¿Cuándo se estabilizarán las bolsas? El yuan chino tiene la llave del mercado

El yuan, la divisa china también conocida como 'renminbi', ha sido y es uno de los principales factores de preocupación para los inversores, desde que el pasado mes de agosto el Banco Popular de China (PBoC por sus siglas en inglés), anunciara un nuevo sistema de tipo de cambio, que en la práctica supuso una devaluación importante de la moneda en su cambio frente al dólar.

“El que el petróleo esté barato es bueno, pero el yuan tiene una correlación alta con el movimiento del crudo y de las bolsas y, cuando el yuan cae, caen las bolsas y el crudo. Creo que las bolsas se estabilizarán cuando el yuan lo haga”, ha señalado el experto independiente, José Luis Cava, a Bolsamanía.

El yuan se gestiona en virtud de un sistema de tipo de cambio estrecho y controlado con respecto al dólar

"El yuan chino (CNY) se gestiona en virtud de un sistema de tipo de cambio estrecho y controlado con respecto al dólar estadounidense (USD), según el cual el Banco Popular de China (PBOC) establece una fluctuación diaria máxima de dos puntos porcentuales con respecto al dólar a partir del tipo de cambio diario oficial", explican los expertos de Ebury.

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"En los últimos dos años, el PBOC ha per mitido una depreciación gradual del yuan. Sin embargo, en agosto, el Banco Popular de China sorprendió a los mercados de divisas al realizar una serie de devaluaciones del yuan, dejando su tipo de cambio fijo respecto al dólar estadounidense alrededor de un 3% más bajo en tan solo una semana. A consecuencia de una serie de publicaciones de datos económicos decepcionantes de China, el yuan se ha resentido, cayendo en enero por debajo de su nivel mínimo en cinco años", explican estos expertos.

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EL PBOC RECORTA LOS TIPOS DE INTERÉS

Creemos que se le ha concedido excesiva importancia al rendimiento reciente del mercado de valores chino

"En un intento por estimular la debilitada economía china, el banco central se ha visto obligado a actuar y últimamente ha llevado a cabo una serie de recortes de los tipos de interés. En octubre, el tipo de referencia se redujo en 25 puntos básicos hasta el 4,35 %, lo cual constituyó la sexta bajada de tipos del país en los últ imos doce meses. Mientras tanto, las reservas mínimas del banco se redujeron un 0,5 % más", señalan desde Ebury.

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En su opinión, "los mercados financieros chinos han recibido un duro golpe durante los últimos meses. El índice compuesto de Shanghái ha caído casi un 20 % desde mediados de diciembre, lo que agrava en mayor medida la venta masiva del yuan. Sin embargo, creemos que se le ha concedido excesiva importancia al rendimiento reciente del mercado de valores chino, y no esperamos que esto cause más devaluaciones significativas del yuan en relación con los niveles actuales. En comparación con la economía china, su mercado de valores es relativamente pequeño. Sólo el 20% de la riqueza doméstica nacional está atada a acciones chinas, comparado con el 60% en Estado Unidos".

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EL OBJETIVO ES LA INTERNACIONALIZACIÓN DEL YUAN

Una fuerte devaluación debilitaría la confianza en la moneda china y sería contraproducente

La riqueza de los hogares chinos se invierte principalmente en bienes inmuebles, y los precios inmobiliarios se han estabilizado e incluso recuperado en los últimos tiempos. Por otra parte, preocupa el agotamiento de las reservas de divisas en China en los últimos dieciocho meses con el fin de proteger la moneda. Sin embargo, las reservas totales siguen siendo muy altas y China cuenta con el mayor fondo de reservas de divisas extranjeras del mundo.

Uno de los principales objetivos a largo plazo de China es la internacionalización del yuan como medio de cambio y reserva de valor. Una fuerte devaluación debilitaría la confianza en la moneda china y, en última instancia, sería contraproducente.

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UNA FUERTE DEVALUACIÓN DEL YUAN SERÍA CONTRAPRODUCENTE

Medidas administrativas y controles de capital reforzados serán usados para desalentar la fuga de capitales

Asimismo, un yuan más débil sería contrario al objetivo de reequilibrar la economía china dejando a un lado la inversión y fomentando el consumo interno. Teniendo en cuenta lo anterior, seguimos creyendo que las autoridades chinas perseverarán en su objetivo implícito de mantener la estabilidad del yuan con respecto a su cesta ponderada de divisas, cuya composición estimamos en alrededor de un 45 % de dólares estadounidenses, un 30 % de euros y un 20 % de yenes japoneses.

Mientras tanto, medidas administrativas y controles de capital reforzados será probablemente usados para desalentar la fuga de capitales, en lugar de para devaluar la moneda. Dado que la divergencia de posturas en materia de política monetaria entre el Banco de Japón, el Banco Central Europeo y la Reserva Federal presionarán a la baja al yen y al euro frente al yuan, pronosticamos únicamente pérdidas graduales del yuan con respecto al dólar estadounidense en relación a los niveles actuales.

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