Los fondos de retorno absoluto han sido la gran esperanza de los inversores durante la crisis y desde la quiebra de Lehman Brothers. Sin embargo, no han cumplido sus expectativas cuando se les ha necesitado, infringiendo su lema comercial: ganar dinero siempre, haga lo que haga el mercado. En 2018, sus estrategias no han funcionado y, en España, solo dos fondos de retorno absoluto han acabado en verde, ambos de atl Capital.
La categoría de retorno absoluto perdió de media ponderada un 4,79% en 2018, según Inverco. Y deja una muy mala imagen para las gestoras de estos productos, puesto que sólo dos fondos (un 1,5% del total) terminaron con una rentabilidad positiva. Es atl Capital quien se ha llevado el gato al agua con sendos productos.
Mientras que el atl Capital Quant 25 consiguió un 4,62%, el atl Capital Quant 5 cerró con un 0,52%. En ambos casos están gestionados por Juan Antonio Sanz, y están categorizados por Morningstar como fondos alternativos multiestrategia.
Los fondos de retorno absoluto se pusieron de moda tras la quiebra de Lehman. Las gestoras los venden como fondos todoterreno capaces de generar rentabilidad positiva independientemente de lo que haga el mercado. Las pérdidas del 2008 fueron abultadas para las carteras de los inversores y éstos se lanzaron a por fondos salvavidas. En España, había 84 fondos de retorno absoluto en 2009, año en que nació la categoría, y hoy esa cifra se eleva hasta los 137 productos, que gestionan casi 14.500 millones de euros, según Inverco.
Sin embargo, cada vez más banqueros privados y asesores financieros, que son quienes los recomiendan entre los clientes finales, desconfían de ellos, frustrados por sus malos resultados en los momentos de la verdad, como ha sido el 2018.
EL RETORNO ABSOLUTO NO HA FUNCIONADO EN LOS MOMENTOS DE LA VERDAD
En 2011, el segundo peor año de la crisis para los mercados tras el 2018 y sin contar el propio 2008, donde esta categoría aún no estaba establecida en España, su rentabilidad también fue negativa, del 1,93% de media ponderada. Volvieron a fracasar cuando sí o sí deberían haber funcionado. No obstante, a diferencia del pasado ejercicio, uno de cada cinco fondos de retorno absoluto (un 20,3%) finalizó en verde en aquel momento.
La mentalidad con la que los gestores mueven estos fondos es no perder cuando el mercado cae, con el peaje de perderse parte del rally bursátil cuando el mercado se dispara. En la última década, en los ocho ejercicios que han terminado en positivo, han logrado rendimientos de entre el 0,14% (en 2015) y el 4,24% (2009). Han ganado cuando todo el mundo también lo ha hecho, pero no se han desmarcado en las pérdidas.
Los dos fondos de atl Capital que han aguantado el tipo y han hecho lo que dicen que hacen emplean metodologías de gestión cuantitativa, basada en el reconocimiento de patrones donde se asignan probabilidades a los patrones detectados en el pasado y se extrapolan hacia futuro. El primero de ellos tiene un objetivo de volatilidad del 25% anual y el segundo, un 5%, mucho más conservador.
