Iberdrola y Telefónica lideran la lista de valores favoritos de GVC Gaesco para mayo

Mayo ya está aquí y, con él, la época tradicionalmente menos favorable para los mercados. El conocido dicho 'sell in may and go away' ('vende en mayo y vete') se basa en la creencia de que las bolsas lo hacen peor entre mayo y noviembre que entre noviembre y abril, aunque algunos expertos cuestionan la validez de esta teoría.

Derek Horstmeyer, profesor de Finanzas en el Costello College of Business de la Universidad George Mason de Fairfax (Virginia) explica en un artículo publicado en 'The Wall Street Journal' que la diferencia entre los rendimientos obtenidos en uno y otro período se ha reducido con el tiempo. Entre 1950 y 1999, la diferencia entre las rentabilidades obtenidas era de 12,9 puntos porcentuales, cantidad que ha disminuido hasta el 4,65% al realizar el mismo cálculo desde el año 2000 en adelante.

Si bien la cifra sigue mostrando una divergencia significativa, esta reducción parece indicar que el riesgo de seguir este popular dicho en los meses estivales es mucho, ya que no hay tanta diferencia como antes entre estar invertido o no estarlo entre mayo y noviembre. Así pues, ¿en qué debemos invertir en este mes de mayo?

LAS BOLSAS MANTIENEN SU TENDENCIA ALCISTA

En lo que va de año, las bolsas han subido con ganas. Las revalorizaciones de los principales índices se colocan alrededor del 7% de media tanto en Europa como en EEUU, despuntando países periféricos como España e Italia, que, por el peso de sus sectores financieros, están respondiendo bien al cambio de percepción sobre un retraso de bajada en los tipos de interés.

En este sentido, los expertos de GVC Gaesco señalan que la rentabilidad actual de las bolsas "ya supera lo que esperábamos para todo el año" y que, sin embargo, las subidas "están respaldadas en todos los mercados" por "una mejora en la perspectiva de resultados" y también porque "estas estimaciones de beneficios han subido menos que los precios de las acciones".

Según la firma española, la ratio precio-beneficio (PER, por sus siglas en inglés) estimada para 2025 en España y en Europa se sitúa en las 10,6 y 12,6 veces, respectivamente, niveles que están "significativamente por debajo de la media en el caso español y en la media en el caso europeo". Además, destacan que se ha incrementado la "importante" prima del mercado americano, que cotiza a 18,5 veces frente a la media de largo plazo de 16 veces y frente a los "bajos" niveles de su homólogo europeo.

"Sin embargo los multiplicadores del mercado siguen siendo atractivos en España y Europa y esto podría llevar a que cualquier toma de beneficios antes de cierre del año se podría utilizar para incrementar posiciones por parte de los inversores", agregan.

Asimismo, los analistas de GVC Gaesco destacan que, si bien se sigue retrasando la esperada bajada de tipos de los bancos centrales, el escenario es ligeramente positivo ya que se debe a un mayor dinamismo macroeconómico que a una inflación más resistente de lo esperado. Ello, explican, justificaría el avance de las bolsas a pesar del retraso en la aplicación del pivote de la política monetaria, que todo apunta a que se dará en la segunda mitad del año.

IBERDROLA, TELEFÓNICA, ENAGÁS, CELLNEX…

En este escenario, la firma española señala a 16 valores que forman parte de su lista de valores preferidos y que encabeza Iberdrola (precio objetivo de 14 euros, +21%). Para GVC Gaesco, la cotizada del Ibex 35 ha presentado unos resultados del primer trimestre que muestran un crecimiento "muy atractivo para lo que se podría esperar de una eléctrica y que, gracias al aumento de las inversiones, puede ser sostenible en varios años" y que la convierten en la "opción segura" del sector. De hecho, han revisado al alza hasta el 18% la previsión de beneficio neto y un 3% la de EBITDA para 2024, además de subir la valoración un 7% en base a una menor deuda estimada y al mencionado mejor EBITDA.

De igual modo, la gestora reitera su apuesta por Telefónica (5 euros, +21%) tras un buen rendimiento en los últimos meses propiciado por tres factores: su empuje en pro de la consolidación europea "para ganar tamaño y competitividad" frente a rivales americanos y asiáticos; la situación de la compañía, con la OPA de exclusión de su filial alemana que repercutirá en "ciertos ahorros de costes"; y la "fuerza compradora" de la Sociedad Española de Participaciones Industriales (SEPI), que busca alcanzar el 10% del accionariado.

