Jefferies 'compra' Ence y sube su precio: "El menor coste de biomasa respaldará sus beneficios"

Jefferies ha mejorado su recomendación sobre Ence a 'comprar' desde 'mantener' y, además, ha elevado el precio objetivo a 3,65 euros desde los 3,5 euros previos. Cree que la compañía "debería beneficiarse de los menores costes de la materia prima de biomasa en España hasta 2025, lo que respaldará sus beneficios".

Como explican en su último informe, el negocio existente de energía de biomasa renovable parece estar bien posicionado de cara a 2025.

Ence es el primer productor de energía de biomasa renovable en España, con cerca del 40% de cuota de mercado, a partir de residuos agrícolas, con una escala estructural subestimada y ventajas en costes de abastecimiento de materias primas frente a sus pares.

"Este negocio regulado proporciona visibilidad sobre las ganancias, generando un Ebitda subyacente de entre 40 y 50 millones de euros durante 2025", dicen.

Además, ven una oportunidad de duplicar con creces el Ebitda de la división de Energía de Biomasa Renovable a medio plazo, en cinco años, hasta más de 130 millones de euros, a través de inversiones en Biometano y proyectos de crecimiento de calefacción térmica e industrial.

"Esperamos que Ence anuncie decisiones de inversión en proyectos en 2025. Creemos que la valoración de la energía podría duplicarse hasta los 1,60 euros por acción si se consigue crecimiento y ROCE", afirman.

También consideran que es probable que el sentimiento de la celulosa impulse las acciones a corto plazo y ven como positivo que los precios de la celulosa de China toquen fondo en el primer trimestre de 2025 "y ya no serán negativos".

Los analistas se preguntan si es hora de realizar inversiones en celulosa tras el bajo rendimiento hasta la fecha en comparación con el envasado. "Estratégicamente, Ence se centra en el valor sobre el volumen con inversiones de mayor margen y reducción de costes, en lugar de expansión de capacidad", responden.

Opinan que el crecimiento al alza de la división de energía "es atractivo", sin embargo, "el gasto de capital probablemente suprimirá la generación de FCF en el corto plazo", por lo que afirman que "Ence tendrá que demostrar que puede gestionar el crecimiento y ofrecer la rentabilidad prevista en el gasto de capital antes de que las acciones puedan empezar a reflejar el valor potencial de 1 euro por acción al alza a medio plazo".