Economía/Motor.- S&P señala que una fusión entre Nissan y Honda tendría impacto en la solvencia crediticia de ambas

Los dos fabricantes estarían en conversaciones para una futura fusión, que de prosperar daría origen al tercer fabricante mundial

MADRID, 18 (EUROPA PRESS)

La agencia de calificación S&P Global ha señalado este miércoles que una fusión de operaciones entre Nissan y Honda Motor tendría un impacto positivo en la solvencia crediticia de Nissan, al tiempo que tendría uno negativo en la de Honda.

El pasado martes, el medio japonés 'Nikkei' reveló que ambos fabricantes estarían en conversaciones para una posible fusión de sus operaciones.

Este miércoles, los fabricantes han publicado una declaración señalando que, aunque las informaciones no se basan en ningún anuncio de las propias compañías, Honda y Nissan "están combinando las fortalezas de cada empresa y considerando varias posibilidades para una colaboración futura, pero no se ha tomado ninguna decisión".

De salir adelante esta fusión entre las compañías japonesas, daría origen al tercer fabricante automotriz del mundo solo por detrás de Volkswagen y de Toyota, además de que se integrarían las marcas Mitsubishi y Acura, propiedad de ambos grupos automovilísticos. En total, sumarían ventas de siete millones de automóviles al año.

"Si las dos compañías se fusionan, esperamos un impacto positivo en la solvencia crediticia de Nissan", indica S&P. La firma explica que esto se debe a que, mientras que el desempeño de Nissan se ha deteriorado significativamente, el de Honda se ha mantenido estable, respaldado por fuertes ventas de vehículos híbridos y su posición como líder mundial en ventas de motocicletas.

"Estimamos que el margen Ebitda consolidado (de Nissan) aumentaría al 6%-7% en el año fiscal 2024 (que finaliza el 31 de marzo de 2025) en caso de una fusión (la previsión de Nissan de manera independiente está por debajo del 2%)", añade.

En términos de solidez financiera, S&P señala que Honda mantiene una posición de caja neta que supera los 3,4 billones de yenes (21.087 millones de euros), más del doble que la de Nissan, "lo que, en nuestra opinión, probablemente fortalecería la base financiera consolidada tras la fusión".

No obstante, una fusión también tendría un impacto negativo en la solvencia crediticia de Honda, indica la agencia. La rentabilidad de Nissan ha caído drásticamente debido a una capacidad de producción excesiva en relación con las ventas de unidades y a las débiles ventas en China y Norteamérica.

"Estimamos que el margen Ebitda consolidado (de Honda) para el año fiscal 2024 disminuirá al 6%-7% tras la fusión (la previsión de Honda de manera independiente supera el 10%)", detalla.

En términos de solidez financiera, Nissan mantiene una posición de caja neta de más de 1,3 billones de yenes (8.062 millones de euros) en su negocio automotriz. Sin embargo, la evaluación de S&P es que la solidez financiera de Nissan es inferior a la de Honda, dado el alto nivel de volatilidad en sus ganancias.

En este sentido, S&P señala que "incluso si las dos empresas se fusionan, consideramos que llevaría tiempo para que las sinergias tengan un impacto positivo en su solvencia crediticia".

VENTAS DE 7 MILLONES ANUALES

No obstante, las ventas globales combinadas de ambas compañías superarían los siete millones de unidades anuales, lo que podría ayudar a reducir costes mediante economías de escala y facilitar el crecimiento.

"A medida que la industria automotriz avanza hacia los vehículos eléctricos, las empresas enfrentan grandes cargas de inversión, incluidas la fabricación de baterías y el desarrollo de software", subraya la agencia.

Además, S&P indica que ambas compañías han desarrollado sus negocios basándose en sus propias estrategias, por lo que cree que será difícil para ellas generar efectos significativos rápidamente al expandir el alcance de su colaboración para incluir baterías, software y conducción autónoma.

Asimismo, las diferencias en la cultura corporativa y los enfoques de desarrollo pueden significar que una fusión sin un control claro de una de las partes tenga pocas probabilidades de producir resultados significativos.

"En nuestra opinión, ha habido pocos casos en los que las fusiones y alianzas entre grandes fabricantes de automóviles hayan generado beneficios importantes. La mezcla regional de ventas de las dos compañías es similar, ya que ambas se centran en Norteamérica, China y Japón. Por lo tanto, no se complementan mucho en términos de ventas regionales", añade S&P Global.

A LA ESPERA DEL PLAN DE FUSIÓN

Por último, S&P indica que considerará el impacto en sus calificaciones una vez que revise los detalles del plan de fusión, así como las perspectivas comerciales y las estrategias de ambas compañías si la fusión se lleva a cabo.

En este sentido, señala para que la integración de las dos empresas, con calificaciones ampliamente diferentes, "supere un simple promedio ponderado", sería necesario no solo el desarrollo conjunto en los campos de electrificación y software, sino también avances tempranos en la racionalización de áreas existentes para mejorar la rentabilidad.

"En nuestra opinión, si la fusión se demora en un entorno empresarial adverso o si Nissan no logra recuperar pronto su deteriorado desempeño comercial, las consecuencias de la fusión probablemente serían perjudiciales para ambas compañías", concluye la agencia.

LA OPINIÓN DE RENAULT, ACTUAL SOCIO DE NISSAN

Una de las grandes incógnitas de la operación es la postura de Renault, tradicional socio de Nissan.

Según indica la agencia 'Bloomberg', citando a personas familiarizadas con la situación, Renault está abierto a que Nissan Motor busque negociaciones de fusión con Honda, ya que el fabricante de automóviles francés busca una forma de aislarse de la crisis que afecta a su socio de alianza.