La recién aprobada ‘tasa Tobin’ trae de cabeza a los fondos más populares de la bolsa española. Según los primeros cálculos estimativos de los gestores que tienen fondos activos, el nuevo impuesto restará más de un 0,10% de rentabilidad anual a sus productos. Los más afectados serán los fondos indexados o pasivos. La iniciativa del Gobierno gravará con un 0,2% las operaciones de compraventa de acciones de empresas españolas con más de 1.000 millones de euros de capitalización bursátil.
Una de las principales gestoras independientes estima que la ‘tasa Tobin’ lastrará a su fondo de bolsa ibérica entre 9 y 14 puntos básicos de rendimiento al año. Otro de los gestores más conocidos del país prevé que la mordida sobre la evolución anual del valor liquidativo de su fondo estrella será de diez puntos básicos.
Otros fondos de autor consultados por Bolsamanía inciden en que, como mínimo, la penalización en su rentabilidad anual será de diez puntos básicos. En todos los casos, los cálculos han sido realizados sobre los saldos medios de los fondos, con carácter anual y en base a una rotación de cartera ligeramente por encima de 0,5 veces.
La primera de las gestoras critica el diseño de la tasa porque “es un impuesto puro y duro que, sin embargo, no añade ningún valor a la gestión de un fondo de inversión”. El segundo gestor señala que “sin ser muy punitivo el coste, sí resultará en una merma de rentabilidad para el fondo y sus partícipes” si se hacen, aproximadamente, el mismo número de operaciones que el año pasado.
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La patronal de las gestoras de fondos de inversión y planes de pensiones, Inverco, ha calificado en diversos foros públicos de “muy negativo” el impacto que la ‘tasa Tobin’ tendrá sobre la inversión colectiva. Sus propias estimaciones apuntan hacia un 7% sobre la rentabilidad total de los fondos de inversión a 25 años y un 6% sobre el rendimiento de los planes de pensiones en el mismo periodo.
Es más que posible que el impuesto acabe pasando una mayor factura a los ETF y fondos indexados que hacen réplica física del Ibex (compran sus acciones para replicarlo y no los derivados sobre ellas), así como a los fondos de alta frecuencia, según los gestores consultados.
SE ANULA EL EFECTO POSITIVO DEL ‘BEST EXECUTION’
Lo que sí temen los gestores es que, con la aplicación de la ‘tasa Tobin’, se anulen los efectos positivos que ha tenido la nueva política de ‘best execution’ implantada por MiFID II en el coste de los fondos. La política de mejor ejecución, que persigue una mayor independencia de las inversiones y más transparencia hacia los partícipes, obliga a separar el coste del análisis de valores del de la compraventa.
Antes de MiFID II, el coste promedio anual del corretaje para un fondo era de 15 o 16 puntos básicos sobre el patrimonio. Con MiFID II y la ‘best execution’, este coste ha bajado a unos seis puntos básicos, según varias de las gestoras preguntadas. De esta forma, si la ‘tasa Tobin’ supondrá un coste extra para los fondos de más de diez puntos básicos, habrá sido lo comido por lo servido.
