Goldman lo tiene claro: "La caída por DeepSeek no es el inicio de un mercado bajista"

Los inversores han vivido una semana complicada después del susto por la irrupción de la inteligencia artificial (IA) de la startup china DeepSeek, que generó un fuerte revuelo, con caídas importantes en los fabricantes de semiconductores a ambos lados del Atlántico, el desplome de Nvidia y el retroceso del 3% en el Nasdaq el lunes. Sin embargo, los ánimos se han ido calmando a medida que avanzaba la semana, al son de la recuperación de las bolsas y de las valoraciones de los estrategas relativizando y pidiendo tranquilidad.

Los resultados de ASML del miércoles contribuyeron a apuntalar ese sosiego, después de que anunciara unos pedidos del cuarto trimestre muy superiores a los del tercer trimestre y también muy superiores a lo esperado por el consenso. Además, su consejero delegado, Christophe Fouquet, dijo en una entrevista con 'CNBC' lo mismo que han ido repitiendo muchos expertos: que un menor coste de la IA no será malo para la demanda en tanto en cuanto pueda producir un menor gasto. Frente a esto, una IA más barata significará más gasto en la medida que propiciará que el mercado de la IA se amplíe, con más actores implicados. "Vemos esto como una oportunidad para una mayor demanda de chips", afirmó.

En este contexto, los estrategas del banco estadounidense Goldman Sachs creen que hay que tomarse las caídas bursátiles provocadas por el 'fenómeno DeepSeek' "como una corrección y no el inicio de un mercado bajista sostenido".

Explican que la mayoría de mercados bajistas vienen motivados por expectativas de caída de beneficios debido al temor a una recesión. "Nuestros economistas siguen confiando en el crecimiento mundial y mantienen previsiones por encima del consenso para EEUU, situando la probabilidad de recesión en los próximos 12 meses en el 15%", precisan.

Goldman espera también recortes en los tipos de interés, aunque de manera moderada este año, junto con un mayor avance en la desinflación. "Además, la entrada de un competidor más barato en el sector de la IA podría aumentar la confianza en esta tendencia".

"Esta combinación de factores macroeconómicos ha sido históricamente favorable para los activos de riesgo", indica el banco.

Coincidiendo con la opinión de Donald Trump, que esta semana dijo que la irrupción de DeepSeek debería ser "una llamada de atención" para las tecnológicas de EEUU, Goldman considera que efectivamente "ha sido una llamada de atención que ha sacudido la confianza que se reflejaba en los precios del mercado".

Según el banco, esta es una de las "lecciones útiles" que ofrece la historia, en un momento de cambio en el que habrá más momentos disruptivos como el que se ha vivido esta semana. "Incluso las empresas muy dominantes eventualmente sucumben a la competencia, a menudo de nuevas empresas del mismo sector", afirma.

"VULNERABLES A DECEPCIONES"

Las caídas por DeepSeek han evidenciado también que las bolsas son "vulnerables a decepciones" tras empezar el año "valoradas para la perfección". Con esto, Goldman Sachs quiere remarcar el rendimiento excepcional de la renta variable en los últimos años, liderada por EEUU. Esto se ha acentuado desde octubre de 2023, cuando los inversores comenzaron a mostrarse más optimistas sobre las perspectivas de una inflación y unos tipos de interés más bajos, junto con un aterrizaje suave.

El banco analiza en este sentido el comportamiento de las tecnológicas, el gran soporte de las bolsas estadounidenses, y apunta que la concentración observada en la renta variable, liderada y soportada por las 'big tech', es uno de los factores que ha dejado a los inversores vulnerables a esas decepciones.

Con todo, el banco justifica la fortaleza de las valoraciones de las tecnológicas de EEUU, que se basan "en sus fundamentos sólidos, y no en la especulación".

"El dominio del mercado de renta variable de EEUU, el sector tecnológico y las empresas líderes no representan una burbuja basada en una exuberancia irracional, sino más bien un reflejo de fundamentos superiores", precisa.

No obstante, de cara al futuro, aunque ve probable que el mercado de renta variable de EEUU siga subiendo gracias a un sólido crecimiento de beneficios, "su superioridad en ganancias a nivel de índice está destinada a disminuir, lo que abrirá oportunidades para una mayor diversificación".

En este sentido, apunta que los estrategas de EEUU de Goldman esperan que el fuerte ritmo de crecimiento de las ganancias de las principales empresas tecnológicas continúe, pero que también se modere de manera relativa.

RECOMENDACIONES

El panorama macroeconómico para las acciones sigue siendo favorable, por lo que Goldman Sachs aconseja que los inversores mantengan sus inversiones. Sin embargo, recomienda que diversifiquen para mejorar los rendimientos ajustados al riesgo.

"Esto se puede aplicar de varias maneras. En primer lugar, desde una perspectiva de asignación de activos, aconsejamos mantener posiciones largas en acciones, pero con cobertura contra el riesgo a la baja, mientras que también estamos 'sobreponderando' los bonos", precisa el banco.

En segundo lugar, dentro de EEUU, recomiendan centrarse en el S&P Equal Weight Index, que asigna el mismo peso a cada una de las 500 empresas del índice, o en el S&P 400.

En tercer lugar, desde una perspectiva sectorial, son partidarios de una canasta de compañías globales de crecimiento fuera del sector tecnológico. "Estas tienen la ventaja de ser más baratas que las tecnológicas, pero también están más diversificadas".

En cuarto lugar, geográficamente, Goldman Sachs está pidiendo "una mayor amplitud en la exposición de los inversores".