¿Están las bolsas girando hacia una tendencia bajista?

La 'pregunta del millón' que se hacen muchos inversores hoy por hoy, visto cómo ha arrancado el mes de febrero en los mercados y, sobre todo, atendiendo a los recortes que se están observando en Estados Unidos, es si las bolsas están ante un cambio de tendencia. Es decir, si la tendencia alcista de los índices va a pasar a ser bajista a corto, algo que, en principio, parece que la mayoría descarta.

"En nuestra opinión, estamos asistiendo a una toma de beneficios algo pronunciada, producto del elevado nivel de sobrecompra alcanzado por muchos valores y por las importantes plusvalías latentes que mantienen muchos inversores en sus carteras", señalan los expertos de Link Securities en su informe diario. Desde el punto de vista de estos expertos, las bolsas no están ante un cambio de tendencia. "Descartamos, de momento, el inicio de un mercado bajista, algo que entendemos no se producirá hasta que no se vislumbre una nueva recesión económica, escenario que descartamos por ahora".

EL DETONANTE

Desde Link Securities apuntan a la inflación como detonante -o "excusa"- de estas caídas. "La inflación comienza a 'asomar la patita' en las economías desarrolladas, tras años en los que se había mantenido en niveles históricamente bajos amenazando incluso en tornarse deflación", explican estos expertos, y añaden: "En EEUU los indicios son algo más evidentes, y, como se pudo comprobar el viernes, están empezando a aparecer a nivel salarial, producto de la fortaleza del mercado laboral, que está propiciando que las empresas comiencen a tener problemas a la hora de encontrar personal cualificado". Explican desde Link que en esta economía la debilidad del dólar también es un importante factor inflacionista, al ser un país netamente importador de bienes y servicios.

"En nuestra opinión, esta corrección puede ser una buena oportunidad de compra, siempre que se tenga paciencia y se espere que los mercados toquen fondo y se estabilicen", señalan desde Link Securities

Este temor porque la inflación reaparezca antes de lo esperado ha provocado que desde hace unas semanas los mercados de bonos se hayan tensionado, provocando el repunte de las rentabilidades de estos activos y, por tanto, encareciendo la financiación de países y empresas. "La lectura que han hecho los inversores de este nuevo escenario es sencilla: la mayor inflación forzará a los bancos centrales a anticipar la retirada de estímulos monetarios, lo que penalizará la liquidez y aumentará los costes de financiación, algo que tiene un impacto directo en las cuentas de resultados de muchas compañías, sobre todo en las financieramente más apalancadas, e indirecto en sus valoraciones, al aumentar la tasa de interés sin riesgo utilizada por los analistas para descontar los futuros flujos de caja de las compañías". Además, siguen subrayando desde Link, si los tipos de interés de los bonos a largo plazo siguen subiendo se convertirán en una “alternativa” más segura y atractiva que la renta variable para muchos inversores conservadores, que se han visto forzados en los últimos años a asumir más riesgo comprando bolsa para poder rentabilizar sus ahorros.

Los inversores también temen que los bancos centrales suban los tipos más rápido de lo esperado en un escenario de incremento acelerado de la inflación. "Este escenario, que no es 100% descartable, lo vemos de momento poco probable ya que entendemos que los bancos centrales deben haber aprendido de pasadas experiencias y preferirán convivir con una inflación algo por encima de sus objetivos que paralizar la economía con rápidas subidas de sus tasas de interés de referencia".

APROVECHAR PARA COMPRAR

Desde Link Securities reconocen que es complicado saber si los mercados van a continuar cayendo a corto plazo. Asumen que la situación se ha enrarecido mucho pero, al mismo tiempo, aconsejan aprovechar la corrección para comprar. "En nuestra opinión, esta corrección puede ser una buena oportunidad de compra, siempre que se tenga paciencia y se espere que los mercados toquen fondo y se estabilicen".

Finalmente, aconsejan estar muy atentos al comportamiento de los bonos, "activos que en los próximos días se convertirán en la referencia a seguir". En esta coyuntura, apuestan por los valores que más favorecidos saldrán en el actual escenario económico: los bancos y aseguradoras, las compañías relacionadas con las materias primas minerales y el petróleo, y algunas compañías industriales cuya actividad está muy ligada al ciclo económico. "Aprovecharíamos los fuertes recortes que pueden experimentar en un proceso correctivo este tipo de valores para acumular posiciones en los mismos", aconsejan.