Tesla no da la talla y preocupa al mercado: "Hay signos de fatiga en el coche eléctrico"

El primero de los '7 Magníficos' no ha dado la talla en esta temporada de resultados. Tesla está cayendo con fuerza este jueves después de decepcionar y no alcanzar las expectativas de un mercado que se pregunta si ya se ha visto el mejor momento del fabricante de vehículos eléctricos.

"Se mire por donde se mire, hay signos de fatiga en el (sector del) vehículo eléctrico (VE), ya que la ventaja de Tesla como pionera empieza a disminuir y los costes de poseer un vehículo eléctrico empiezan a ser evidentes para todos los compradores, salvo para los más pudientes", explica Michael Hewson, analista jefe de mercados de CMC Markets en Reino Unido. Cabe destacar que algunos de los competidores de Tesla en Asia, como Nio, Xpeng o Li Auto cayeron con fuerza arrastrados por la firma dirigida por Elon Musk.

De igual modo, este experto señala que hay una conjunción de factores que amplifican estas mencionadas "barreras financieras". Entre ellos, nombra al aumento de los costes de los seguros en comparación con los coches de combustión interna, los costes de reparación más elevados o la preocupación por la autonomía de las baterías, que cree que, a ojos del consumidor, no compensan unos costes de funcionamiento más baratos en el día a día.

"Aunque Musk es muy consciente de ello, ya que ha indicado que quiere estudiar la posibilidad de producir un modelo más barato en la fábrica que la empresa tiene en Austin, el mercado también es consciente de que los días de grandes márgenes en las ventas de VE están muy lejos", añade Hewson.

En este sentido, este analista destaca que, de cara al próximo trimestre y al nuevo ejercicio fiscal, Musk se mostró especialmente pesimista y se negó a ofrecer objetivos concretos para todo el año. No obstante, Tesla sí pronosticó que el crecimiento del volumen de la automoción sería probablemente inferior al de 2023 y que las perspectivas de ingresos en almacenamiento de energía serían mejores.

¿CUÁN PROFUNDOS SON LOS PROBLEMAS?

Si miramos las cifras absolutas, podría parecer que todo está bien. El fabricante texano obtuvo un beneficio neto de 7.928 millones de dólares entre octubre y diciembre de 2023, lo que supone un incremento de más del doble (+115%) en relación con los 3.687 millones cosechados en el mismo periodo del año pasado. Además, los ingresos crecieron un 3% hasta los 25.170 millones de dólares, aunque quedaron lejos de los 25.900 millones que esperaba el mercado.

"Hace un año, cuando Elon Musk esbozó su objetivo de ventas para todo 2023, la ambición era elevar las ventas totales hasta los 2 millones de vehículos, lo que en aquel momento parecía eminentemente factible. El aumento de la competencia y las interrupciones en la cadena de suministro dificultaron la tarea y, aunque debería alcanzar ese objetivo en el próximo ejercicio fiscal, tras haber vendido 1,8 millones en 2023, los días de grandes márgenes parecen haber quedado atrás", apunta Hewson.

Precisamente en los márgenes radica el principal problema para la mayoría de analistas. El margen operativo cayó bruscamente (784 puntos básicos) en el último año, hasta el 8,2% desde el 16% anterior, al tiempo que los gastos operativos aumentaron un 27% hasta situarse en 2.370 millones de dólares. Esto es consecuencia de la guerra de precios impulsada por el fabricante en los últimos meses, cuyo último golpe se observó recientemente en Alemania, llegando a recortar los precios hasta en 8.000 euros en sus modelos más caros.

El problema para Tesla, señala Hewson, es que "cualquier intento significativo" de aumentar las ventas y los ingresos de aquí en adelante "probablemente tendrá que lograrse a costa de nuevas caídas en el margen operativo". Esto, explica, se debe en buena medida a su competencia en China, especialmente por su fiera disputa con BYD en uno de sus mayores mercados, así como por el aumento de la competencia en otros lugares.

Russ Mould, director de inversions de AJ Bell, cree que la guerra precios es lo último que le debería interesar a Musk y a su empresa. "Últimamente, Tesla ha estado dispuesta a priorizar el crecimiento de las ventas sobre los márgenes en su intento de defender una envidiable posición competitiva en el sector de los vehículos eléctricos, por lo que una advertencia de un crecimiento notablemente inferior de las ventas en 2024 decepcionará profundamente al mercado", destaca el experto de la firma británica.

