Por qué el mercado eléctrico español "se enfrenta a una alta volatilidad de precios"

Los precios de la energía española llevan todo el año por debajo de la media de otros países europeos. ¿La razón? Pues que se trata de un mercado con una mayor proporción de fuentes más baratas de generación de energía, como las energías renovables, la hidroeléctrica y la nuclear. Sin embargo, las tornas están empezando a cambiar, debido en parte al calor del verano. Los precios en España ya no están tan desacoplados de los de sus pares, y de hecho, según estiman los expertos de Rabobank, es probable que haya una "alta volatilidad en los próximos años".

"El mercado eléctrico español, saturado de energías renovables, se enfrenta a una alta volatilidad de precios en los próximos años, especialmente en momentos de menor demanda", comentan estos analistas, que creen de hecho que este 'problema' podría extrapolarse a otros mercados energéticos "que están aumentando rápidamente la generación renovable".

Ya en las últimas semanas, comentan, "los diferenciales de precios entre la soleada Península Ibérica y los mercados algo más grises del noroeste de Europa se han reducido significativamente". De hecho, comentan que las variaciones de precios entre los diferentes centros energéticos de Europa "no son infrecuentes".

Pero ponen el acento en que los acontecimientos recientes "muestran claramente que el mercado español está siguiendo lentamente los pasos de los nórdicos, en términos de precios". ¿A qué se refieren? Pues a que los precios de la energía en los países nórdicos han formado el piso de los precios mayoristas en Europa debido a su abundancia de recursos hidroeléctricos.

Cabe recordar que los precios de la electricidad se basan en el coste marginal de producción de las centrales eléctricas, comenzando por las menos costosas y avanzando hasta las más caras, que se activan en ese orden (el conocido como 'orden de mérito') para satisfacer la demanda. De esta forma, la última central eléctrica activada fija el precio.

Las centrales eléctricas alimentadas con gas y carbón tienden a ser las más caras de operar -dado el alto coste de los insumos de los combustibles y la necesidad de cubrir los derechos de emisión- y, por lo tanto, a menudo elevan los precios de la energía si su puesta en marcha es necesaria para satisfacer la demanda, por ejemplo, ante la falta de sol o de viento que puedan tener a las renovables trabajando a pleno rendimiento.

El problema es que esto es "especialmente complicado" cuando la demanda de energía aumenta repentinamente debido a las altas temperaturas o a un repunte de la actividad industrial, recuerdan desde Rabobank. Ahora mismo España se encuentra en medio de una ola de calor, lo que significa que "la demanda de energía está aumentando para satisfacer las necesidades de refrigeración".

En España la demanda de energía sigue fuertes patrones estacionales en verano debido al aumento de las temperaturas, algo que no ocurre en otros países, como Alemania, que "no tienen las mismas temperaturas abrasadoras en verano y, por lo tanto, su enfriamiento, es decir, la demanda de energía, sigue un patrón estacional algo diferente".

De ahí que tras haber mostrado una diferencia de precios bastante acusada durante la primera mitad del año (40€/MWh de media en el caso de España, frente a una media de 60 en Alemania), ahora los precios se estén comercializado "dentro de un rango muy estrecho entre sí, ya que la demanda de energía española ha aumentado más rápido que su contraparte alemana".

PRECIOS EN EL FUTURO

¿Y qué significa eso para los precios de la energía en el futuro? En el banco holandés esperan que los precios del gas en Europa se mantengan relativamente altos entre 2024 y 2025, "lo que significa que cualquier mercado energético estrechamente vinculado al gas también verá altos precios de la electricidad". Ese no es el caso de España.

Sin embargo, para los mercados con un exceso de oferta de energías renovables (el español) creen probable que haya "cierta desvinculación de los precios del gas durante los períodos de baja demanda", lo que "podría resultar evidente para España ya en septiembre, cuando la demanda de refrigeración disminuya mientras el sector solar produce mucha energía".

Aunque los expertos de Rabobank también alerta de lo que esto significa, y es que mercados como España "experimentarán aún más volatilidad de precios entre períodos de alta demanda, ya que los precios mayoristas pueden fijarse fácilmente para las energías renovables un día y para el gas el siguiente".

Y para muestra, un botón. Recuerdan que los precios de la energía española alcanzaron su mínimo de 2024 en abril, al tocar los 13€/MWh, pero han aumentado un 400% en julio. En comparación, destacan, el mercado alemán sólo creció un 20% durante el mismo período.

En el banco holandés estiman que los precios del gas TTF holandés, de referencia en Europa, se negociarán en el rango de 30-35€/MWh hasta 2026 antes de caer nuevamente por debajo de los 30€/MWh a medida que "una avalancha de nueva capacidad de exportación de GNL alivie la escasez de oferta". Hasta entonces, comentan, los mercados energéticos, especialmente aquellos estrechamente vinculados a los precios del gas, también seguirán con precios elevados "a menos que el ritmo de desarrollo de las energías renovables se acelere aún más".

Por último, estos estrategas recuerdan que los almacenes de gas europeos ya están llenos al 80% de su capacidad, lo que significa que el objetivo del 90% "se alcanzará fácilmente antes de la temporada de calefacción de invierno". "Los fundamentos apuntan a un julio y agosto bastante bajistas para el precio de referencia del gas TTF de la región", añaden, aunque hay un pero.

¿Cuál? Pues que Europa ahora depende de alrededor del 40% del gas natural licuado (GNL) para sus necesidades de gas, por lo que el mercado TTF "tiene que seguir la dinámica de precios en el mercado global de GNL, incluso si los fundamentos internos no se ven tan mal".

"Las olas de calor en Asia y el inicio de la temporada de huracanes en la costa del Golfo de Estados Unidos ofrecen un importante potencial de crecimiento para un mercado que ya lucha contra riesgos geopolíticos desde Rusia hasta Oriente Medio", apuntan estos analistas, que creen que en lo que respecta a los precios del gas, "los próximos seis meses parecen cada vez más alcistas".

En Rabobank prevén que los precios del gas TTF alcancen una media de 36€/MWh en el cuarto trimestre de 2024 y los 38€/MWh en el primer trimestre de 2025. Luego caerán a 31€/MWh y 29€/MWh durante los dos trimestres siguientes (segundo y tercer trimestre de 2025), antes de volver a subir a 37€/MWh a finales de 2025.