Dunas Capital AM ha hecho pública su visión de mercados y estrategia de inversión para la segunda mitad del año. Por tipos de activos, el grupo considera que la renta variable se encuentra en la posición de mayor debilidad y no descarta nuevas correcciones en bolsa, o una situación de lateralidad prolongada, lo que serviría para corregir excesos del pasado, cuando las valoraciones de los activos se sustentaron por expectativas de tipos de interés muy bajos durante muchos trimestres.
Los expertos explicaron que la rentabilidad exigida por los inversores a los mercados bursátiles ha crecido de modo significativo en los últimos meses, normalizándose en gran medida. Sin embargo, esta rentabilidad exigida está basada en una expectativa de beneficios empresariales que deberían minorarse en los próximos trimestres, a causa tanto de la desaceleración de la economía y su impacto en las ventas como por las subidas de costes salariales, de materias primas, energía, logísticos e impuestos.
Además, la firma señaló que a corto plazo muchas empresas se verán obligadas a priorizar la solvencia frente a la retribución al accionista para contener sus costes financieros. Este análisis ha llevado al equipo gestor de Dunas Capital a incrementar el uso de coberturas de renta variable.
Por sectores, los expertos han ido incrementando su exposición relativa a empresas de utilities, finanzas y automoción, al tiempo que han ido reduciendo sus posiciones en empresas de consumo no duradero, químicas y de servicios tecnológicos.
En cuanto a la renta fija, la firma ha venido realizando compras moderadas de crédito corporativo, donde está encontrando tasas internas de retorno (TIR) atractivas tanto en bonos a corto como a largo plazo. Por otro lado, mantiene las ventas de bonos de gobiernos, lo que ayuda a frenar las caídas y compensar las pérdidas temporales por la subida de las tires.
Desde un punto de vista macro, las últimas previsiones a nivel mundial apuntan a un menor crecimiento de la economía a la vez que mayores tasas de inflación. La clave para evitar la estanflación será el mantenimiento de los empleos a nivel mundial ya que, si se mantienen, el consumo sostendrá a la economía a pesar de la significativa pérdida de las rentas del poder adquisitivo.
Si antes de la guerra de Ucrania la inflación estructuralmente iba a ser más alta, la situación de corto plazo se ha vuelto aún más compleja, debido a que la restricción de oferta de materias primas procedentes de Rusia generará tensiones inflacionistas estructurales a medio plazo relevantes.
En este sentido, los expertos señalaron que la crisis de Ucrania pone de manifiesto una nueva debilidad del mundo, y en especial de Europa, en cuanto a sus suministros básicos (energía especialmente), que unidas a las afloradas por el COVID, urge a la Unión Europea a reconstruirse como una potencia industrial, de energías renovables y a realizar mayores inversiones en defensa. Esta desglobalización, al menos parcial, generará a medio plazo un sistema con una inflación estructural más alta y menos eficiente económicamente, pero más resiliente.
Borja Fernández-Galiano, Head of sales de Dunas Capital, ha resaltado que "en la primera mitad del año hemos alcanzado los 1.700 millones de euros en activos líquidos bajo gestión tras captar 376 millones de euros”
Alfonso Benito, CIO de Dunas Capital Asset Management, ha agregado que "de cara a los próximos meses será esencial adoptar un enfoque multidisciplinar basado en la diversificación por activos".