RBC sube el precio objetivo a Santander hasta los 4,6 euros tras sus resultados

RBC ha subido el precio objetivo a Santander, hasta los 4,60 euros desde los 4,30 euros previos, "y reiterando nuestra recomendación de 'sector perform'" tras la publicación de los resultados de la entidad. Además, han actualizado sus estimaciones.

Como detallan en su último informe, la estimación del nivel de ganancias antes de los impuestos (PBT, por sus siglas en inglés) de RBC para Santander para el año fiscal 2024 aumenta un 4%.

"Impulsado por un mayor NII (principalmente España, Portugal, EEUU y Brasil), así como por mayores ingresos comerciales (ampliamente distribuidos en todas las regiones), parcialmente compensados por menores otros ingresos operativos (en gran medida impulsados por una mayor hiperinflación en Argentina), mayores costes (apreciación del dólar y mayores supuestos de inflación en todas las regiones) y mayores deterioros (CoR en EEUU y FX)".

Los analistas señalan que "los movimientos cambiarios desde nuestra última actualización no tienen un impacto material en nuestras estimaciones a nivel de PBT del grupo".

A nivel divisional, "las betas de depósitos inferiores a las previstas en Portugal y España, así como una expansión del NIM ligeramente más rápida de lo esperado en Brasil a medida que baja la tasa Selic, impulsan nuestras estimaciones para el año fiscal 2024 al alza".

Añaden que la normalización de la calidad de los activos en Estados Unidos, así como los ajustes por hiperinflación mayores de lo esperado en Argentina, actúan como compensaciones parciales.

"Nuestro nuevo ROTE ex AT1 reportado para el año fiscal 2024 del 14,6% (anteriormente 13,6%) está en línea con el consenso emergente de Visible Alpha, pero se mantiene por debajo de la guía del 15%-17%. Nuestro supuesto de crecimiento de los ingresos por comisiones inferior al previsto, así como nuestro nivel conservador de CoR de 124 puntos básicos, son los principales impulsores de nuestro ROTE por debajo del previsto para el año fiscal 2024", dicen.

RBC también hace referencia a un posible obstáculo para los ingresos brasileños. Con los resultados del tercer trimestre de 2023, Santander afirmó que seguía esperando un crecimiento secuencial del INI en Brasil. "Si bien la trayectoria esperada de Selic respalda el crecimiento del NII en Brasil, observamos que la aprobación por parte del Congreso y el Senado de Brasil de un límite a la tasa de interés anual máxima aplicable a la deuda de tarjetas de crédito a plazos y renovables podría obstaculizar la expansión de los ingresos".

Estiman que la medida podría reducir el PBT brasileño entre un 5% y un 15%, o entre un 1% y un 3% a nivel de grupo según el PBT de consenso del año fiscal 2024.