Grifols defiende sus cuentas y asegura que tiene "control" sobre Haema y BPC

Grifols se defiende de las acusaciones vertidas por la firma de análisis Gotham City Research en relación al tratamiento contable de sus resultados. En concreto, Gotham asegura que la farmacéutica "consolida completamente tanto Haema como BPC Plasma, pese a poseer el 0% de cada compañía", una postura que la compañía ha justificado alegando que "la venta de las entidades no da lugar a una pérdida de control".

En concreto, la firma ha explicado que "posee derechos de votos potenciales" sobre ambas compañías, a pesar de venderlas en su totalidad a Scranton Enterprises por un importe de 538 millones de euros. En este sentido, recuerda que la normativa vigente "establece que se deben considerar los derechos de voto potenciales para determinar si tiene poder (y por tanto control)".

Estos derechos de voto se sustentan en que "el contrato de venta incluye una opción de compra para Grifols que le otorga el derecho (no una obligación) irrevocable y exclusivo de poder adquirir las participaciones vendidas a Scranton (ambas a la vez) en cualquier momento a partir de la fecha efectiva de venta".

Además, recuerda que "se firmó adicionalmente un contrato de gestión entre Grifols, Biotest (BPC) y Haema por el que se acuerda que Grifols administra los centros de plasma propiedad de estas dos compañías para que se cumplan los mismos estándares de calidad y seguridad que cumplen todos los centros de plasma propiedad de Grifols y así asegurarse además la continuidad y crecimiento de dichas entidades".

"Lo anteriormente mencionado, son indicadores que sustentan el poder que mantiene Grifols sobre dichas entidades, aun después de su venta, considerando que la opción es susceptible a ser ejercitada y Grifols tendría la capacidad financiera para llevarla a cabo", destaca la firma.

Consecuentemente, explica, "la venta de las entidades no da lugar a una pérdida de control, motivo por el cual las entidades se continúan consolidando, registrándose como una transacción de patrimonio sin impacto alguno en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada".

De esta manera, anticipa que "los resultados a partir de la venta serán atribuidos al interés no controlante, en función de su tenencia actual de porcentaje de participación".

RATIO DE APALANCAMIENTO

El informe de Gotham City Research afirma también que "Grifols manipula la deuda y el Ebitda informados para reducir artificialmente el apalancamiento a 6 veces, lo que creemos que está más cerca de 10-13 veces". Sobre este aspecto, la farmacéutica asegura que "el ratio de apalancamiento se calcula trimestralmente de acuerdo a las cláusulas y términos y condiciones acordados en el Credit and Guaranty Agreement con fecha 15 de noviembre de 2019".

"De acuerdo con el contrato de la deuda senior asegurada, la compañía emite trimestralmente un certificado de cumplimiento al banco agente que incluye el desglose de dicho cálculo que se realiza de conformidad con las disposiciones contractuales, donde la fórmula de cálculo contempla la exclusión e inclusión de ajustes al Ebitda y a la deuda neta, según lo estipulado en el contrato correspondiente", agrega la firma.

Grifols asegura que "no entiende la diferente interpretación hecha por Gotham City Research a no ser que lo único que pretenda, como fondo cortoplacista que es, sea que baje la cotización de la acción tal y como ellos mismos reflejan en la página 2 de su informe, para obtener beneficios".