¿Puede el ETF al contado hundir al bitcoin ? "El régimen de máximos, cerca de su fin"

Los fondos cotizados (ETF, por sus siglas en inglés) de bitcoin (BTC) al contado son el monotema del mercado. Este miércoles vence el plazo para que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) autorice o rechace uno de estos productos de inversión y el mercado ya se ha llevado una sorpresa en forma de anuncio falso después de que la cuenta del regulador en X (antigua Twitter) fuese hackeada. Las esperanzas de que reciban el visto bueno son totales, aunque algunos expertos opinan que, a corto plazo, la criptomoneda reina enfrentará una fuerte presión de venta.

Así lo creen en K33 Research, cuyos expertos argumentan que el máximo histórico alcanzado en el interés abierto de futuros de BTC (6.200 millones de dólares) no augura nada positivo para el mayor token del mercado. Según estos analistas, esta escalada se produce ante el aumento de la inversión, sobre todo, por parte de inversores institucionales, los cuales han incrementado sus posiciones en este activo en respuesta a la creciente especulación sobre los ETF observada en las últimas semanas.

El interés abierto de bitcoin se refiere al número total de contratos de futuros u opciones de bitcoin pendientes en el mercado. Es una medida que refleja la cantidad de dinero invertido en derivados de BTC en un momento dado. Los contratos de futuros y opciones de bitcoin permiten a los operadores especular sobre los movimientos del precio de BTC sin tener que poseer el activo subyacente. Cuando los operadores entran en contratos de futuros u opciones de bitcoin, el interés abierto aumenta. A medida que los contratos se cierran o expiran, el interés abierto disminuye.

Como explica CoinGlass, el interés abierto de Bitcoin puede proporcionar información sobre el sentimiento de los participantes del mercado hacia la criptodivisa. Por ejemplo, un interés abierto al alza puede indicar un sentimiento alcista creciente entre los operadores, mientras que un interés abierto a la baja puede indicar que el sentimiento bajista está aumentando. "En general, el interés abierto de bitcoin es una métrica importante en el mercado de criptomonedas, ya que proporciona información valiosa sobre el sentimiento del mercado, la actividad comercial y la liquidez", apuntan.

En este sentido, K33 señala que los contratos de futuros a un mes de CME se negociaron con una fuerte prima del 18,7% anualizada respecto al precio al contado, según datos de TradingView. Esto, sumado a que el 43% de los contratos de futuros pertenecen a ETF basados en futuros, sirve a estos expertos para pronosticar una caída "en picado" en caso de que se aprueben los ETF al contado, ya que los inversores rotarán sus activos hacia estos productos de inversión más baratos en comparación. En consecuencia, los fondos de futuros tendrán que cerrar sus posiciones, lo que hará bajar el interés abierto y la prima.

El otro 57% de los contratos está en manos de participantes activos en el mercado, según el informe, cuya exposición aumentó un 128%, hasta unos 75.000 BTC desde los 33.000 anteriores, en los últimos tres meses. Mantener estas posiciones abiertas, explican, resulta muy caro con la prima actual y prevén que algunos inversores traten de obtener beneficios tras la aprobación del ETF de bitcoin al contado.

"En igualdad de condiciones, esta rotación estructural dará lugar a una presión de venta. El régimen de máximos históricos de CME podría acercarse rápidamente a su fin", sentencian.

Cabe señalar que, en los últimos días, ha aumentado la creencia entre los analistas de que el bitcoin podría sufrir tras la aprobación de la SEC de un ETF al contado. Manuel Villegas, analista de activos digitales del banco suizo Julius Baer, cree que el regulador podría argumentar que Coinbase, custodio de casi todos estos ETF, opera en un mercado "de tamaño insustancial", que podría ser considerado "propenso a la manipulación".

Otros, como los estrategas Matrixport, argumentan que el foco de los inversores pasará al ethereum (ETH), ya que este activo inició hace meses su propia carrera para conseguir la aprobación de otros ETF al contado. Si bien expertos como los de JP Morgan se suman a esta tesis y creen que la mayor 'altcoin' del mundo superar al "sobrecomprado" bitcoin, otros como la propia K33 Research indicaron con anterioridad que el mal desempeño de los ETF de futuros de ETH los lleva a 'sobreponderar' a la criptomoneda reina frente a su más inmediato perseguidor.

Con todo, la mayoría de los analistas del mercado parecen opinar que, a largo plazo, los ETF al contado serán positivos para la criptomoneda reina. Quizá el caso más optimista lo ha planteado Standard Chartered, ya que la firma británica ha señalado en un reciente informe que ven al bitcoin alcanzando los 200.000 dólares a finales del año que viene si se cumplen una serie de condiciones.