Goldman Sachs eleva un 6% la valoración de la banca española tras sus resultados

Los analistas de Goldman Sachs han elevado la valoración de los bancos españoles cotizados un 6% de media tras la presentación de sus resultados anuales y del cuarto trimestre de 2017.

El banco estadounidense es positivo con la evolución en bolsa de las entidades financieras nacionales, aunque entre sus preferencias destacan Banco Santander y Unicaja y en menor medida CaixaBank, BBVA, Sabadell y Bankia. El único banco que Goldman valora por debajo de su precio de mercado es Bankinter.

En concreto, ha aumentado la valoración de Santander un 5,5%, hasta 6,40 euros, con un potencial alcista del 17% a 12 meses. Para Unicaja, ha elevado su precio objetivo un 10%, hasta 1,60 euros (potencial del 13%). Goldman tan sólo aconseja 'comprar' Santander, ya que su consejo para el resto de entidades es 'neutral' (mantener en cartera).

En el caso de CaixaBank, su precio objetivo aumenta un 2%, hasta 4,31 euros (potencial +9%). Para BBVA, un 4%, hasta 7,57 euros (potencial +8%). Para Sabadell, sube un 9%, hasta 1,91 euros (potencial +7%); y para Bankia aumenta un 1,8%, hasta 4,02 euros (potencial +5%).

En el caso de Bankinter, pese a que eleva un 12% su precio objetivo, hasta 7,65 euros, la valoración de Goldman se sitúa un 14% por debajo de su precio de mercado.

RESULTADOS DE 2017

Los ocho bancos cotizados españoles lograron un beneficio de 13.813 millones de euros en 2017, un 6,3% más que en 2016. La subida del 11% en las comisiones, hasta 21.929 millones de euros, fue uno de los aspectos clave para mejorar su cuenta de resultados.

Consideramos los problemas políticas relacionados con Cataluña como un riesgo mayor para la recuperación en España, afirman desde Goldman Sachs

No obstante, los resultados de 2017 mostraron que la rentabilidad sobre recursos propios (ROE) sigue subiendo, pero todavía se encuentra por debajo del coste de capital (COE), situado entre el 8 y el 10%. Solo Bankinter logró superar este nivel con un ROE del 12,64%.

Banco Sabadell mejoró su rentabilidad al 7,3% desde el 6,7%. Banco Santander aumentó su ROE del 6,7% al 7,1% en 2017. Caixabank lo mejoró del 4,9% al 6,9%. Bankia lo mantuvo en el 6,7%, mientras que BBVA lo redujo desde el 6,7% hasta el 6,4% y Unicaja lo recortó hasta el 4,2%, desde el 4,9% anterior.

LAS COMISIONES, LO MÁS POSITIVO

Desde Goldman, consideran que el comportamiento de las comisiones fue el factor más positivo para el sector, porque los costes se situaron por encima de sus previsiones. Tras analizar las cuentas de estas entidades, los analistas del banco han elevado entre un 2% y un 3% de media su previsión de beneficio por acción (BPA) para el periodo 2018 - 2020, lo que justifica el aumento de sus valoraciones bursátiles.

Goldman también destaca la mejoría en la dinámica de la calidad del crédito, con un menor coste del riesgo. Su previsión es que otra de las métricas para analizar la rentabilidad de la banca, el ROTE, la rentabilidad sobre el patrimonio tangible, aumente en 2018 hasta el 11,2% (8,5% sólo en España) desde el 8,8% en 2017 (5,5% sólo en España) y se sitúe por encima de la media europea (10,3%).

CATALUÑA: RIESGO MAYOR

Goldman también ha ajustado sus previsiones para reflejar el impacto de la incertidumbre política en Cataluña. "Recortamos en 100 puntos básicos nuestra estimación sobre el coste de capital (COE) para reflejar menor riesgo a corto plazo en relación a Cataluña", afirman.

"Sin embargo", añaden, "nuestras estimaciones permanecen por encima de los niveles del cuarto trimestre de 2017, ya que consideramos los problemas políticos relacionados con Cataluña como un riesgo mayor para la recuperación en España".