El Corte Inglés aún es sólo la mitad de rentable que los gigantes del sector

El Corte Inglés exhibió este domingo una mejoría de sus ganancias, en línea con el crecimiento de la economía. Sin embargo, las cuentas del grupo español de grandes almacenes siguen mostrando una debilidad latente en su rentabilidad.

En concreto, el grupo presidido por Dimas Gimeno registró un beneficio de 162 millones de euros, un 2,4% más que el año anterior. La cifra de negocios se incrementó un 1,9% hasta los 15.505 millones de euros, mientras que el beneficio antes de intereses, impuestos y amortizaciones (Ebitda) mejoró un 7,5% hasta los 981 millones de euros.

Las cifras muestran dos lecturas inmediatas. Por una parte, el grupo incrementa su beneficio en un periodo de fuerte crecimiento de la economía española con el tirón del consumo interno, que aportó 2,4 puntos porcentuales a la expansión interanual del 3,1% del PIB en el segundo trimestre. Las ventas de El Corte Inglés, como cualquier compañía que depende de la demanda interna, están ligadas al ciclo.

La segunda es que, como ya ocurrió en 2015, el grupo está realizando un esfuerzo para mejorar su rentabilidad. Es decir, necesita menos ingresos para generar cada euro de beneficio. Así lo muestra el margen de Ebitda (porcentaje de ingresos que se convierte en beneficio bruto), que se situó en el 6,3% en 2016, cuatro décimas más que el año anterior.

De esta forma, El Corte Inglés recorta distancias con la rentabilidad de los grandes almacenes del panorama internacional, aunque sigue muy lejos de su métrica. De hecho, el margen de Ebitda, una de las medidas de la rentabilidad de una empresa, está en torno a la mitad de firmas como Macy’s, Kohl’s, Nordstrom, Falabella o Marks & Spencer, según las cuentas de resultados anuales, con las cifras convertidas a euros.

La empresa española ha realizado varios cambios durante los dos últimos años, desde que entró en el jeque Sheikh Hamad Bin Jassim Bin Jaber Al Thani con un 10% del accionariado. Este domingo señaló que absorbe la sociedad Hipercor, aunque mantendrá su marca. Lo que no ha mencionado El Corte Inglés, si es que al final se produce, es sobre planes para salir a bolsa en el futuro.

MENOR MARGEN DE EBTIDA

El mayor grupo del sector por facturación sigue siendo el gigante norteamericano Macy’s -aunque por capitalización, con un valor en bolsa de 6.400 millones de dólares, en torno a 5.380 millones en euros-, que en 2016 obtuvo un beneficio neto de 917 millones de euros, un Ebitda de 2.800 millones y unos ingresos de 24.465 millones. El margen de Ebitda empeoró un punto porcentual hasta el 11,4%.

El porcentaje es similar en el caso de la cadena norteamericana de tiendas, especialmente de lujo, Nordstrom, con un 11,2%. En este caso empeora dos décimas, tras generar el año pasado un Ebitda de 1.559 millones de euros y facturar 13.963 millones. El grupo norteamericano tiene una capitalización bursátil de 6.300 millones de dólares.

Por encima del 12% están Kohl’s y Mark & Spencer. Kohl’s es también un grupo americano de grandes almacenes que vale en bolsa 6.300 millones de euros. En 2016 registró un beneficio antes de intereses, amortizaciones e impuestos de 2.178 millones de euros, tras facturar 17.641 millones. El margen de Ebitda bajó desde el 13% hasta el 12,3%.

Por su parte, la cadena británica Marks & Spencer, que vale en bolsa 5.500 millones de euros, tuvo un margen de Ebitda del 12%, frente al 12,8% de 2015. La cifra de ventas ascendió a 12.298 millones de euros el ejercicio pasado, con un Ebitda de 1.482 millones y un beneficio de 571 millones. Es decir, ganó más del triple que El Corte Inglés (162 millones) con menos ingresos (15.505 millones).

Entre los grupos internacionales de grandes almacenes con más ingresos destaca el margen de Falabella, que mejora una décima hasta el 13,4%, con un Ebitda de 1.678 millones e ingresos de 12.516 millones. El grupo chileno, con presencia en los principales mercados latinoamericanos, cotiza con una capitalización de 2.050 millones de euros. Por el contrario, en la parte negativa sobresale el holding estadounidense Sears Holdings, que perdió 2.099 millones de euros en 2016, con un resultado bruto negativo de 764 millones pese a haber obtenido ingresos por valor de 20.922 millones de euros, sólo menos que Macy’s. Su valor en bolsa es de 770 millones de euros.