Aena no teme al Brexit y prevé más tráfico pero el mercado prefiere 'vender'

Aena presenta este martes, al cierre de mercado, sus resultados hasta marzo. Las perspectivas son buenas: el excelente comportamiento del tráfico aéreo en lo que va de año impulsará el crecimiento de los ingresos de todas las divisiones, apuntan los analistas. Además, el aplazamiento del Brexit hasta después de verano da más claridad al horizonte y ha animado a la compañía a elevar su estimación de tráfico para el ejercicio de un 2% a un 3,7%. Aun así, el porcentaje de analistas que recomiendan vender o infraponderar sus títulos ha pasado de un 40% a un 55% en los tres últimos meses, según los datos de FactSet.

Las previsiones de Renta 4 para el primer trimestre apuntan a una mejora en los ingresos del 5,5% comparado con el año anterior, hasta los 888 millones de euros. El mayor avance se dará en la división comercial (que aportará 243 millones, un 9,6% más) y la inmobiliaria (con 18 millones, un 10% más). El Ebitda hasta marzo aumentará un 3,2%, a 376 millones, y el beneficio neto se situaría en unos 116 millones, un 4,7% más.

La clave de estos resultados está en el "excelente comportamiento del sector turístico y el propio ciclo económico", apuntan los analistas de Renta 4, aunque "el incremento del coste unitario por pasajero presionará los márgenes". "Este buen comportamiento esperamos que se traduzca en un intenso nivel de generación de caja que permita seguir reduciendo la deuda", añaden. Según sus estimaciones, Aena habría reducido su deuda alrededor de un 7% respecto al primer trimestre de 2018, hasta los 5.963 millones.

MEJORA DEL TRÁFICO AÉREO

La revisión al alza del crecimiento del tráfico aéreo de este año se hizo a tres días de las elecciones y un par de semanas después de evitar referirse al asunto por cautela. Para Renta 4, la revisión se debe "al excelente comportamiento hasta marzo, con un aumento del 5,6%, y a la prórroga del Brexit, de donde procede un 18% de los pasajeros". Ante este ajuste, Renta 4 opta por elevar su precio objetivo para Aena un 2,5%, a 154 euros, pero reitera su recomendación 'infraponderar'.

Para los analistas de Sabadell, la mejora en la estimación de tráfico es una noticia positiva. Sin embargo, su impacto es limitado y ven más importante cómo puede afectar al valor el nuevo marco regulatorio que empezará a negociarse en 2020. "El exceso de tráfico actual podría ser un lastre en la negociación del mismo al llevar a menos tarifas", apuntan.

Para los analistas, que el sector turístico se mantenga en buena forma no despeja todos los riesgos del horizonte para Aena. Además del nuevo período regulatorio DORA, que entrará en vigor en 2022, el Brexit volverá a ser un factor desestabilizante para finales de año. El grupo IAG (matriz de Iberia y Vueling) representa un 27% del tráfico de los aeropuertos de Aena y los turistas británicos son alrededor un 18%.

Además, los movimientos de consolidación del sector aéreo europeo y la viabilidad de las aerolíneas a las que el petróleo está complicando el negocio también podrían impactar sobre su negocio, apunta Renta 4. Por último, los analistas señalan la finalización del contrato con Dutyfree en octubre de 2020 ya que supone un 8% de sus ingresos. La compañía trabaja ya en las opciones para abordar la renovación o sustitución para estos contratos.

Los títulos de Aena han cerrado este lunes con un alza casi planos respecto a la sesión anterior (+0,092%), en 162,9 euros. Desde enero se han revalorizado un 18,9%. El consenso de los 20 analistas que siguen la acción de Aena sitúa su precio objetivo en 156,7 euros. Solo un 20% de los analistas recomienda 'comprar'.