La debilidad mostrada por los PMI manufacturero y de servicios del mes junio en la eurozona apuntan a un "entorno de estanflación en el segundo semestre de 2023". Así lo cree Karsten Junius, economista jefe de J. Safra Sarasin Sustainable AM, que, sin embargo, advierte de las enormes diferencias regionales entre los distintos países comunitarios.
Las economías del sur de Europa van mejor que Alemania y los Países Bajos y, según adelantan desde la gestora, es probable que las diferencias persistan a corto plazo, ya que la demanda reprimida de servicios turísticos sigue siendo fuerte.
En este sentido, creen que el sector servicios seguirá creciendo en los próximos meses, mientras que los sectores de la construcción y la industria están claramente en recesión.
"La estanflación es probablemente lo que mejor caracteriza el actual entorno económico. Es probable que la actividad manufacturera haya disminuido en el segundo trimestre y la caída de los pedidos indica que probablemente esto no cambie en los próximos meses", afirma Junius.
No obstante, desde la gestora descartan que se vayan a producir despidos masivos en el futuro, ya que las empresas han aprendido de su experiencia durante la pandemia: que la escasez de mano de obra puede limitar gravemente la producción.
"En su lugar, las empresas podrían optar por reducir la jornada laboral. Esto moderaría los efectos negativos acumulativos que las recesiones suelen tener en la renta de los hogares y en la demanda agregada. Lo que, sin embargo, provocaría una mayor caída de los beneficios a corto plazo", agrega Junius.
Asimismo, parece que los cuellos de botella en la producción se están normalizando, al igual que los plazos de entrega de los proveedores. "En consecuencia, la presión sobre los precios de los insumos y la producción también está bajando", explica el analista.
Respecto a los servicios, en J. Safra Sarasin Sustainable AM indican que es el único sector que se está expandiendo en estos momentos, ya que, a pesar de mostrar cierta desaceleración, "sigue siendo fuerte".
DIFERENCIAS REGIONALES
En la gestora también hacen referencia a las enormes diferencias regionales de la eurozona, "probablemente como reflejo de una fuerte demanda de servicios turísticos en algunos países, una demanda de bienes de inversión de China inferior a la prevista en otros y unas perspectivas poco halagüeñas para sectores clave como la producción de automóviles en Alemania", señala Junius.
Respecto a la situación de los bancos centrales europeos, en la gestora estiman que sus balances se reducirán aún más con el tiempo, ya que los bonos adquiridos a través del Programa de Compra de Activos (APP) del BCE no se reinvertirán a partir de julio.
Por ello, Junius adelanta que el endurecimiento de las condiciones monetarias se dejará sentir cada vez más en los próximos trimestres, de modo que "es poco probable que se produzca un repunte de la actividad económica en un futuro próximo".
"Dado que la inflación subyacente sigue siendo rígida, el BCE no tiene más remedio que mantener unas condiciones financieras restrictivas en un futuro previsible", añade.
En definitiva, esperan que estas tendencias continúen en el segundo semestre de este año, "con la consecuencia de que el crecimiento económico se mantendrá muy por debajo de su potencial durante un largo periodo de tiempo. Esto también es necesario para reducir las tasas de inflación hacia el objetivo de inflación del 2% del BCE", concluye Junius.
