Bankinter no ve valor en Gestamp: "El golpe será mucho más duro en los próximos meses"
La firma recorta casi un 40% su valoración, hasta 2,60 euros desde 4,10 euros por acción
Los analistas de Bankinter no ven valor en Gestamp. Consideran que el fabricante de componentes para las grandes automovilísticas ha capeado bien el primer trimestre pese al impacto del Covid-19, pero añaden que "el golpe será mucho más duro en los próximos meses".
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El Índice STOXX Europe 600 de Automóviles & Componentes acumula un descenso del 24% en lo que va de año, pese a la recuperación de las últimas jornadas. Y las expectativas para los próximos meses, aunque la economía mundial vuelve a reactivarse, no son positivas.
Durante el primer trimestre, el sector automovilístico ha acusado el impacto del Covid-19 con un descenso global de su producción superior al 20%. "El parón económico ha sido especialmente severo en países importantes para Gestamp, como China (13% de los ingresos totales), pero llegará en el segundo trimestre a geografías determinantes, como Europa (58% ventas) o Norteamérica (22%). Por ello, en términos relativos, una caída de ingresos del 7,3% en este trimestre es más que aceptable, pero el golpe será mucho más duro en próximos meses", explican desde Bankinter.
Las acciones de Gestamp cotizan en 2,80 euros y estos expertos han reducido su valoración cerca de un 40%, hasta 2,60 euros desde los anteriores 4,10 euros. El valor marcó un mínimo anual e histórico en 2,11 euros, tras desplomarse más del 50% desde su máximo anual de 4,34 euros. La capitalización bursátil del grupo controlado por la familia vasca Riberas ha descendido hasta 1.600 millones de euros.
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Bankinter considera que la compañía cuenta con una sólida posición de liquidez, que roza los 2.000 millones de euros frente a unos vencimientos de deuda de 193 millones en 2020 y de 321 millones en 2021. Por ello, valoran de forma positiva las medidas anunciadas, como la suspensión del dividendo, la extensión de las líneas de crédito y la reducción de las inversiones.
Para 2020, no obstante, estos expertos anticipan que el Ebitda se desplomará un 50% frente a 2019, hasta 580 millones de euros desde 1.072 millones. Y que se irá recuperando en los próximos años, pero no alcanzará las cifras de 2019 ni siquiera en 2024, cuando anticipan un Ebitda de 938 millones.
Del mismo modo, Bankinter anticipa que Gestamp ganará 22 millones de euros en 2020, frente a los 212 millones del año pasado. Y el beneficio aumentará hasta 103 millones en 2021 y seguirá subiendo hasta 227 millones en 2024. Así que las heridas causadas por el Covid-10 serán prolongadas en el tiempo. Y son estas previsiones las que justifican el gran recorte de la valoración.
"A largo plazo, nos cuesta identificar catalizadores en un escenario altamente incierto como el actual", concluyen desde Bankinter. Por tanto, Gestamp tendrá que trabajar muy duro para soportar la larga 'travesía por el desierto' que tiene por delante el sector del automóvil durante los próximos meses y años.
Gestamp obtuvo un beneficio neto de 14 millones de euros en el primer trimestre, una reducción del 65,8% sobre los 41 millones que ganó en el mismo periodo de 2019. La compañía achacó esta cifra a la "abrupta" bajada de la actividad y el "escaso" margen de tiempo para ajustar la base de costes de la compañía.