Los economistas piden calma con la Fed: ni 50 pb, ni reunión de emergencia... ni recesión

La situación de la economía de Estados Unidos es un foco de preocupación para el mercado. El informe de empleo de julio y los malos datos de los PMI del sector manufacturero desataron el temor a una recesión que, junto a la fortaleza del yen, convergieron en las abruptas caídas observadas este inicio de semana. En este contexto, la Reserva Federal (Fed) se ha convertido en otro de los grandes puntos de interés.

Una de las frases más escuchadas en el mercado es que el banco central puede haber provocado esta situación al haber esperado demasiado para bajar los tipos de interés. Ello ha hecho que otra de las frases más escuchadas del mercado sea que la Fed necesita bien reunirse con urgencia, bien bajar los tipos más de lo esperado en septiembre, con buena parte del consenso inclinándose hacia un recorte de 50 puntos básicos, según datos de la herramienta FedWatch de CME.

No obstante, una reciente encuesta de 'Bloomberg' da unos datos muy distintos. Según este sondeo, la mayoría de los economistas encuestados, casi cuatro quintas partes, se inclina por un recorte de 25 puntos básicos en septiembre. Además, solo dan un 10% de probabilidades a que la Fed sorprenda al mercado con una reunión extraordinaria antes del cónclave que se celebrará los días 17 y 18 de septiembre. Los 51 economistas fueron encuestados entre el 6 y el 8 de agosto, tras la caída de los mercados mundiales.

Cabe señalar que firmas como S&P descartan que la Fed celebre una reunión extraordinaria antes de la programada para septiembre. "Nuestra perspectiva base prevé una serie constante y espaciada de recortes de tasas que ayudarán a la Fed a diseñar un aterrizaje suave, donde la demanda se mantenga cerca del potencial mientras el último exceso de inflación se evapora", afirma Satyam Panday, economista jefe de S&P Global Ratings para Estados Unidos y Canadá.

Asimismo, los datos muestran una divergencia respecto a la expectativa en la que acabarán los tipos de interés a finales de año. Según los inversores del mercado de futuros, esperan una reducción de hasta 100 puntos básicos para finales de año, mientras que los encuestados por 'Bloomberg' reducen esta cifra hasta los 75 puntos básicos. Para alcanzar los 100 puntos básicos, estos economistas opinan que habrá que esperar al primer trimestre de 2025.

Esta encuesta muestra que la mayoría han tenido en cuenta que los líderes de la Fed, encabezados por su presidente Jerome Powell, han afirmado que están dando más importancia a su mandato de pleno empleo, al tiempo que siguen esforzándose por reducir la inflación a su objetivo del 2%.

De hecho, los funcionarios de la Fed han visto el enfriamiento del mercado laboral como un signo de desaceleración de la economía, pero no como un indicio de recesión. Así lo aseguró el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, quien recordó la necesidad de equilibrar el doble mandato de la Fed, subrayando que, si bien durante mucho tiempo pudo concentrarse en la inflación, ahora se empieza a detectar cierta debilidad del mercado laboral. De su lado, Mary Daly, líder de la Fed de San Francisco, afirmó que el mercado laboral estadounidense era "razonablemente sólido" pese a la ralentización.

En este sentido se han pronunciado también los economistas encuestados por 'Bloomberg', con más de la mitad (60%) describiéndolo como sólido aunque algo debilitado. Por otro lado, el 24% indicó que se ha debilitado significativamente, aunque probablemente se estabilizaría en el futuro. Solo el 16% pronosticó que se producirán pérdidas significativas de empleo.

Asimismo, el 69% de los encuestados prevé un aterrizaje suave sin recesión en EEUU, mientras que el 10% ve un aterrizaje suave si la Reserva Federal actúa con rapidez y agresividad. Solo una quinta parte (22%) prevé una recesión.

Si bien han sido muchas las firmas de análisis que abogan por un recorte de 50 puntos básicos en septiembre, otras como Oxford Economics señalan que el foco debería estar más en la "tendencia" que en la magnitud de la bajada. "Un recorte de tipos de 25 puntos básicos en septiembre es básicamente un trato cerrado. Los riesgos se están desplazando hacia tres recortes de tasas, en lugar de los dos actuales en nuestro escenario base, pero nuestras probabilidades subjetivas de un recorte en noviembre no son lo suficientemente altas como para agregarlo a nuestro pronóstico", afirman.