MADRID, 03 ENE. (Bolsamania.com/BMS) .- Los analistas de
Banco Sabadell aconsejan
comprar Repsol y sitúan su precio objetivo en 18,58 euros en este arranque de 2013. Un año en el que estos expertos confían en la estrategia de la petrolera, que con motivo de la expropiación de YPF en Argentina, presentó un Plan Estratégico para reducir el endeudamiento mediante desinversiones, que le permitan además autofinanciar con los flujos de caja el Capex necesario dentro de su “ambicioso plan de crecimiento en
upstream”, explican desde la entidad catalana.
Banco Sabadell enumera así los
catalizadores que influirán sobre la cotización de la compañía:
- El cumplimiento de su programa de
desinversiones. Adicionalmente a los 1.850 millones de euros realizados, se ha rumoreado la venta de activos en Ecuador (aproximadamente 200 millones de euros del valor de los activos), y ha confirmado el foco en la venta del negocio de Gas Natural Licuado –GNL- (se especula con 3.000 millones de euros de valoración, si bien con, una deuda
off-balance que Banco Sabadell estima en 1.500 millones. Adicionalmente REP trabaja en paralelo en la conversión de preferentes (3.000 millones de euros; programada para octubre) a
equity (a través de bonos convertibles y a 3 años) aunque es una opción a la que ahora aplica una prioridad inferior (potencial dilución, menor del 4% en el precio objetivo) y en función del éxito de la venta de GNL.
- La evolución de los precios del crudo y de los márgenes de refino.
- La evolución de los márgenes comerciales en España hasta final de año y en el futuro tras el compromiso de Repsol de absorber al mitad de la subida del IVA hasta 2013.
- El éxito del negocio de exploración.
¿Y los
riesgos? Son estos:
- La debilidad de la demanda y la presión en márgenes
downstream.
- El éxito exploratorio y el desarrollo en
upstream. Tras la expropiación de YPF, ha incrementado el foco sobre exposición a Latinoamérica.
- La constructora Sacyr mantiene un 10% en Repsol, aunque no vemos riesgo de
overhang en el corto plazo, dado que el crédito de la participación lo refinanció en diciembre de 2011 y vence en enero de 2015.
Así, Banco Sabadell concluye que “
el valor nos gusta a largo plazo, estando su evolución a corto muy vinculado al resultado de las desinversiones pendientes, y la evolución del negocio de exploración y
downstream”.
A las 14:31, Repsol cae un 0,69%, hasta los 15,8700 euros.
M.G.