Los bancos son una opción mucho más atractiva para Credit Suisse que los valores cíclicos no financieros. "Se han quedado anormalmente rezagados", explica, y añade que, según sus modelos de valoración, las entidades financieras europeas -que lo están haciendo mejor que las americanas- cotizan con un importante descuento. "Del 38% si observamos un modelo de tres factores, mientras que son el sector más barato del mercado si observamos un modelo estandarizado de cuatro factores", detalla.
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Mientras que los valores cíclicos no financieros están descontando un PMI de 60, con un crecimiento del PIB del 3,5%, los bancos descuentan actualmente un crecimiento del PIB de entre el 1% y el 1,5%. Asimismo, el escenario de subida de tipos en un contexto de altas expectativas de inflación también favorece al sector.
"Los tipos seguirán subiendo porque la inflación subyacente europea es del 2% y existe un claro riesgo de que el reciente aumento de la inflación general se transmita a un mayor crecimiento de los salarios. Vemos los tipos a finales de 2024 en el 1,5% (frente al 1% previsto), por lo que la rentabilidad del Bund debería terminar el año en 60 puntos básicos. Cada 1% en los tipos añade un 15% a los beneficios de los bancos", precisan desde Credit Suisse. Añaden que el BCE solo se frenaría en el endurecimiento de su política monetaria si el PIB europeo fuera inferior al 1%, lo cual ven "poco probable".
Credit Suisse explica que los bancos ahora proveen una mayor diversificación, porque la correlación entre los bonos y las acciones en estos momentos es positiva, y destaca que son también una buena opción para los accionistas una vez que el BCE ya les permite repartir dividendo.
"Nuestros favoritos son Lloyds, UBS y BNP", concluyen desde la entidad.
