Iberdrola, la única 'utility' ibérica que se salva del tirón de orejas de Deutsche Bank

Cierre de centrales de generación, el precio de las materias primas, la revisión de las retribuciones o políticas populistas son algunos de los riesgos que han llevado a los analistas de Deutsche Bank a revisar sus estimaciones para las principales energéticas europeas, entre ellas las españolas.

El precio objetivo de Enagás se lleva un tijeretazo del 6%, hasta los 23 euros. El de Naturgy, un 5%, hasta los 21 euros. En el caso del gestor del sistema gasista, no es el primer tirón de orejas que se lleva por parte de los analistas. Hace unos días JP Morgan recortó su precio objetivo a 21,50 euros, anticipando una caída del valor de sus títulos de alrededor de un 12% respecto a la cotización actual (24,19 euros por acción). Los analistas muestran así su preocupación por la posible revisión de la retribución financiera de la actividad del transporte de gas de cara al próximo período regulatorio, que comenzará en 2021.

Respecto a Red Eléctrica, el banco alemán sitúa su precio objetivo en 18,2 euros, por debajo de su cotización actual (19,39 euros por acción, al cierre de este lunes). Los analistas señalan que el “consenso debería rebajar sus estimaciones a medida que se concretan las implicaciones de las medidas regulatorias” que el Gobierno tiene pendiente lanzar como la reforma en profundidad del sistema eléctrico anunciada por la ministra Teresa Ribera hace unos meses.

ACIERTO ESTRATÉGICO DE IBERDROLA

Pero el banco alemán salva de estos recortes a Iberdrola. “En un sector que ha sufrido una considerable pérdida de valor, su exitosa senda en inversiones orgánicas y adquisiciones coloca a Iberdrola en otra posición”, explica el banco alemán en un informe de perspectivas del sector energético para 2019.

Los riesgos para la energética que preside Ignacio Sánchez Galán estarían en las decisiones políticas que aún están por anunciarse en España, pero los analistas ven también con cierto recelo la situación en Reino Unido y México. Aun así, aseguran que la compañía “está bien posicionada para lograr un crecimiento progresivo impulsado por la inversión” gracias a que “más de la mitad de sus gastos planificados deberían servir claramente para crear valor”.

El banco alemán eleva ligeramente su precio objetivo, a 7,3 euros desde 7,2 euros, y señala que su acción cotiza “con un modesto descuento” respecto a sus pares, (6,57 euros al cierre del lunes), “aunque su generación de flujo de caja sostenible es significativamente superior a sus ganancias”.

Otro punto fuerte de Iberdrola es su músculo en eólica marina y sus planes de inversión en redes inteligentes. Para los analistas, aunque la danesa Orsted sigue siendo el líder global en esta tecnología, “Iberdrola tiene un buen mix en sus plantas eólicas (onshore y offshore) y planes de inversión en redes”, punto fuerte que comparte con Enel, señala el informe.

Entre los riesgos a tener en cuenta está la posibilidad de que el parque nuclear cierre a lo largo de la próxima década. En el camino hacia la descarbonización, el Gobierno tiene aún que definir el mix generador y el peso de las nucleares y el resto de tecnologías. Tiene de plazo hasta que que acabe el año y, según confirman a Bolsamanía fuentes del Ministerio de Transición Ecológica, el Plan Nacional Integrado de Energía y Clima verá la luz en los últimos días del año.

APUESTA POR EL SECTOR

Para el banco alemán, el sector energético se coloca entre las apuestas claras de cara al próximo año. “Los beneficios de las ‘utilities’ están creciendo de nuevo, el precio de la energía ha crecido fuertemente, los balances de las energéticas están en mejor forma y ha habido una remontada en operaciones de fusión y adquisición. Los rendimientos del sector están por encima del 5% y la inversión en renovables e infraestructura ofrecen oportunidades de crecimiento a largo plazo”, sostiene en su informe de perspectivas.

Entre las europeas, el rumbo que sigue Enel también gusta a Deutsche Bank. El gigante italiano presentó la actualización de su hoja de ruta para los próximos años hace unos días en Milán y, de momento, el banco alemán ha elevado su estimación de beneficios y el precio objetivo de los títulos de la energética a 5,6 euros, un 4%.

La matriz de Endesa anunció en su último Capital Markets Day una inversión de 27.500 millones en los próximos tres ejercicios, un 12% más respecto a lo previsto en su plan de inversión anterior, con el objetivo de alcanzar un resultado bruto de explotación (Ebitda) de 19.400 millones de euros y un beneficio neto de 5.600 millones para 2021.

Aunque parece que la energética está mitigando de forma adecuada los riesgos regulatorios en Latinoamérica y los márgenes del negocio retail en Italia están repuntando, señala Deutsche Bank, Enel tiene riesgos en el horizonte derivados tanto de los mayores tipos de interés, como de la posible incertidumbre política tanto en Italia como en España.

Respecto a este último mercado, el CEO de Enel, Francesco Starace, aseguró en su cita con los inversores que el “magnífico” crecimiento de Endesa y la definición regulatoria del Gobierno convierten a España en uno de sus mercados prioritarios. La apuesta al ‘verde’ de Enel en España se traducirá en la inversión de alrededor de un tercio de los 6.400 millones, en términos netos, que destinará la italiana a España entre 2018 y 2021. Por el lado del negocio regulado, la energética destinará 2.500 millones a redes inteligentes y clientes.