CAF sigue siendo 'compra' para Bankinter: sube el precio por la gran cartera de pedidos

Bankinter sigue confiando en Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles (CAF). Así lo demuestra el hecho de que haya reiterado su recomendación de 'comprar' los títulos de la compañía. Pero no solo eso, ya que también ha elevado el precio objetivo que otorga a sus acciones, que sitúa ahora en 41,9 euros, frente a los 36,2 euros anteriores. ¿A qué se debe esta mejora? Pues como dicen los expertos del banco, a que la compañía presenta una "elevada cartera de pedidos" que "asegura gran parte del cumplimiento del Plan Estratégico 2026".

"CAF está ejecutando su Plan Estratégico hasta 2026 que centra sus esfuerzos comerciales en Europa, Norteamérica y Asia Pacífico y, en particular en Autobuses, se centran en interurbano en Europa y la entrada en cero emisiones en Norteamérica. Con la elevada cartera de pedidos actual (en máximos históricos), las principales incertidumbres serían la ejecución de los proyectos de expansión del Plan Estratégico o un renovado incremento de presión en márgenes", apuntan los expertos de Bankinter.

Sobre los resultados de 2023, comentan que hay una "progresiva recuperación de márgenes en Solaris (autobuses)". "Las principales cifras comparadas con el consenso de la compañía son: ingresos de 3.825 millones de euros (+20,8%) vs 3.713 esperado; EBIT de 179 millones (+29%) en línea con lo esperado, lo que supone un margen del 4,7% (vs 4,8% esperado) y un beneficio neto por acción de 89 millones de euros (+71%) vs 79 millones que esperaba el consenso.

Por áreas: Ferroviario, logró ventas de 3.006 millones (+22%) con márgenes EBIT del 5,7% (vs. 5,8% anterior), mientras que Autobuses supone el 29% de los ingresos del grupo (610 millones de euros, +18%), pero solo el 4,5% del EBIT actualmente. "El margen EBIT se ha recuperado al +1% desde -0,5% en 2022", añaden estos analistas, que creen que esta tendencia "continuará en próximos ejercicios gracias a la normalización en la cadena de suministro, la ejecución y renovación de los proyectos de la cartera, además de un mix de negocio de mayor valor añadido (cero o bajas emisiones), que en 2023 han pasado a representar el 82% de las unidades entregadas desde 55% en 2022".

Además, ponen de manifiesto que la contratación ascendió a 4.775 millones de euros, lo que supone 1,2x ventas (1,2x en Ferroviario y 1,6x en Autobuses). "Esto ha elevado la cartera de pedidos a máximos de 14.200 millones, que supone 3,7x ventas (12.783 millones en Ferroviario, 4,3x ventas; y 1.417 millones en Autobuses, 1,7x ventas).

Por otro lado, el ratio de deuda financiera neta se redujo a 0,9x (desde 1,2x anterior), explican, y sobre el Plan Estratégico 2026, recuerdan que el objetivo de la compañía es alcanzar unos ingresos de 4.800 millones en 2026 y un EBIT de 300 millones (margen igual o superior al 6,3% desde 4,7% actual).

"De cara a 2024 la compañía espera que se materialice en ventas en torno al 29% de la cartera (por encima de 4.000 millones de ventas) y que continúe una progresiva mejora del margen EBIT". Según comenta Bankinter, "los objetivos estratégicos se dirigen hacia proyectos integrales, con un foco comercial hacia Europa, Norteamérica y Asia Pacífico; mientras en autobuses el objetivo es mantener el liderazgo en Europa y entrar en Norteamérica, con oferta exclusiva cero emisiones".

Con estas cifras sobre la mesa, los analistas del banco han decidido mantener su recomendación de 'comprar' CAF, revisando al alza el precio objetivo. "Nuestras estimaciones contemplan alcanzar niveles en línea con el objetivo de ventas, apoyada en una cartera de pedidos elevada. Proyectamos una recuperación más progresiva del margen EBIT (ligeramente inferior 6,1% en 2026 vs. 6,3% objetivo), ante la mayor progresividad en autobuses", dicen.

"En resumen, buena evolución en línea con el cumplimiento del Plan 2026", concluyen.