Los 30 'hedge funds' que más presionan a las empresas españolas con su inversión bajista

Los ‘cortos’ se han convertido en grandes protagonistas de la bolsa española. Tanto por su presión sobre el Popular hasta su final, como el veto de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en Liberbank o la inversión bajista de máximos históricos en DIA. Las posiciones cortas alcanzan los 6.400 millones de euros, principalmente por las apuestas de más de 30 ‘hedge funds’, fondos de inversión y fondos de pensiones.

Una cantidad que se ha reducido en los últimos seis meses en más de 400 millones de euros. No obstante, gran parte de este descenso corresponde a que Banco Popular dejara de cotizar en junio, después de la intervención europea y la adjudicación por un euro. Hace medio año, la presión sobre la entidad que presidía Emilio Saracho alcanzó los 360 millones de euros. Es decir, descontando esta entidad, los ‘cortos’ han mantenido sus inversiones pero el peso en el capital de las cotizadas se ha reducido, ya que el Ibex sube un 14% en el acumulado de 2017.

La CNMV obliga a los bajistas a notificar las posiciones cortas que superen el 0,2% del capital de una empresa, y publica estos datos agregados, que actualiza cada dos semanas. Asimismo, informa de los nombres propios de los ‘cortos’ que sobrepasen el umbral del 0,5% del capital y, en este caso, informa de los cambios a diario.

En la bolsa española hay 36 firmas con al menos una posición corta de más del 0,5% del capital de una compañía cotizada

En total, en la bolsa española hay 36 firmas con al menos una posición corta de más del 0,5% del capital de una compañía cotizada. De este grupo, hay 30 con inversiones de más de 10 millones de euros, según los registros del regulador que preside Sebastián Albella. Todos ellos son inversores institucionales que van desde ‘hedge funds’ con sede en paraísos fiscales hasta firmas con estrategias con la que cubren sus inversiones alcistas con posiciones cortas, grandes gestoras británicas, francesas o estadounidenses, e incluso fondos de pensiones soberanos, como el Canada Pension Plan Investment Board, que tiene una apuesta de 23 millones de euros contra la evolución de las acciones de DIA.

La cadena de supermercados es el valor español más presionado por los bajistas. De hecho, desde que la CNMV publica estos datos, nunca ha habido un agregado de ‘cortos’ mayor, con un volumen del 24,86% de la capitalización de la empresa gestionada por Ricardo Currás y Ana María Llopis. En este caso, hay 10 vehículos con más de un 0,5% apostado contra sus acciones.

LOS MÁS AGRESIVOS

El más agresivo es Marshall Wace, con un 3,44%. El ‘hedge fund’ británico está liderado por Paul Marshall e Ian Wace, dos ex respectivamente de Mercury Asset Management y Deutsche Bank, y gestiona en torno a 20.000 millones de euros. Tiene posiciones superiores al medio punto porcentual de la capitalización de ocho empresas del Ibex, con más de 370 millones posicionados. Es decir, en Banco Sabadell, Bankia, Merlin, Almirall, OHL, Sacyr, Viscofán y DIA, inversión que en porcentaje del capital es la más alta de la bolsa española tras el 4,1% que tiene AQR Capital Management en Cellnex.

Precisamente, AQR es otro de los ‘hedge funds’ más activos en la bolsa española. En este caso, el fondo de cobertura tiene su base de operaciones en Connecticut (Estados Unidos) y está encabezado por antiguos ejecutivos de Goldman Sachs como Clifford S. Asness, David Kabiller, John Liew o Robert Krail, con activos bajo gestión por valor de más de 170.000 millones de euros. Sus apuestas bajistas superan el 0,5% de la capitalización de Cellnex, Atresmedia, Bankia, Enagás y Ferrovial. Es decir, menos empresas que Marshall pero ligeramente más inversión, con 376 millones de euros.

Marshall y AQR son los dos fondos de cobertura que apuntan a más empresas. Pero hay dos firmas con mayor inversión bajista. Lideran el ranking con una única posición corta en cada caso. Por un lado, la gestora francesa Boussard & Gavaudan, fundada en el año 2002 por otros dos ex directivos de Goldman Sachs, Emmanuel Boussard y Emmanuel Gavaudan, y que gestiona apenas 3.000 millones de euros. Entre sus mayores apuestas está la posición corta de 570 millones de euros en Telefónica, el 1,1% del capital de la ‘teleco’, la empresa que soporta una mayor inversión bajista en términos absolutos, con más de 1.200 millones de euros provenientes principalmente de esta firma que tiene sedes en París y Londres, y de BNP Paribas.

La segunda mayor posición bajista está en Amadeus, de la mano de Lansdowne Partners. Un fondo de cobertura británica con casi dos décadas de recorrido, que gestiona en torno a 35.000 millones de euros. En la firma especializada en proveer de software para reservas al sector turístico, la posición corta se eleva hasta el 1,7% del accionariado, lo que equivale a más de 400 millones de euros.

En quinto lugar aparece el banco francés BNP Paribas, por las ventas en corto de sus vehículos por valor de más de 360 millones de euros en Telefónica. Mientras que en sexto lugar se cuela ya Viking Global Investors, gracias a la posición corta reciente en Bankia que ha ido aumentando hasta el 1,13% del banco parcialmente nacionalizado, lo que supone más de 147 millones de euros. El fondo está liderado por el noruego Ole Andreas Halvorsen y tiene bajo gestión más de 20.000 millones de dólares. Surgió en el año 2000 tras el respaldo de su mentor Julian Robertson, quien fundó dos décadas antes Tiger Management, una firma estadounidense de 'hedge funds' con la que tuvo éxito y fama.

Asimismo, hay tres vehículos con inversiones bajistas en torno a los 100 millones de euros. Delores Holdings, por su apuesta contra DIA con un 3,16% del capital; AKO Capital, que tiene posiciones cortas en DIA y Técnicas Reunidas; e Insight Investment Management, con ventas en corto en Mediaset y Grifols. Todos ellos, apostando contra el valor y moviéndose en la delgada línea de las opiniones que los señalan entre “carroñeros especuladores” o “glóbulos blancos”, como refleja la serie ‘Billions’, pionera con los ‘hedge funds’.