La firma francesa Ofi Invest AM, con 181.000 millones de euros bajo gestión, cree que en el entorno actual de retraso en las expectativas de recortes de tipos de la Fed y el BCE, todos los activos de renta fija -deuda pública, monetarios, y crédito- siguen siendo muy atractivos para el inversor.
Dentro de esta clase de activos, Ofi Invest AM destaca "el potencial de los monetarios, por su baja relación rentabilidad/riesgo. Una rentabilidad que podría incluso superar a la de 2023, llegando hasta el 3,9% desde el 3,28% del pasado año".
CONTINÚA LA FASE DESINFLACIONISTA
Según su valoración, la inflación ha seguido bajando, tal como esperaban los bancos centrales, pero la subyacente tardará en hacerlo. Por tanto, los bancos centrales están dispuestos a esperar hasta el verano antes de bajar tipos, lo que confirma sus expectativas de "tres/cuatro bajadas de tipos en 2024, la primera en verano".
Al analizar las perspectivas para los diferentes activos de renta fija, Ofi Invest AM señala que "el efecto en los bonos soberanos de las expectativas de retraso en las bajadas de tipos, ha sido una subida de los rendimientos, que a finales de febrero se situaban en niveles del 4,30% en EEUU y el 2,41% en Alemania".
"Niveles", añaden sus expertos, "que sugieren la conveniencia de aumentar ligeramente la exposición a bonos soberanos, así como la duración en las carteras, para afrontar el escenario de ralentización en EEUU e incertidumbre geopolítica".
En el segmento de crédito 'Investment Grade' (Grado de Inversión), "los rendimientos sólo han caído -0,75% en lo que va de año, debido a la subida de los tipos de interés, ya que las condiciones del mercado de crédito siguen siendo favorables, y los diferenciales continúan estrechándose". Por ello, la firma espera una rentabilidad de los bonos Investment Grade de casi el 4% en un plazo de 6-12 meses.
Por su parte, los bonos 'High Yield' (Alta Rentabilidad), siguen ofreciendo buenas rentabilidades, favorecidos por las duraciones más cortas y el estrechamiento de los diferenciales de crédito. Ofi Invest AM estima una rentabilidad cercana al 7% en 12 meses, aunque siendo muy selectivos en las emisiones.
BONOS CORPORATIVOS
Además, las expectativas de relajación monetaria deberían ayudar a rebajar el coste de la deuda corporativa a medio plazo, lo que hace a Ofi Invest AM confiar más en bonos europeos. "Sin embargo, conviene estar vigilante de los riesgos a corto plazo derivados de una ampliación de los diferenciales", señalan sus expertos.
También el mercado monetario, con una rentabilidad aún cercana al 3,90%, ofrece, según Ofi Invest AM, un nivel de retorno atractivo además de un riesgo bajo. "Es probable que esta expectative se mantenga al menos hasta la primera bajada de tipos del BCE. Además, en función de las expectativas actuales, la rentabilidad de los fondos del mercado monetario de gran capitalización en 2024 podría llegar al 3,9%, superando incluso el nivel de 2023, el 3,28%", explica la firma.
NEUTRALIDAD EN RENTA VARIABLE
Por último, sobre la renta variable, sus estrategas explican que "los mercados han logrado más o menos las ganancias esperadas para todo el año, mientras que las valoraciones se mantienen en línea con su media histórica en Europa, pero las han superado con creces en Estados Unidos. Aun así, los grandes valores tecnológicos impulsados por la IA siguen sorprendiendo, lo que sugiere que sus beneficios pueden estar infravalorados".
Por tanto, Ofi Invest AM no muestra preferencia por ninguna zona geográfica. En el caso de China, este mercado subió en febrero y podría seguir haciéndolo a corto plazo, pero la gestora rebaja sus perspectivas sobre China por motivos estructurales.
