Las 12 acciones favoritas de Goldman Sachs para ganar con el plan económico de Alemania

La Gran Coalición alemana está dando sus primeros pasos, aunque no sin dificultad. El partido conservador CDU, al que pertenece el futuro canciller alemán, Friedrich Merz, y el Partido Socialdemócrata (SPD) han anunciado un acuerdo histórico para reformar el freno de deuda de la economía alemana, de modo que las inversiones superiores al 1% del PIB queden exentos, y para crear un fondo de infraestructuras y defensa de 500.000 millones de euros para los próximos 10 años.

Tras amenazar con bloquear el acuerdo, Los Verdes han aceptado los términos propuestos por Merz y darán el visto bueno al plan del futuro canciller al ser escuchadas sus demandas, como un control más estricto sobre las inversiones en defensa o un mayor compromiso con el fondo climático y energético teutón.

Los expertos ven riesgos en este plan, pero la mayoría son bastante optimistas con el potencial de estas medidas para insuflar nueva vida a la economía germana. En el extremo más crítico se encuentra el Bundesbank, el banco central germano, que considera que "más deuda no solucionará" el problema teutón, o Berenberg, cuyos analistas consideran que estas reformas "no alcanzarán el gran compromiso que Alemania necesita para volver a crecer". En el otro lado de la balanza, Goldman Sachs es claro: los planes de la Gran Coalición son los adecuados para Alemania… y para Europa.

"Las políticas fiscales podrían desbloquear cientos de miles de millones de euros en gasto público en defensa e infraestructura, marcando una ruptura con el régimen fiscal conservador que el país ha mantenido durante años. Nuestros economistas, quienes han elevado sus previsiones del PIB de Alemania para este año y 2026, creen que un crecimiento más sólido en Alemania también podría ayudar a impulsar el crecimiento en los países vecinos de la zona euro", señalan en un reciente informe.

En este contexto, la firma identifica una docena de valores del Viejo Continente que podría erigirse como los grandes beneficiados del aumento de la inversión alemana, a los que otorgan un rotundo consejo de 'compra' a pesar de no pertenecer al sector defensa.

LOS DOCE DE GOLDMAN SACHS

Una de estas compañías es la empresa francesa de ingeniería y construcción Eiffage, cuya exposición a proyectos relacionados con la defensa la posiciona para beneficiarse de un aumento en la inversión en este sector.

Francia y Alemania son sus dos mercados más grandes y la compañía ha anunciado recientemente que ha ganado contratos tanto en obras civiles como en energía gracias a sus vínculos con el sector de defensa europeo. Además, destacan que Eiffage tiene la capacidad suficiente, a través de sus divisiones de construcción, obras civiles y energía, de asumir contratos más grandes en comparación con algunos de sus competidores más pequeños.

"Nuestro equipo, que prevé un rendimiento del flujo de caja libre del 15% en promedio entre 2025 y 2027, señala que esta tendencia se suma al impulso de ganancias del récord de pedidos pendientes en la división de energía de Eiffage, que apoya el desarrollo de redes eléctricas, energía nuclear y renovables, además de una sólida cartera de pedidos en el negocio de infraestructuras, que incluye dos reactores nucleares en Francia y la ampliación de una red ferroviaria en los países bálticos", señala Goldman.

Fraport, el operador del aeropuerto de Fráncfort, también podría beneficiarse de políticas potenciales como reducciones del impuesto de sociedades y reducciones en los gravámenes a la aviación. Además, con la construcción de la nueva y ampliada Terminal 3 en Fráncfort programada para finalizar en 2025, el ciclo de inversión de varias décadas de la compañía está llegando a su fin. Al mismo tiempo, Fraport ha aumentado las tarifas que cobra a las aerolíneas a un ritmo superior al esperado por el consenso, lo que debería impulsar sus ingresos regulados.

"Este potencial alcista refuerza el caso de inversión de nuestros analistas en las acciones, basado en su visión de que Fraport se dirige a un punto de inflexión en el flujo de caja libre que los inversores podrían estar subestimando", apunta la firma estadounidense. Todo esto, explica Goldman, podría elevar el valor de mercado de Fraport hasta los 12.000 o 14.000 millones de euros (125-150 euros por acción) en el medio plazo.

