Deutsche augura caídas en las bolsas este verano y avisa: el S&P 500 "no subirá más"

Las bolsas de los mercados desarrollados tienen ante sí unos meses complicados. Así lo creen los expertos de Deutsche Bank, que apuntan a posibles caídas de la renta variable este verano. Las ganancias que se han registrado no volverán a repetirse. Es más, apuntan que el S&P 500 es "particularmente vulnerable" y afirman que "no subirá más".

Así lo apunta el informe trimestral de perspectivas económicas y financieras que han elaborado desde el Centro de Inversiones de Deutsche Bank.

Los analistas de la entidad remarcan que los principales índices "han seguido obteniendo ganancias en los dos últimos meses, aparentemente sin inmutarse por las tensiones en el sector bancario, una nueva ronda de subidas de tipos de los bancos centrales, las inquietudes por el techo de la deuda estadounidense y otro deterioro de los indicadores económicos adelantados".

Tanto el DAX alemán, como el CAC 40 francés o el Nikkei 225 japonés han alcanzado máximos históricos o de varias décadas. Pero las tornas van a cambiar con la llegada del calor.

"Tras esta buena primera mitad del año, no descartamos una caída de los mercados desarrollados de renta variable durante el verano", y apuntan que "podría verse desencadenada por una combinación de un efecto estacional desfavorable, la disminución de la liquidez y un aumento de los rendimientos de la renta fija".

Dicen, además, que el S&P 500 les parece "particularmente vulnerable", ya que sus ganancias en lo que llevamos de año se deben "prácticamente en su totalidad a un pequeño grupo de valores de gran capitalización y de crecimiento".

Unas empresas, inciden, que se han beneficiado del descenso de los rendimientos de la renta fija, el mayor interés de los inversores por las acciones que ofrecen una alta rentabilidad y la euforia sobre las perspectivas de la inteligencia artificial (IA).

"Tras el avance reciente, nuestro precio objetivo revisado al alza de 4.200 puntos implica que el S&P 500 no subirá más. No obstante, aún podría haber caídas temporales que ofrezcan puntos de entrada interesantes", destacan los expertos de Deutsche Bank.

Sin embargo, prefieren la renta variable europea y japonesa. "Aunque prevemos que los márgenes en Europa caigan en un contexto de desaceleración del crecimiento y demanda más débil, creemos que seguirán elevados a medida que las empresas van aumentando los precios, si bien a un ritmo más lento", destacan, no sin apuntar que "el descuento de valoración de la región sigue en torno a máximos históricos".

Por su parte, sobre las acciones japonesas estos analistas comentan que "deberían beneficiarse del retorno de los inversores internacionales al mercado, atraídos por una dinámica positiva de los beneficios y el avance en las reformas estructurales esperadas desde hace tiempo".

MERCADOS EMERGENTES

¿Y los mercados emergentes? ¿Qué esperar de ellos para lo que resta del año? Según los expertos de Deutsche Bank, pueden dar alegrías a los inversores. Y es que pese a su comportamiento inferior en lo que va de 2023, siguen confiando en la renta variable emergente.

"El fin del ciclo de subidas de EEUU y el techo alcanzado por el USD deberían ser factores de apoyo en los próximos 12 meses", apuntan. Asimismo, comentan que han revisado al alza su objetivo de crecimiento del PIB de China para 2023 y creen que hay "bastantes posibilidades" de que el gobierno del gigante asiático anuncie nuevas medidas de estímulo fiscal específicas para mejorar la efectividad de la reciente relajación monetaria.

"Esto podría reavivar un poco el interés del mercado, llevando en particular a los inversores a largo plazo a comprar si hay caídas", remarcan. También recuerdan que el MSCI China se negocia con un PER para los próximos doce meses de 9,5x (un 15% menos que la media a 10 años), lo que supone un descuento del 20% con respecto al índice general MSCI Emerging Markets.

Y aunque el resto de "pesos pesados" de Asia –Taiwán, Corea y la India– se negocian a unos múltiplos más altos, consideran que "sus precios también tienen recorrido, a medida que el impacto de la reapertura china se propague por toda la región más adelante este año". Para Taiwán y Corea en la entidad germana esperan que la demanda de componentes informáticos relacionada con la IA impulse "un repunte estructural de los beneficios".

Pero estos analistas son "menos entusiastas con la renta variable emergente de Latinoamérica y de Europa, Oriente Próximo y África". "Nos gustan estas regiones por su sensibilidad positiva a los precios de las materias primas, pero creemos que existen riesgos de problemas políticos", concluyen.