JP Morgan sigue apostando por la renta variable española y europea frente a la estadounidense en el escenario actual. "Europa todavía tiene margen para continuar su tendencia alcista frente a EEUU", afirman estos analistas.
No obstante, también señalan que "hay riesgos" a medio plazo, ya que las previsiones de beneficios se han elevado hasta "máximos históricos", lo cual deja la puerta abierta a una revisión a la baja que pueda perjudicar a las valoraciones bursátiles.
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Las revisiones sobre los beneficios empresariales, tanto a nivel global como en Europa y EEUU, están "en su punto más alto". Esto es así porque las expectativas del consenso sobre las ganancias globales se han disparado un 34% a un mes y un 27% a tres meses. "De hecho, ambas medidas han alcanzado nuevos máximos históricos", destacan estos expertos.
En su opinión, el contexto actual es "saludable para el mercado y los sectores y estilos cíclicos". Buena prueba de ello es el sector financiero, que acumula una revalorización media del 25% en lo que va de año; o el de recursos básicos, que sube un 15% hasta la fecha.
Estas buenas previsiones de beneficios "respaldan a los mercados desarrollados frente a los emergentes". En este sentido, JP Morgan destaca que "Europa ahora está experimentando un ritmo más rápido de actualizaciones que cualquier otra región".
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Por ello, consideran que el Viejo Continente "todavía tiene margen para continuar su tendencia alcista frente a EEUU" en los próximos meses.
Eso sí, de cara al segundo semestre, destacan que existe una probabilidad cada vez mayor de que estas elevadas mejoras globales de beneficios sean muy difíciles de mantener y "probablemente conduzcan a una oscilación en el riesgo / rendimiento hacia sectores más defensivos".
Según su análisis, los sectores que peor se han comportado cuando la revisión de beneficios ha sido al alza son los que suelen ofrecer mejores retornos cuando el ciclo de revisiones se realiza a la baja.
"El riesgo es que durante el segundo semestre, en algún momento Finanzas y Materiales intercambien posiciones con Consumo & Salud en la tabla de líderes", señalan estos analistas, para quienes las rebajas de beneficios para los sectores defensivos "están tocando fondo, justo cuando las mejoras en las acciones cíclicas alcanzan su punto máximo".
Por último, comentan que un pico en las revisiones de ganancias globales también puede tener implicaciones para los rendimientos del estilo de inversión. "Actualmente estamos sobreponderados en Valor y creemos que puede haber más ventajas frente a otros grupos. Sin embargo, también creemos que la mayor parte de los retornos del Value puede haber quedado atrás", concluyen.
