¿Dónde y cómo invertir en el momento actual? Es la pregunta que intentan responder los estrategas de BlackRock, la gestora de activos más importante del mundo. Esta es su visión de mercado.
Las acciones y los bonos han subido este año. Algunos ven esto como una razón para volver a los enfoques de cartera tradicionales de 60% acciones y 40% bonos. Esto solía funcionar cuando los activos tenían una tendencia al alza y los bonos compensaban las caídas de las acciones.
"Creemos que centrarse en cualquier combinación de asignación de activos pierde el punto: un régimen de mayor volatilidad con inflación rígida necesita un nuevo enfoque para construir carteras tácticas y estratégicas. Vemos el atractivo de los rendimientos (de los bonos), nos volvemos más granulares con nuestras visiones y somos más ágiles", argumentan sus expertos.
En su opinión, el mercado alcista de los últimos años, antes de la pandemia, no va a regresar, debido a que los principales bancos centrales están elevando las tasas de interés hasta la recesión para tratar de reducir la inflación.
"Creemos en un nuevo enfoque para crear carteras que comienza con los rendimientos: cuanto más tiempo permanezcan más altas las tasas, mayor será el atractivo de los rendimientos en los bonos a corto plazo. Vemos que las tasas de interés se mantendrán más altas mientras la Reserva Federal busca frenar la inflación rígida, y no vemos que la Fed venga al rescate recortando las tasas o regresando a un entorno de tipos de interés históricamente bajos", señalan.
"Esto refuerza el atractivo de los rendimientos a corto plazo. Sin embargo, también vemos que las rentabilidades a largo plazo aumentan tanto en el horizonte estratégico como en el táctico, ya que los inversores exigen una mayor prima por plazo o una compensación por mantener bonos a largo plazo en un entorno de mayor inflación y deuda", añaden.
Por otro lado, consideran que las asignaciones de activos deben ser más granulares, en todos los sectores y dentro de los mercados privados, para ayudar a construir carteras más resistentes en el nuevo régimen.
Por ello, desde una perspectiva táctica de seis a 12 meses, prefieren ser "más granulares, profundizando en sectores como la energía y la atención médica, seleccionando activamente empresas con características de calidad: ganancias más sólidas y flujo de caja que pueden capear mejor una recesión, cadenas de suministro resilientes, fuerte cuota de mercado y la capacidad de transmitir precios más altos".
Dentro de la renta fija, su enfoque granular se alinea entre puntos de vista tácticos y estratégicos. "Estamos sobreponderados en bonos ligados a la inflación en ambos horizontes, dadas nuestras expectativas de inflación persistente", comentan. También prefieren deuda pública de corto plazo sobre la de largo plazo.
En este escenario, consideran que ser más ágiles es clave, porque navegar con asignaciones estratégicas puede resultar costoso. Es aún más importante en un contexto de fuerzas estructurales como las tensiones geopolíticas, la transición energética y los cambios impulsados por la agitación del sector bancario.
"Estamos ajustando nuestras carteras estratégicas con mayor frecuencia en respuesta a la nueva información y las conmociones del mercado", indican. Por ejemplo, están estratégicamente sobreponderados en acciones de mercados desarrollados, pero tácticamente infraponderados.
Sobre este punto, precisan que el rendimiento general de las acciones será mayor que el de los activos de renta fija durante la próxima década, ya que las valoraciones a largo plazo no les parecen un problema.
Sin embargo, tácticamente (6-12 meses), infraponderan la renta variable, ya que las subidas de tipos de los bancos centrales provocan fisuras financieras y daños económicos. Y las expectativas de ganancias corporativas aún tienen que reflejar completamente incluso una recesión modesta.
"Estamos sobreponderados en acciones de mercados emergentes y tenemos una preferencia relativa debido al reinicio de China, ciclos de tasas de mercados emergentes que alcanzan su punto máximo y un dólar estadounidense ampliamente más débil", concluyen estos estrategas.
