Y ahora la Fed

CITI. En el fondo, hemos pasado de defender la aplicación de una política monetaria extremadamente expansiva para luchar contra los riesgos de deflación y recesión a ahora argumentar que esta política monetaria se puede mantener mientras los riesgos de inflación no aumenten.

¿No notan una sutil diferencia? Al final, la política monetaria es más eficiente para restringir el crecimiento que para apuntalarlo. La cuestión latente es si esta política monetaria expansiva se puede mantener sin potenciales riesgos a futuro, considerando que en principio ya no es necesaria.

Piensen por ejemplo en el riesgo de que en un futuro no muy lejano la economía sufra una caída cíclica. ¿Qué podría hacer la política monetaria para combatirla? ¿doblarse en la política monetaria expansiva?.

En sentido contrario, pensemos en la posibilidad de una recuperación más o menos sostenible. Y donde la inflación se estabiliza o comienza a repuntar. Consideren, además, en este escenario hipotético que los mercados siguen dando "alegrías" a una velocidad muy superior a la propia mejora económica. ¿Qué debería hacer la política monetaria en este caso? Sí, es una buena pregunta.

Las bolsas europeas planas. Luego, veremos.
Las bolsas asiáticas con subidas del 1.0 %. Pero un 1.5 % el mercado japonés y el chino.
Las bolsas USA con un comportamiento plano ahora. Pero ayer subidas por encima del 1.0 %.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 124 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.11 %.

La rentabilidad del treasury 10 años 2.28 %.

El EUR en niveles de 1.274 USD.
El precio del crudo en niveles de 86.4 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1229 $ onza.

¿Referencias? Ventas al por menor en España. Confianza consumo en Francia. En Japón hemos conocido la producción industrial.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España