Bankia, Sabadell, Caixabank, a examen

Bankia, Sabadell y Caixabank. Llega el turno de la banca mediana española para presentar sus resultados correspondientes al primer trimestre de 2017. Y después del gran rally bursátil que han registrado sus acciones, la valoración del mercado es cada vez más exigente.

Bankia se ha revalorizado un 16% en lo que va de año y ha elevado su capitalización hasta 13.000 millones de euros. El comportamiento en bolsa de Sabadell es aún más espectacular, ya que sus títulos se han disparado un 35% en 2017, lo que ha 'engordado' su valor bursátil hasta 10.100 millones de euros. Por su parte, Caixabank no se queda atrás y sube un 31% en el año, con una capitalización de 25.500 millones. Estas son las principales claves que tendrá en cuenta el mercado.

RESULTADOS: Bankia reducirá su beneficio neto un 3% durante el primer trimestre, hasta 230 millones de euros, según el consenso de FactSet. El margen de intereses caerá un 13%, hasta 501 millones de euros. Los ingresos por comisiones subirán un 3%, hasta 206 millones. Las provisiones caerán un 22%, hasta 90 millones.

Sabadell reducirá su beneficio neto un 22%, hasta 197 millones de euros, según FactSet. El margen de intereses caerá un 2%, hasta 950 millones de euros. Los ingresos por comisiones subirán un 4%, hasta 290 millones. Las provisiones caerán un 37%, hasta 274 millones.

Caixabank aumentará su beneficio neto un 1%, hasta 279 millones de euros. El margen de intereses subirá un 18%, hasta 1.133 millones de euros. Los ingresos por comisiones subirán un 18%, hasta 575 millones. Estas estimaciones incluyen la consolidación global del banco portugués BPI.

OTRAS PREVISIONES: Sobre Bankia, Renta 4 explica que la caída del margen de intereses “recoge la menor aportación de la cartera de bonos”, que a su vez no será compensada por una mejor evolucion de las comisiones netas. La tasa de morosidad bajará hasta el 9,55%, tras caer en 24 puntos básicos.

Sobre Caixabank, estos expertos anticipan que las provisiones incluirán 150 millones de euros por el plan de prejubilaciones. Estos será parcialmente compensado por la “contribución positiva del fondo de comercio derivado de la compra del 39% adicional de BPI”.

Para Sabadell, Renta 4 espera mayores ROF (Resultados por Operaciones Financieras), un aumento del 2% en las comisiones y menores provisiones. Todo ello compensará mayores gastos de explotación y un efecto negativo del tipo de cambio en la filial británica TSB. La tasa de morosidad caerá por debajo del 6%, desde el 6,14% en el cuarto trimestre de 2016.

OPERACIONES CORPORATIVAS: Hace pocas semanas, en un encuentro con los medios de comunicación, el presidente de Sabadell, Josep Oliu, comentó que actualmente, una operación corporativa con Banco Popular no era factible. Sin embargo, el mercado señala a Sabadell como el banco más interesado en Popular, porque ambos comparten un posicionamiento líder en el segmento de Pymes. Además, los analistas de Société Générale consideran que Sabadell es el banco europeo con más posibilidades de recibir una OPA en 2017.

En el caso de Caixabank, tampoco se descarta que protagonice alguna otra operación corporativa en España, ya que el mercado considera que Liberbank tiene un buen encaje geográfico en la entidad catalana.

Por su parte, Bankia trabaja ya en la integración de BMN. Los expertos de JP Morgan Cazenove prevén que la entidad pague unos 1.000 – 1.300 millones de euros, en una operación que se realizará mediante la emisión de acciones propias. Cualquier comentario de Bankia sobre este asunto será de interés para el mercado.

VALORACIÓN DEL MERCADO: Bankia es uno de los bancos favoritos de Deutsche Bank en Europa. En su opinión, la presión sobre el margen de beneficios se ha estabilizado en España, lo cual beneficiará especialmente a la entidad nacionalizada, que cuenta con un sólido balance.

"El mercado sigue subestimando la exposición a intereses más altos y el valor a largo plazo de las franquicias de depósitos minoristas entre los bancos españoles. Caixabank todavía sigue siendo al más infravalorado por el consenso", afirman desde Morgan Stanley, que a mediados de abril elevó su valoración hasta 4,50 euros por acción.

Por último, los expertos de Carax consideran que Banco Sabadell es una de las entidades con mayor potencial, ya que anticipan que sus acciones subirán hasta los 2 euros en un plazo de seis meses. Carax destaca que el margen de intereses seguirá subiendo en España y subraya el esperado aumento del 5% en los ingresos por comisiones. En Reino Unido, espera un aumento de los costes por la transición tecnológica en TSB, que una vez completada a final de 2017 proporcionará "fuertes ahorros".

El consenso de FactSet otorga a Bankia una valoración de 0,97 euros, a Sabadell 1,68 euros y a Caixabank 3,8 euros. Estos precios se encuentran por debajo de su valor de mercado, así que será importante saber si, a partir de estos resultados, los analistas empiezan a elevar sus valoraciones. En este contexto, las previsiones que faciliten las tres entidades de cara a los próximos trimestres serán muy relevantes.