El gigante del transporte y la logística DHL es otro de los ojitos derechos de Goldman Sachs. Según los analistas, la expansión fiscal de Alemania respaldaría una mayor aceleración cíclica en Europa, mientras que las reducciones del impuesto de sociedades podrían presentar un beneficio adicional al tiempo que la compañía sigue ejecutando su programa de reducción de costes. La firma también cree que la empresa está bien posicionada para explorar "opciones estratégicas para desbloquear valor en sus negocios".

La empresa suiza del sector químico Sika puede ser otra de las grandes beneficiadas, ya que se encuentra entre las empresas con mayor exposición a infraestructuras alemanas en el sector de materiales de construcción europeo, con una gran parte de sus ventas provenientes de infraestructuras. La compañía, apuntan, también se beneficiaría si una parte de los nuevos gastos, que podrían representar un tercio de los 600.000 millones de euros necesarios en inversión en infraestructuras, según un estudio de 2024 del Instituto Económico Alemán, se dirige hacia la eficiencia energética en edificios.

Por su parte, el gigante químico BASF se erige como otro potencial beneficiario, ya que está ampliamente expuesto a industrias clave como la construcción, la energía o el transporte y las medidas propuestas podrían generar mayor demanda para su cartera de productos químicos avanzados, plásticos y soluciones para la construcción. Además, BASF está en proceso de optimización de costes y reestructuración en sus operaciones europeas, lo que podría contribuir a una mejora en sus márgenes y en la rentabilidad a largo plazo.

A su vez, Akzo Nobel, el fabricante holandés de pinturas y recubrimientos, aparece como otro nombre destacado, pues una mayor inversión en edificios e infraestructuras podría impulsar la demanda de sus productos en los próximos años. Los analistas también consideran que la estrategia de reducción de costos y optimización de la cadena de suministro de Akzo Nobel podría mejorar sus márgenes y la generación de flujo de caja libre.

En el sector energético, Goldman identifica a E.ON y RWE como dos de los grandes vencedores entre estas compañías. E.ON se especializa en infraestructura de redes y distribución de electricidad y gas, lo que la posiciona bien para capturar inversión en modernización de redes eléctricas. De su lado, RWE, uno de los mayores productores de electricidad en Europa, tiene una exposición significativa a energías renovables, lo que podría beneficiarse de mayores incentivos gubernamentales y financiamiento público para proyectos de energía limpia. "Ambas empresas tienen planes ambiciosos de expansión en energías renovables, con RWE invirtiendo fuertemente en energía eólica y solar en Europa", sentencia Goldman.

A su vez, Siemens Energy y Nordex también reciben un consejo de 'compra' de la firma estadounidense. En cuanto al primero, Goldman Sachs subraya que la combinación de inversión en infraestructuras y expansión de proyectos de energía limpia podría generar un impacto positivo en sus ingresos y márgenes en los próximos años. Los analistas también resaltan que la empresa está avanzando en su reestructuración y reducción de costos, lo que debería mejorar su rentabilidad a medio plazo.

Por su parte, el fabricante alemán de turbinas eólicas podría beneficiarse tanto del aumento del gasto como de los incentivos fiscales para energías limpias, que podrían mejorar la rentabilidad de los proyectos de Nordex. "Si bien la empresa ha enfrentado desafíos en la cadena de suministro, sus pedidos recientes sugieren una recuperación en la demanda, respaldada por objetivos climáticos más ambiciosos en Alemania y la UE", agrega.

Finalmente, Goldman Sachs señala que Vonovia, el mayor propietario de viviendas de Alemania, podría notar el aumento del gasto en renovación energética de las viviendas. Vonovia también ha avanzado en su programa de reducción de deuda y optimización de costos, lo que podría reforzar su perfil financiero y atractivo para los inversionistas. Por otro lado, Geberit, el fabricante helvético de productos sanitarios, podría capitalizar el gasto en modernización y eficiencia energética de edificios, ya que la demanda de sus productos aumentaría en los años subsiguientes.