¿Crisis energética? Europa está "en el lado seguro", los nervios son "injustificados"

Pese a los temores ante la incógnita de si se avecina una crisis energética, "Europa parece estar en el lado seguro", lo que significa que los "nervios del mercado parecen injustificados". Los niveles de almacenamiento de gas natural se encuentran rozando el borde.

Así lo señalan en Julius Baer, donde dejan claro que el nerviosismo y los temores sobre el suministro "están en desacuerdo con la realidad".

Todavía faltan dos meses para que comience la temporada de calefacción y el almacenamiento de gas natural ya está lleno prácticamente hasta el tope. De hecho, normalmente, el almacenamiento aumenta a un ritmo de 130 millones de metros cúbicos por día hasta mediados de octubre. "Esta tasa de llenado debe reducirse casi a la mitad para evitar que el almacenamiento alcance sus límites de capacidad", añaden.

Por ello, consideran que algo debe ceder. ¿Qué posibilidades hay? Plantean cuatro opciones posibles. Una, que las importaciones de gas natural en el extranjero ya se han reducido a la mitad de los niveles observados desde 2022, lo que ha obligado a las terminales a permanecer parcialmente inactivas. "Las importaciones podrían caer aún más hasta los mínimos de 2021, pero las obligaciones contractuales de compra probablemente hayan aumentado mientras tanto".

Una segunda, que los trabajos de mantenimiento de Noruega podrían continuar por razones programadas o no programadas, frenando los flujos durante semanas, no días. Como tercera opción, el uso de gas natural podría aumentar, especialmente en las centrales eléctricas dada su flexibilidad operativa. "Con el regreso de las plantas nucleares de Francia a su funcionamiento, la flota de lignito de Alemania necesitaría dejar espacio para los electrones de estas fuentes".

Por último, Ucrania recibe gas natural a través de Europa del Este, ya que la mayor parte del almacenamiento se encuentra en el oeste del país. "Sobre el papel, estos sitios de almacenamiento podrían absorber completamente el excedente, pero la capacidad de los oleoductos parece ser una limitación para explotar todo el potencial de esta opción".

En general, destacan que los denominadores comunes de estas opciones son "precios más bajos y la reducción de los riesgos de suministro en invierno". Como explican, los precios más bajos serían la señal para desacelerar las importaciones y aumentar la demanda de centrales eléctricas.

"Un mayor almacenamiento en Ucrania y una mayor disponibilidad mundial de gas natural reducen los temidos riesgos de suministro invernal. Asia también está comprando menos gas debido a un cambio hacia energías limpias, carbón o energía nuclear y el mercado no parece vulnerable a los riesgos de las exportaciones australianas. En las próximas semanas deberíamos ver un período de deflación energética que probablemente será demasiado breve para tener importancia económica", concluyen en Julius Baer.

Por su parte, en Ostrum AM señalan sobre la posibilidad de una crisis energética que "Europa parece estar en el lado seguro", dado que la actividad de las energías renovables no ha disminuido. En concreto, comentan que la capacidad de reacción de Europa, la instalación de un gran número de instalaciones de energías renovables y la reanudación de la producción de energía nuclear por EDF han provocado una caída significativa del precio del gas.

"Esta tendencia a la baja ha reducido considerablemente las expectativas de inflación, ya que los contratos energéticos son mucho menos caros que los firmados en otoño de 2022". Además, "hechos como que las reservas de gas licuado estén llenas al 90%, hacen que se reduzca probabilidad de otra crisis energética y da señales de que Europa debería pasar bien el invierno".

Sin embargo, advierten: "Existe un factor de incertidumbre que explica la reciente subida del precio del gas a un nivel cercano a los 40 euros por megavatio hora: el riesgo de huelga de los trabajadores australianos de la industria del gas por los salarios y las condiciones de trabajo que podría comenzar el 2 de septiembre".

"Un acontecimiento de este tipo genera volatilidad en los precios y los precios se verán afectados a corto plazo" y "los cambios en el precio del gas podrían hacer que los contratos se pagaran a un precio ligeramente superior y, por tanto, un fenómeno inflacionista menos acusado", afirman.

Respecto a la huelga en las instalaciones de GNL de Australia, en ING consideran que necesitaríamos ver una huelga prolongada para que las buenas perspectivas sobre Europa parecieran optimistas. A su parecer, el mercado europeo del gas se encuentra en una "posición sólida": "Cruzar el umbral del 90% también significa que Europa ha alcanzado su objetivo de tener el almacenamiento lleno al 90% más de dos meses antes de la fecha objetivo de la Comisión Europea. Suponiendo que no haya shocks significativos de suministro, la UE comenzará la próxima temporada de calefacción con el almacenamiento lleno al 100%".

Sin embargo, creen que el gran riesgo alcista para el mercado es si una posible huelga de GNL en Australia se prolonga hasta el invierno de 2023-2024. Y es que, aunque Australia no suele ser un proveedor de GNL para la UE, la eliminación de este suministro haría que los compradores asiáticos tuvieran que buscar en otra parte. "Como resultado, probablemente veríamos una competencia más agresiva por el suministro en un mercado de GNL más ajustado", dicen.