El EURO antes de la reunión del BCE

Si el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, lanza algún mensaje impactante en la reunión de mañana, el euro podría ver otro tramo bajista a corto plazo, quizá hacia niveles de 1,3000 en el euro-dólar (EURUSD) en primer lugar (ese nivel es bastante "pegajoso", tal y como lo demuestran los gráficos de los últimos años). Además, un anuncio más fuerte de lo esperado por parte del BCE probablemente alimentaría el apetito de riesgo y animaría a las negociaciones de carry trades en euros. Pero desde la perspectiva de la volatilidad potencial, sospecho que el rally del euro tiene aún más potencial alcista a corto plazo.

La estrategia del consenso: cortos en EURUSD

Mayores caídas inmediatas en euro-dólar (EURUSD) son una posibilidad, pero estoy preocupado por el ratio riesgo/beneficio que puede no ser muy convincente en el corto plazo dado los recientes mínimos de esta negociación. Aquí, de forma oportunista, buscaría (durante y después de la conferencia de prensa de Draghi) una fuerte corrección de los máximos intradía o una simple ruptura hacia los nuevos mínimos por debajo de 1,3100 si contamos con nuevos detalles sobre la especulación de implantar el programa de QE que estoy esperando actualmente, así como una fuerte retórica en lo que respecta a los riesgos de deflación.

Hay que recordar que los datos de EE.UU. serán la clave tras la conferencia de prensa que ofrezca el BCE, ya que contaremos con el ISM no-manufacturero y el informe de empleo el viernes, que podría llevar al dólar hacia cualquier camino. De nuevo, estoy considerando la zona de 1,3000 como un nivel de soporte más importante si negociamos a la baja. Además, mayores desarrollos negativos del euro podrían tener mayor potencial bajista sobre el par euro-libra (EURGBP) ya que la reacción del mercado actual al referendum de independencia en Escocia podría ofrecer más nerviosismo.

Gráfico semanal del EURUSD

Hay que destacar la lectura extremadamente baja de los estocásticos semanales, acompañando a la lectura de los mínimos de julio de 2012, desde la cual el EURUSD rebotó 1,000 pipos. Por supuesto, hay otros momentos donde cada lectura extrema fue seguida por más potencial bajista (2008) o una mera pausa del rango antes de ver mayores caídas (principios de 2010).

La estrategia contraria: largos en EURAUD

Si Draghi y compañía no convencen mañana, probablemente veamos una reacción considerable en los mercados. Aquí, el riesgo es que Draghi sólo hable de los riesgos para la economía de la zona euro, pero siga indicando que el programa de compra ABS se mantenga en sus etapas de planificación (tal vez conduzca al mercado en busca de un lanzamiento del programa en diciembre o más tarde).

La posibilidad aquí es que se pueda bajar el tono de la anticipación en relación con el programa y hacer un llamamiento con más fuerza a los gobiernos para investigar estímulos fiscales. El apetito del riesgo probablemente reacionará de forma negativa en cada discurso algo optimista (o al menos menos pesimista de lo esperado), lo que podría llevar a una contracción de las fuertes posiciones cortas especulativas en euro. El impacto de mayor peso en el par podría incluir operaciones de carry trade denominadas en euros como el EURAUD, ya que el dólar australiano (AUD) ha sido una de las divisas más fuertes entre las principales monedas en las últimas semanas.

Seleccionar niveles de entrada para las posiciones largas en EURAUD al contado podría resultar peligroso durante el próximo par de días, ya que el euro a menudo se gira con fuerza durante y después de las reuniones del BCE. Algunos podrían preferir una estrategia mediante opciones call de una semana en el EURAUD con un precio strike de 50 pipos, o un poco más, por encima del mercado (esta estrategia se encuentra actualmente justo por debajo de 1,4100).

De forma alternativa, los traders podrían buscar una fuerte reversión alcista desde los nuevos mínimos por debajo de 1,4050 ya que sería una señal de que el carry en el euro se está debilitando. Si dicho escenario no se materializa, los traders podrían buscar oportunidades para estar largo en una fuerte barra horaria tras el final de la reunión de maána del BCE. Además, podrían plantearse posiciones largas en un fuerte cierre diario a través de 1,4200, que podría establecer un movimiento alcista hacia niveles de 1,4500, e incluso hacia la media móvil de 200 sesiones (actualmente por encima de 1,4800) en el caso el mensaje del BCE decepcione y provoque una mayor contracciçon de las posiciones cortas en euro.