El bitcoin y los ETF siguen rompiendo récords: ¿hasta dónde pueden llegar?

El bitcoin (BTC) sigue acaparando titulares. La criptomoneda reina ha superado en los últimos días los 72.000 dólares por primera vez en la historia, marcando nuevos máximos históricos después de conseguir superar los 69.000 dólares la semana pasada, rompiendo por el camino récords con más de 2 años de antigüedad. Sin embargo, la volatilidad observada en la última semana preocupa a algunos expertos, que tratan de calibrar dónde está el punto álgido de este 'rally'.

Matteo Greco, analista de investigación de Fineqia, destaca que los "robustos" movimientos al alza del bitcoin siguen estando impulsados, en su mayor parte, por el "impulso positivo" de los fondos cotizados (ETF, por sus siglas en inglés) de bitcoin al contado. La semana pasada, los 10 grandes ETF registraron una entrada neta acumulada de aproximadamente 2.200 millones de dólares, con lo que la entrada neta total desde su creación se acerca a los 10.000 millones de dólares. De hecho, Greco señala que el grupo conocido como 'Big Nine', en el que se excluye a Grayscale Bitcoin Trust, superó los 20.000 millones de dólares de entradas netas, registrando el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de Blackrock más de 10.000 millones de dólares de entradas netas por sí solo.

Sin embargo, Greco considera "esencial" señalar que estas entradas se ven parcialmente compensadas por las continuas salidas registradas por GBTC, que se convirtió desde su estructura anterior como fondo fiduciario y ha registrado unas salidas de unos 10.500 millones de dólares desde su creación.

Sea como fuere, lo cierto es que el lanzamiento de los ETF de BTC al contado ha transformado la estructura del mercado, proporcionando a las instituciones puntos de entrada más cómodos, seguros y regulados en el volátil mercado de activos digitales. Buena prueba de ello es que, apenas un mes después de su aprobación, los ETF ya tenían tanto bitcoin como MicroStrategy, mayor tenedor institucional de la criptomoneda reina; además, recientemente, IBIT ha conseguido tener más bitcoins bajo gestión que la compañía fundada por Michael Saylor.

"Las principales instituciones financieras participan ahora activamente en la tenencia y el comercio de BTC, atendiendo a clientes de alto patrimonio neto, lo que aumenta la importancia y la aceptación de los activos digitales en el sector financiero. Tras la introducción de los ETF, el mercado experimentó rápidamente un aumento de la liquidez y los volúmenes de negociación, lo que indica una mayor eficiencia del capital. Esto se ve subrayado por el notable aumento del tamaño medio de las transacciones de BTC durante 2024, lo que refleja una mayor actividad institucional en el mercado", subraya el estratega de Fineqia.

Greco destaca que este cambio en la estructura del mercado "ha dado lugar a una tendencia anticipada en comparación con ciclos de mercado anteriores". Según este experto, históricamente el mercado de activos digitales comenzaba a experimentar una tendencia alcista antes de reducirse a la mitad, continuando durante un período de entre 6 y 12 meses después del evento de reducción a la mitad ('halving'). Sin embargo, subraya, nunca ha ocurrido en el pasado que BTC superara su máximo histórico antes del evento de reducción a la mitad.

"Con la reducción a la mitad programada para dentro de cinco semanas, el mercado está anticipando la tendencia esperada de aproximadamente 6-9 meses. Esta anticipación podría atribuirse al lanzamiento de ETFs, ya que los participantes del mercado comenzaron a anticipar la aprobación con casi el 100% de probabilidad a principios del cuarto trimestre de 2023. Esto coincidió con la fuerte tendencia alcista que impulsó el precio de BTC desde alrededor de 30.000 dólares hasta el máximo histórico actual de más de 70.000. Es posible que los ETFs de BTC actuaran como catalizador, provocando una anticipación de 6-9 meses en comparación con ciclos de mercado anteriores", explica.

Asimismo, la tasa de dominio de BTC, la métrica que expresa la capitalización de BTC comparada con la capitalización total del mercado de activos digitales, revela una "situación coherente con las primeras fases de una carrera alcista". En este sentido, Greco destaca que el dominio de BTC sigue siendo "fuerte", con el criptoactivo rey superando al mercado en los últimos trimestres mientras se aprecia; esta, es una "dinámica típica de las primeras fases alcistas, a la que suele seguir, en la fase álgida, una disminución del dominio, con una dispersión del capital entre varias 'altcoins' antes de alcanzar el punto álgido del ciclo".

"Además, las condiciones macroeconómicas, incluida la baja inflación y las expectativas de un recorte de entre 50 y 100 puntos básicos por de la Reserva Federal (Fed), sugieren una perspectiva potencialmente positiva para el mercado de activos digitales y los activos de riesgo en general para 2024", agrega.

No obstante, no todo el mundo es igual de optimista. Rania Gule, analista de mercados de XS.com, recomienda aproximarse con precaución al mercado en estos momentos, ya que una repetición del movimiento de finales de 2021 "puede llevar a ventas significativas hasta el nivel de soporte de 43.786 dólares o ligeramente por debajo". "Este nivel podría potencialmente formar un fondo antes del evento de reducción a la mitad, iniciando otro 'rally' masivo, posiblemente alcanzando los 100.000 dólares o más", matiza, dando a entender que la preocupación es más a corto que a medio y largo plazo.

Esta tesis también es defendida por otros analistas como su compañero Antonio Ernesto di Giacomo o James Harte, analista de TickMill Group, quienes creen que hay una serie de factores que parecen sugerir que la criptomoneda reina podría estar destinada a un giro bajista en las próximas semanas. De hecho, indicadores como el Índice de Miedo y Codicia Cripto ('Crypto Fear & Greed Index') parecen apuntar en esta dirección, ya que en las últimas jornadas ha escalado hasta los 89 puntos, según datos de CoinMarketCap, dibujando así una situación de "extrema codicia" que podría desembocar en una abrupta caída de los precios.