Espaldarazo de Bankinter a Redeia: mejora a 'compra' por el período regulatorio 2026-30

Las acciones de Redeia han encontrado un apoyo en Bankinter. El banco naranja ha mejorado su recomendación a 'comprar' desde su anterior consejo de 'neutral', aunque rebajan el precio objetivo hasta los 16,9 euros desde los 17,3 euros anteriores, debido a una deuda neta más alta de la esperada para 2024. Esta valoración refleja un potencial alcista de un 14% desde los últimos precios de cierre.

Asimismo, los estrategas de la entidad destacan que el dividendo por acción (DPA) para 2024 y 2025 tiene un suelo de 0,8 euros por título, según el Plan Estratégico de la firma, lo que sitúa su rentabilidad por dividendo en un 5,4%.

Los expertos de la firma española señalan que este cambio de parecer se debe, fundamentalmente, a dos factores: la posibilidad de volver a la senda de crecimiento en resultados en el próximo periodo regulatorio (2026-2030) y una valoración "atractiva".

"En el actual periodo regulatorio 2020-25, los ingresos regulados de Redeia se ven negativamente afectados por el recorte en el retorno financiero (5,58% desde 6,50%) y por una menor base de activos regulados (RAB, por sus siglas en inglés) debido a que los activos pre-1998 llegaban al final de su vida útil regulatoria en 2024. Como consecuencia, el BNA del grupo pasó de 700 millones en 2020 a unos 520 millones esperados para 2025", explican.

No obstante, Bankinter opina que, para el próximo periodo regulatorio 2026-30, los ingresos y resultados "podrán mostrar de nuevo una tendencia al alza". Por un lado, estos expertos señalan que la base de activos regulados se verá favorecida a futuro por las inversiones necesarias para integrar toda la nueva capacidad en renovables, para reforzar las interconexiones con Francia y con las islas y para modernizar la red existente.

Por otro, el retorno financiero aplicado sobre estos activos debería también mejorar considerando el entorno de mayores tipos a largo plazo en los últimos años y la necesidad de incentivar las inversiones relacionadas con la transición energética. "El regulador (CNMC) comenzará los trámites para la modificación de la tasa de retribución financiera a finales de año", agregan.

En cuanto a las cuentas de 2023, Bankinter subraya el "modesto" avance del beneficio neto de la compañía, que cerró el ejercicio en 690 millones frente a los 662 millones estimados por el consenso. Por el contrario, el Ebitda de 1.508 millones de euros se situó ligeramente por debajo de los 1.530 millones que constaba en las previsiones del mercado. De igual modo, la deuda neta cerró el año en 4.975 millones de euros, 300 millones por encima de la cifra de un año atrás.

En el lado positivo, el banco naranja destaca la "buena" evolución del negocio internacional, cuya contribución al Ebitda del grupo aumentó un 16% y "ya representa el 7% del total"; la contribución al Ebitda del negocio principal de red de transporte de electricidad, que avanza ligeramente (+1%); o la reducción de la deuda gracias a la venta del 49% del Reintel a KKR por cerca de 1.000 millones en 2022. Por el contrario, Bankinter señala de forma negativa la contribución del negocio de telecomunicaciones (Hispasat y fibra óptica), que cae un -5% en el periodo, y el mayor coste de la deuda (2,1% frente a un 1,6% en 2022).

Cabe señalar que, el pasado enero, Deutsche Bank mejoró su consejo sobre Redeia gracias a que "tuvo un rendimiento inferior al del sector en más de un 15% en 2023 y parece más cercano al valor razonable" y a ese próximo período regulatorio. "Desde una perspectiva temática, la inflación ahora está bajando, con fuertes caídas recientes en los rendimientos de los bonos. La acción no ha reaccionado a esto en absoluto y consideramos que ahora las acciones están más cerca del valor razonable estimado", apuntaban.