"Todos estos hechos muestran fuertes vientos de cola a todos los niveles para la compañía que, no obstante, se enfrente también a importantes desafíos en los próximos meses y trimestres (pérdida del contrato mayorista en Alemania, fusión de MásMóvil y Orange…). Destacamos que la compañía mantiene su compromiso de entregar un dividendo anual en efectivo de 0,3 euros por acción", agregan.

Cellnex (50 euros, +61%) también se encuentra entre los valores favoritos de la firma catalana, ya que creen que, pese a la "excesiva" dependencia del contexto macro, el caso de inversión de la compañía "está bien construido y asegurado y no tiene tanta dependencia a la evolución de tipos como el mercado descuenta". También se muestran optimistas con Banco Santander (5,5 euros, +16%), valor del que destacan su "atractiva" valoración y el aumento del 50% del 'payout', así como una diversificación internacional que le ayudarán a cumplir los objetivos gracias al mejor comportamiento del negocio en Brasil y Chile.

Asimismo, GVC Gaesco también recomienda invertir en Acciona Energía (30 euros, +58%), ya que la bajada de los tipos de interés acabará beneficiando a la compañía renovable, así como en Enagás (19 euros, +38%), la cual obtuvo unos resultados mejores de lo esperado en 2023 y se está preparando para la "gran" inversión en hidrógeno verde. Sobre esta última, también destacan que el recorte de los dividendos, si bien puede ser decepcionante, hace que los repartos a accionistas sean "más sostenibles" y subrayan que "a igual rentabilidad por dividendo hay empresas con más visibilidad".

El resto de la lista está formado por Acerinox (16 euros, +60%), Elecnor (28,5 euros, +37%), Logista (32,2 euros, +27%), Merlin Properties (12,12 euros, +18%), Sacyr (3,6 euros, +5%), CAF (42 euros, +33%), Ebro Foods (21 euros, +32%), Atrys Health (7,1 euros, +148%), CIE Automotive (35 euros, +34%) y Catalana Occidente (45 euros, +26%).

EUROPA: FOCO EN TECNOLOGÍA Y ENERGÍA

Por otro lado, en la lista de valores europeos favoritos, GVC Gaesco incluye a Dassault Systems (12,5 euros, +28%), Rubis (27,5 euros, +43%) y Bureau Veritas (220 euros, +13%) en detrimento de Vivendi, Jeronimo Martins, Air Liquide, Piaggio y Essilor. Este cambio, explican, se debe a que buscan "incluir valores relacionados con la tecnología y también en las empresas energéticas, que estando en la parte tradicional del mundo energético, están generando mucha caja y dedicándola por igual a remunerar al accionista y a realizar avances en la sostenibilidad".

Renault (60 euros, +43%) también se encuentra entre los valores destacados de la lista, ya que su plan estratégico 'Renaulution' hasta 2025 ha progresado "muy rápidamente": el grupo ya superó el margen de explotación del 5% que se había fijado como objetivo para 2025, a pesar de la retirada de Rusia. De aquí a 2025 el grupo espera obtener un margen operativo del 8%, y del 10% en 2030. Además, estiman una media de 2.000 millones anuales de flujo de caja libre entre 2023 y 2024 y más de 3.000 millones entre 2026 y 2030. Además, destacan que Ampere, la marca puramente eléctrica de Renault, aspira a alcanzar el 'break-even' en 2025 y un margen superior al 10% a partir de 2030.

"¿Por qué invertir en Renault? Porque sigue aumentando su competitividad; por su alta diversificación geográfica y fuerte presencia en Europa; porque están cumpliendo objetivos antes de lo esperado; y por el alto potencial de crecimiento en Ampere", subrayan.

Otras empresas francesas como Orange (14 euros, +34%) o Société Générale (32 euros, +25%) también aparecen entre sus valores preferidos. En el caso de la operadora, los resultados del primer trimestre muestran "buenas dinámicas de fondo" y esperan que se beneficie de los mismos vientos de cola que Telefónica. En cuanto al banco galo, creen que la valoración "atractiva" de sus títulos y su nuevo plan estratégico, basado, entre otros, en alcanzar una ratio de eficiencia inferior al 60% en 2025 o el 'payout' de entre el 40% y el 50% a partir de 2023 lo convierten en una compañía a la que prestar mucha atención.