Sabadell baja NH a mantener desde comprar

BANCO SABADELL.- Los analistas de Banco Sabadell han rebajado su consejo para NH Hoteles hasta vender desde comprar, con precio objetivo en 2,8 euros, lo que implica un potencial alcista del 3,3%. “El potencial es limitado, la visibilidad operativa es reducida y tenemos dudas de los precios de venta de los activos. Una operación corporativa podría darse, pero no es evidente”, resumen estos analistas.

En Banco Sabadell creen que, tras la refinanciación, la posición de liquidez quedaba razonablemente holgada, aunque supeditada a la venta de activos asociada, pero desde esa refinanciación en mayo, advierten que no se ha confirmado ninguna desinversión. “NH podría verse obligado a realizar alguna venta que resultase destructora de valor para poder hacer frente a sus necesidades a corto plazo. Asumimos ventas de activos por 300 millones de euros repartidas en tres años en nuestro precio objetivo”, opinan.

Por el momento, Sabadell mantiene su estimación, “pero la mala evolución de las economías española, italiana y holandesa (70% EBITDA entre las tres) hace que la visibilidad sea reducida”. El guidance de NH pasa por un crecimiento del Revpar inferior al 1% frente al +0,4% que estima Sabadell y un EBITDA hotelero semejante al de 2011 (vs. +0,1% de Sabadell, quedando en 161 millones de euros). Y concluye: “A estos precios, la única razón evidente para estar en el valor es el componente especulativo”.