Santander, Sabadell, CaixaBank, BBVA... así serán sus resultados

El consenso de mercado lo tiene claro. Los bancos españoles publicarán sólidos resultados del tercer trimestre en los próximos días. Así lo han anticipado los expertos del banco estadounidense Citi en los últimos días (Bankinter fue el primero en presentar este jueves y la acogida fue muy positiva), y así lo afirman otros analistas como los de Bank of America (BofA) y Renta 4.

En el caso de Bank of America, sus expertos prevén "mejoras en las proyecciones del Margen Neto de Interés (NII)" debido la subida en los intereses de la cartera hipotecaria, que repuntó hasta el 3,8% en agosto.

"A medida que el Euribor a 12 meses sigue en aumento, se espera que la reevaluación de precios se mantenga, aunque con un cierto desfase. En general, se prevé que los márgenes de los clientes alcancen un nuevo máximo en el tercer trimestre", argumentan.

"A pesar de que se ha registrado una disminución del 1% en las salidas de depósitos en el segundo trimestre, la beta de depósitos en el segmento minorista se mantiene en un 6%. Se espera un crecimiento del Margen Neto de Interés de aproximadamente el 3% en el tercer trimestre, lo que dará lugar a más revisiones al alza en las previsiones", añaden.

En este sentido, se muestran especialmente positivos con CaixaBank, ya que prevén que mejore su guía de Margen Neto de Intereses hasta 9.500 millones de euros en 2023 y mejore las perspectivas para 2024. Su consejo para esta entidad es 'comprar', con un precio objetivo de 5,20 euros.

COMISIONES DÉBILES DEBIDO A LA ESTACIONALIDAD

En lo que se refiere a las comisiones, anticipan un tercer trimestre débil, condicionado por la "estacionalidad". Según su análisis, la oferta sigue sesgada hacia productos de bajo margen (fondos de mercado monetario y renta fija).

"Las comisiones bancarias también muestran debilidad con respecto al segundo trimestre, en línea con la nueva originación de préstamos". Por otro lado, las comisiones en el negocio de pagos se verán respaldadas por una "sólida actividad".

COSTE DEL RIESGO SIN DETERIORO POR EL MOMENTO

La previsión de BofA es que los impagos hayan permanecido en gran medida sin cambios con respecto al segundo trimestre, lo que resultaría en un coste del riesgo promedio de alrededor del 40 puntos básicos para los bancos nacionales.

"Estamos por debajo del consenso en cuanto a las provisiones para pérdidas crediticias para todos los bancos españoles, especialmente Caixabank. Hemos incluido un aumento en las pérdidas esperadas en Santander para reflejar los ajustes del modelo en los Estados Unidos y la decisión del Tribunal de Justicia de la Unión Europea sobre las hipotecas polacas", explican.

MÁS RECOMPRAS DE ACCIONES EN CAIXABANK Y BBVA

Según BofA, a medida que los bancos prestan menos, obtienen más beneficios, consumen menos capital y aumentan su capacidad para la distribución a los accionistas.

"Este trimestre, esperamos una acumulación de capital CET1 de aproximadamente 15-20 puntos básicos con respecto al segundo trimestre en los bancos nacionales, ya que las reservas de valoración y los vientos regulatorios negativos (-20 puntos básicos para CaixaBank) se compensan con crecimiento de capital orgánico y una reducción de los activos ponderados por riesgo", señalan.

"Aunque pronosticamos otros programas de recompras de acciones de unos 1.000 millones de euros por parte de CaixaBank y BBVA, no esperamos que se realice antes del cuarto trimestre de este año", apuntan. En el caso de BBVA, aconsejan 'neutral', con una valoración de 8,85 euros.

SANTANDER, AFECTADO POR LA PERSPECTIVA SOBRE TIPOS

Según estos expertos, la acción de Santander se ve afectada por la perspectiva de 'tasas más altas por más tiempo'. "Santander es una 'historia de demostración' y cotiza a múltiplos más bajos en Europa, y creemos que su unidad brasileña, que representa más del 25% de las ganancias, se encuentra en un punto de inflexión clave" debido al recorte de los tipos de interés emprendido por el Banco Central de Brasil.

"Aunque el mercado de préstamos para automóviles en Estados Unidos sigue presentando desafíos, nuestros datos sugieren que las pérdidas seguirán siendo resistentes en comparación con el consenso. Sin embargo, con las tasas ahora vistas como 'más altas por más tiempo', la historia bursátil de Santander se ha retrasado pero no descarrilado. Reiteramos nuestra recomendación de compra y la consideramos como la mejor opción", concluyen sobre el primer banco español, que aconsejan 'comprar', con precio objetivo de 4,80 euros.

LOS RESULTADOS NO SERÁN UN CATALIZADOR

Por su parte, los expertos de Renta 4 afirman que "no vemos los resultados como un catalizador a corto plazo". En este sentido, aunque esperan que "la generación de beneficio neto siga siendo sólida, y a pesar de que podamos asistir a revisiones al alza de guías del margen de intereses", no creen que "esto vaya a actuar de catalizador".

En su opinión, "el mercado necesitará ver unas cifras que batan las estimaciones significativamente, pero sobre todo ninguna señal que haga pensar en una peor evolución del coste de los depósitos o del crédito que pueda poner en duda el crecimiento del margen de intereses".

POSIBLES SORPRESAS Y RIESGOS

Según su valoración, la sorpresa positiva puede ser "Santander" por "buenas noticias en margen de intereses en Brasil", mientras ven más riesgos en "Unicaja y Sabadell". Sobre Santander y BBVA, añaden que "la fortaleza de los mercados emergentes apoyará la evolución del crédito".

Al analizar Unicaja, ven "más riesgo de decepción por el lado de las comisiones netas para cumplir con la guía" y "por su dependencia al crédito hipotecario".

En el caso de Sabadell, el riesgo aparece "por el lado de TSB, donde el margen de intereses se espera caiga en comparativa trimestral.

Sobre Bankinter, no descartan "que pueda mejorar la guía de margen de intereses en un contexto donde el Euribor no ha dejado de subir".