ArcelorMittal celebra la mejora de recomendación y precio de Deutsche Bank

El banco alemán espera un segundo semestre difícil para ArcelorMittal, pero cree que los riesgos están "mejor recogidos a estos niveles" y, por tanto, el potencial al alza, basado en una reversión a la mitad de ciclo, es "significativo". En este sentido, subraya que el 75% de las ganancias por acero de ArcelorMittal están vinculadas a mercados atractivos.

A pesar de estas perspectivas favorables, Deutsche Bank reconoce que los múltiplos de valoración de 3-4 veces EV/EBITDA están "erróneamente secuestrados por el negocio europeo, literalmente valorado en cero".

"La dirección ha aprovechado esto y ya ha recomprado aproximadamente el 37% del capital desde septiembre de 2020, y los rendimientos de FCF (free cash flow) en el ciclo medio del 10-12% sugieren que esto continuará", comenta el banco alemán. "Aun así, dado un pipeline de crecimiento significativo en negocios con altos múltiplos, con una gran parte de capex ya gastada, creemos que esto proporcionará un potencial significativo al alza".

Deutsche no descarta más cambios estructurales (en caso de que persista el descuento de valoración) y, dado que la relación riesgo-recompensa está significativamente inclinada al alza, actualiza a 'comprar'.