"Si se tiene en cuenta la pérdida de márgenes brutos en el cuarto trimestre, existe el peligro de que Tesla se enfrente a lo peor de ambos mundos, con una erosión de su cuota de mercado líder –cedida a su rival chino BYD en 2023– y de su rentabilidad. Los márgenes brutos están ahora muy lejos de sus niveles máximos del 29,1% en el primer trimestre de 2022 y ahora están más o menos a la par con algunos de los fabricantes de automóviles tradicionales que cotizan con valoraciones menos elevadas", añade Mould.

POBRE ASPECTO TÉCNICO

Por técnico, la compañía no da muchos motivos para el optimismo. Como explica Hewson, Tesla se vio atrapada en la gran venta masiva del Nasdaq 100 en 2022, cuando su cotización cayó desde máximos de 400 dólares hasta 102 dólares en 2022. No obstante, la situación consiguió revertirse el pasado año, ya que la cotización de Tesla logró repuntar hasta poco menos de 300 dólares en el verano de 2023, antes de establecer una base a corto plazo justo por encima de 190 dólares por acción en octubre del año pasado.

"Desde que registró esos mínimos tras sus cifras del tercer trimestre en octubre, el precio de las acciones de Tesla ha oscilado lateralmente mientras los inversores reflexionan sobre la posibilidad de que hayamos alcanzado el máximo de Tesla en lo que respecta al crecimiento y la rentabilidad de los vehículos eléctricos", apunta este experto.

Por su parte, César Nuez, analista técnico de Bolsamanía, destaca que el valor "ha ocupado todo este mes de enero en estropear lo que parecía un cambio de tendencia".

"La compañía ha perdido el soporte de los 211,61 dólares, confirmando el abandono de la media de 200 sesiones. Ahora mismo se encuentra atacando el soporte de los 205,69 dólares. Si lo pierde, podríamos ver una extensión de las caídas hasta el nivel de los 191,60 dólares. Su comportamiento en este nivel de precios es clave. Si lo abandona, se complicarían seriamente sus perspectivas técnicas y podría desangrase hasta las inmediaciones de los 160 dólares", subraya.

¿BROTES VERDES?

Si bien no es oro todo lo que reluce, algo de brillo se puede encontrar al interpretar estas cifras trimestrales. Por ejemplo, el despliegue de los sistemas de almacenamiento de energía alcanzó los 14,7 GWh, más del doble que hace un año (+125%), y los ingresos procedentes de la generación y almacenamiento de energía aumentaron un 10% en el trimestre y un 54% en todo el año. Respecto a 2020, estos últimos se triplicaron desde los 1.994 millones hasta los 6.035 millones de dólares.

Hewson cree que esta pata será será un área clave para el crecimiento de los ingresos a medida que aumente la implantación de los vehículos eléctricos, con puntos de recarga de pago por uso que "probablemente" ayudarán a impulsar los beneficios en el futuro, ya que la empresa pretende ampliar su infraestructura de recarga.

Asimismo, el Cybertruck podría ser un buen catalizador para el fabricante estadounidense. Según Mould, el "enorme mercado de camionetas" que existe en el país norteamericano podría ser un "gran negocio" para Tesla y destaca que ha tenido un "buen" comienzo, aunque se haya visto algo "atenuado" por el "lento" ritmo de producción debido a la complejidad de la fabricación de este modelo. Las entregas del primer lote del Cybertruck también comenzaron durante el cuarto trimestre desde sus instalaciones de Austin (Texas), con el objetivo inicial de alcanzar una capacidad de 125.000 unidades.

Por otro lado, el experto de AJ Bell opina que la innovación de producto es algo en lo que los inversores depositarán grandes esperanzas en el futuro, ya que Tesla les ha dado motivos para ello. En este sentido, la respuesta de Tesla a los vehículos más baratos producidos por BYD y otros fabricantes chinos de vehículos eléctricos podría hacerse esperar. Según ha informado 'Reuters', la compañía trabaja en un modelo bajo el nombre en clave 'Redwood' que podría rondar los 25.000 euros, una cantidad sensiblemente más asequible que otros modelos de la marca y que la dejaría en mejor posición para plantar cara a sus rivales asiáticos y a los coches de gasolina. No obstante, no se espera que la producción empiece hasta 2025.

"Tesla hizo un trabajo increíble para situarse en el carril rápido de los vehículos eléctricos y robarle terreno al resto del mercado, pero a medida que otros se ponen al día, la empresa y el precio de sus acciones se encuentran cada vez más atascados en el tráfico", sentencia Mould.