la demanda y los inventarios los aranceles que impondrá la administración de Donald Trump. Además, la previsión de S&P también refleja reducciones en los volúmenes y cuota de mercado de los vehículos eléctricos de batería (BEV, por sus siglas en inglés) y otros escenarios perniciosos para el sector. Sin embargo, los analistas de Deutsche Bank creen que no son pocos los valores automovilísticos en los que merece la pena invertir.
"Esperamos más ruido por las posibles implicaciones políticas en EEUU, más anuncios de reestructuración en Europa, una demanda moderada en China y un descenso de los precios. Entonces, ¿por qué molestarse en analizar este sector? Bueno, porque con un posicionamiento a su favor, se pueden generar importantes rentabilidades positivas en el sector del automóvil, tanto relativas como absolutas", explican estos estrategas.
De cara al futuro, la firma germana considera que "los balances saneados, el potencial de rentabilidad en efectivo, el potencial de autoayuda (reestructuración, etc.)" y otros catalizadores positivos, así como unas expectativas de consenso más moderadas, dejan a los valores en un punto "de lo más atractivo para entrar en el año".
"Mantenemos nuestra postura de que es demasiado pronto para un movimiento de riesgo hacia los proveedores y seguimos sobreponderando fabricantes de equipo original y neumáticos en Europa. Por lo que respecta a EEUU, nuestra opinión es que los inversores buscarán refugios seguros en los que la expansión de los márgenes y el crecimiento estén relativamente protegidos de los factores adversos relacionados con los precios, el 'mix' y el entorno. En este contexto, recomendamos proveedores selectos", apuntan estos analistas.
TENDENCIAS EN 2025
En los próximos 12 meses, los expertos de Deutsche Bank esperan claras divergencias en los planes de electrificación en las principales regiones del mundo. Por un lado, mientras que la penetración del coche eléctrico en EEUU dependerá en gran medida de los planes políticos de Trump, la penetración en la UE se verá impulsada por el endurecimiento de la normativa sobre CO2. En consecuencia, esperan que esta última aumente anualmente en unos 500 puntos básicos.
A su vez, China debería seguir experimentando un crecimiento de los coches eléctricos, especialmente impulsado por unos fabricantes locales que siguen ganando cuota de mercado. "En total, se espera que los volúmenes de BEV crezcan en 2025, pero seguirán estando muy por debajo de los niveles de planificación iniciales, lo que probablemente hará que continúe la compensación de los OEM a los proveedores por los modelos de bajo rendimiento", explica la firma germana.
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En cuanto a los fabricantes europeos, Deutsche Bank espera que los volúmenes de BEV "diluyan los márgenes", pero "deberían" proporcionar un beneficio neto sobre una posible multa a pagar por incumplir las normativas comunitarias. De hecho, las multas para la industria podrían ser "notables", pero la magnitud depende en gran medida de la cuota global de vehículos eléctricos (VE).
Entre los fabricantes de equipos originales de la UE, BMW parece estar en una posición más favorable para evitar multas, en comparación con los demás, ya que los incrementos de cuota de VE necesarios para alcanzar o superar sus objetivos parecen más reducidos, mientras que los de Volkswagen y Renault parecen más elevados.
Por otro lado, Deutsche Bank destaca que la devolución de efectivo a los accionistas, uno de los principales apoyos de estos valores en los últimos años, podría reducirse todavía más. Y es que este proceso ya ha comenzado este año, explica la firma alemana, la cual prevé que los dividendos absolutos disminuyan a pesar de las mayores ratios de reparto. No obstante, compañías como Ford, que prevé devolver entre el 40% y el 50% del flujo de caja libre a los accionistas a través de dividendos, podrá mantener su hoja de ruta.
Otra de las tendencias que la firma alemana cree que será de importancia es la conducción autónoma. En este sentido, DB destaca que Tesla está "a la cabeza de la curva tecnológica y de escala en términos de alcanzar la autonomía práctica", mientras que sus competidores van a la zaga en "recursos, coste eventual por milla y tamaño de la flota".
