Citi ve una "pausa en el excepcionalismo de EEUU" y recomienda acciones chinas

La situación que atraviesa Estados Unidos, con amenaza de recesión y fuertes caídas de la renta variable, no ha pasado desapercibida para los analistas de Citi, quienes anticipan "una pausa en el excepcionalismo estadounidense" y apuestan por el potencial de las acciones de China.

Los expertos del banco ya habían rebajado su recomendación sobre la renta variable estadounidense de 'sobreponderar' a 'neutral', y ahora aseguran que "esta sigue siendo la opinión correcta", aunque con algún matiz.

"Sin embargo, no habíamos implementado completamente nuestra opinión de que el excepcionalismo estadounidense al menos está haciendo una pausa, pero esto ahora se ha vuelto más claro. Por lo tanto, hoy rebajamos la renta variable estadounidense a 'neutral' y mejoramos la renta variable china a 'sobreponderar', dejando la renta variable en general 'neutral'", detallan.

En crédito, han eliminado su 'sobreponderación' en 'high yield' estadounidense y han optado por 'infraponderar' los activos con grado de inversión (IG) del país norteamericano. También han cerrado su 'infraponderación' en el IG de la Unión Europea (UE), aunque mantienen una recomendación general en asignación de crédito de 'infraponderar'.

"En el panorama general, el rendimiento superior de la renta variable estadounidense bien puede volver cuando la narrativa de la IA tome el control nuevamente, pero en los próximos meses, esperamos que el impulso de crecimiento de EEUU sea inferior al del resto del mundo", manifiestan.

EL POTENCIAL DE CHINA

Una de las conclusiones clave que extraen los analistas de Citi ante el contexto actual es que "las acciones chinas son atractivas", una visión que ya tenían desde "hace tiempo" pero que se ha visto reforzada ante "el riesgo arancelario" que se ha desatado en el mercado ante la política comercial que está llevando a cabo el presidente de EEUU, Donald Trump.

"Haciendo abstracción de este tema, creemos que el caso de la tecnología china estaba claro. DeepSeek demostró que la tecnología china está en la frontera tecnológica occidental (o más allá), a pesar de los controles de exportación", subrayan.

A esto le siguió el lanzamiento de Hunyuan de Tencent, un generador de video de IA, y QwQ-32B de Alibaba, un gran modelo de lenguaje que "supuestamente es incluso más eficiente que los modelos de DeepSeek".

También señalan que "el presidente Xi ha adoptado el sector tecnológico tardíamente, probablemente al darse cuenta de que en la situación geopolítica actual es de suma importancia poder competir con EEUU en igualdad de condiciones en el ámbito de la IA, lo que es igualmente improbable que suceda si no se le da al sector privado ningún margen de maniobra".

Asimismo, "la tecnología china sigue siendo relativamente barata en comparación con otros activos de IA globales, incluso después del gran repunte".

La apuesta de Citi por la IA de China coincide con las dudas que muestra sobre la evolución de esta tecnología en EEUU. En el banco creen que, "en un panorama más amplio, el desempeño superior impulsado por la IA en EEUU aún no ha terminado, pero eso es a largo plazo, no para los próximos meses".

"Cabe señalar que mantener a EEUU en 'neutral' es una perspectiva de 3 a 6 meses. En un panorama más amplio, dudamos que la burbuja de la IA ya esté completamente agotada, y esperaríamos que EEUU siga siendo uno de los líderes, tal vez junto con China, mientras el tema de la IA esté intacto", explican.

LOS ARANCELES TIENEN LA CLAVE

Uno de los aspectos clave que definirá la evolución de los mercados son los aranceles, y en este sentido recuerdan desde Citi que "Trump podría visitar China tan pronto como el próximo mes para reunirse con el presidente Xi, lo que presumiblemente sería una señal pacífica, lo que potencialmente haría que el progreso hacia la resolución sea más probable".

"Si se avecinan aranceles severos, nuestra 'infraponderación' en Japón puede ofrecer cierta protección, ya que Japón probablemente también se verá afectado. Esto no significa que no haya riesgos por las tensiones comerciales entre EEUU y China, pero el hecho es que los aranceles sobre China ya han aumentado un 20% y han tenido un impacto limitado en el mercado", comentan.

Un riesgo más grave sería que EEUU "pudiera fortalecer los controles de exportación o usar medidas no arancelarias para limitar el progreso tecnológico de China".

"Si bien estas acciones pueden no tener éxito en el largo plazo, tales acciones estadounidenses pueden ser extremadamente negativas para las acciones afectadas. Como aún esperamos que la administración estadounidense esté en modo de negociación, dudamos de un resultado tan peor, al menos en el corto plazo. En general, nos mantenemos 'neutrales' en acciones, estando ahora largos en China y cortos en Japón", concluyen.