¿Se dirige la economía mundial hacia una crisis de deuda? Esto cree Berenberg

El aumento de la deuda mundial a raíz de la pandemia de Covid-19 ha disparado el temor a que la economía vaya camino de sufrir una grave crisis en los próximos años. Los expertos creen que "existen graves riesgos", pero ven improbable que los responsables políticos permitan que se salga de control y desencade "una gran calamidad".

Así opina Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg, para quien las "drásticas" subidas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales para luchar contra la elevada inflación podría "haber asustado fácilmente" al mercado de los bonos.

"Pero, salvo algunos casos aislados en algunos mercados emergentes y un breve episodio de turbulencias en Gran Bretaña tras el Brexit, los inversores siguieron comprando cantidades récord de bonos durante todo este periodo. Ahora que los bancos centrales están recortando los tipos nuevamente, hemos superado el riesgo máximo. No parece inminente una crisis de deuda. Aunque, por supuesto, persisten graves riesgos", añade.

En este sentido, hace referencia a que la deuda ha alcanzado niveles alarmantes en muchos países. Tal es el caso de China, que con una deuda pública y privada total del 290 por ciento del PIB, soporta una carga descomunal.

"Pero su deuda es casi exclusivamente interna, mantenida en el país y en la moneda local. Con la inflación bajo control, el banco central podría utilizar su balance para comprar bonos y evitar una crisis de deuda si fuera necesario", explica Schmieding.

"LA POLÍTICA FISCAL DE EEUU ES INSOSTENIBLE"

Con todo, en Berenberg consideran que "la política fiscal estadounidense es insostenible", y que mantener déficits del 7% del PIB mientras la economía crece a buen ritmo, como ha ocurrido en los últimos tres años, es una señal de que "se avecinan grandes problemas".

Sin embargo, remarcan que el mercado de bonos de EEUU sigue siendo el refugio seguro preferido por los inversores globales.

Del mismo modo, Schmieding afirma que en tiempos de elevados riesgos geopolíticos, las entradas de capitales a refugios seguros permiten al país norteamericano "salirse con la suya con sus locuras fiscales" durante más tiempo que casi todos los demás países.

"A menos que Estados Unidos se embarque en una nueva orgía de recortes (o gastos) de impuestos después de las elecciones, los vigilantes de los bonos probablemente lo dejarán pasar con tranquilidad durante los próximos tres años", enfatiza.

Pero advierte que la calma puede no durar mucho más si la "disfuncional" política estadounidense no ofrece esperanzas de un retorno a la prudencia en el futuro.

"En algún momento, los mercados probablemente obligarán a Estados Unidos a ajustar su postura fiscal por las malas. Casi por definición, la política no puede seguir siendo insostenible para siempre", señala el analista germano.

Por otro lado, y como es habitual, puede que algunos mercados emergentes no paguen sus deudas en los próximos años y que se estén gestando serios problemas en los rincones "menos transparentes" de los mercados globales de deuda y derivados.

"Aunque los responsables políticos de gran parte del mundo han aprendido una lección clave de la forma catastrófica en que Estados Unidos manejó la crisis de Lehman en septiembre de 2008", agrega.

"Son conscientes de los riesgos de contagio y saben cómo contenerlos. Por lo tanto, parece improbable que la actual generación de responsables políticos permita que alguna de las crisis de deuda aisladas que parecen probables en los próximos años se salga de control y desencadene una gran calamidad mundial", concluye Schmieding.