"Gracias a sus enormes recursos informáticos, la empresa puede entrenar varios modelos E2E en pocas semanas. Los competidores chinos también están adoptando este enfoque, pero, naturalmente, están tratando de ponerse al día. Creemos que, si Tesla ejecuta los viajes en robotaxi en las zonas prometidas y sigue mostrando una mejora material en kilómetros por intervención crítica, abrirá un nuevo listón en la conducción autónoma difícil de replicar para los demás", añade el banco germano.
PRINCIPALES SELECCIONES
En este contexto, Deutsche Bank recomienda invertir en Volkswagen, al que sitúan como su principal selección en Europa pese a los problemas que atraviesa la marca. Según la firma germana, el mayor fabricante de vehículos del Viejo Continente ha dado "un paso sin precedentes" para reducir costes que, aunque será traumático –supondrá el despido de miles de trabajadores y el cierre, por primera vez en la historia, de fábricas en su país de origen–, devolverá el lustre perdido a la compañía.
"Junto a la reestructuración, nos gusta el nombre por su impulso a los modelos de la marca VW, Audi y Porsche. De cara a 2025, nuestro análisis sugiere que Volkswagen ocupará la primera posición en cuanto a antigüedad de la cartera (reduciéndola por debajo de 4 años), debido a un fuerte ciclo de renovación", explican.
Otro de sus valores favoritos es BMW, otro fabricante alemán asediado por unos problemas en los sistemas de frenos y, sobre todo, la débil demanda de un mercado clave como China.
No obstante, la compañía bávara es uno de los ojitos derechos de Deutsche Bank por dos factores importantes: tiene la mayor cuota de BEV entre las firmas alemanas y se ha mostrado "muy firme" en la consecución de los objetivos de 2025 y su rentabilidad en efectivo. Sobre esto último, Deutsche Bank destaca que a BMW le quedan unos 500 millones de euros de su actual recompra de acciones por repartir y está autorizada a adquirir alrededor de 1.700 millones de euros en una tercera recompra de acciones. "Además, tenemos entendido que la dirección tiene previsto solicitar autorización para recomprar otro 10% en la próxima Junta General de Accionistas", agregan.
En Estados Unidos la elección es clara: Tesla. Los factores anteriormente mencionados, así como la estrecha vinculación de Elon Musk, CEO del fabricante, con el nuevo gobierno estadounidense, pueden favorecer un caso alcista en la compañía texana. Pero eso no es todo.
Según Deutsche Bank, tanto General Motors (GM) como Ford se enfrentarán "inevitablemente" durante los dos próximos años a las consecuencias derivadas de los cambios políticos en Estados Unidos sobre los motores de combustión y los vehículos eléctricos, como una posible moderación de precios o una más complicada gestión de inventarios. No obstante, la firma alemana considera que, si los motores de combustión interna mantienen una posición "fuerte" gracias a una política de emisiones menos estricta, tanto GM como Ford podrían ser unos de los grandes ganadores de 2025.
"En particular, GM ya ha anunciado unos beneficios planos para el próximo año, pero dependientes de la reducción de las pérdidas de los vehículos eléctricos en 2.000-4.000 millones de dólares, lo que podría asociarse a un elemento de escala y volumen. Ford ha limitado sus comentarios para 2025, pero creemos que una mayor tracción en la reducción de costes podría posicionarla bien para una subida en 2025", explica el banco alemán.
En cuanto a China, los analistas de Deutsche Bank también son claros: la visión es positiva en general. En concreto, esperan que el nuevo año "reinicie" al sector en bolsa, especialmente a partir de febrero. Geely y BYD son dos de sus elecciones preferidas para el primer semestre del año debido a sus bajos precios, mientras que LI Auto y NIO emergen como sus principales selecciones en el segundo semestre.
