BlackRock: "Seguimos a favor de las bolsas, aunque el riesgo geopolítico es elevado"

"Reiteramos nuestra postura a favor del riesgo, a medida que la inflación estadounidense se enfría, las tasas de interés caen y el crecimiento se desacelera lentamente. Mantenemos una sobreponderación en las acciones estadounidenses, vamos más allá de la tecnología dentro de nuestro tema de inteligencia artificial (IA) y nos mantenemos ágiles en las acciones de Japón y China", afirman sus estrategas.

Su tesis de inversión se basa en que "este no es un ciclo económico típico", ya que estamos "es un mundo moldeado por las limitaciones de la oferta".

Por ejemplo, señalan que "el reciente aumento del desempleo en EEUU no se debió a los despidos, sino más bien a la elevada inmigración, que amplió la oferta laboral". Además, señalan que "el crecimiento del empleo sigue siendo sólido" en la principal economía del mundo.

"La tasa de desempleo ha vuelto a caer y los mercados han reducido un poco las expectativas de recorte de tipos de la Reserva Federal. El crecimiento de los salarios se ha enfriado, lo que ha reducido la inflación. Sin embargo, eso podría no durar: la inmigración probablemente caerá a su nivel histórico y ya no compensará la disminución de la fuerza laboral debido al envejecimiento de la población. Eso podría volver a impulsar la inflación", aseguran.

En este sentido, afirman que "la divergencia demográfica es una de las cinco megafuerzas, o cambios estructurales, que vemos que se suman a las presiones inflacionarias y a la incertidumbre macroeconómica a largo plazo. Sin embargo, el panorama macroeconómico a corto plazo presenta razones para seguir inclinándose por el riesgo", explican.

Sobre todo porque esperan que los beneficios empresariales sigan ampliándose en los próximos doce meses, en especial en el sector tecnológico. Aunque han ampliado su campo de inversión a otros sectores que se verán favorecidos por la adopción de la IA, como la energía, servicios públicos como la electricidad, bienes inmobiliarios e industria.

También señalan que "seguimos siendo ágiles mientras observamos las elecciones estadounidenses, la geopolítica y los grandes cambios de política a nivel mundial".

Por ejemplo, han pasado "a una sobreponderación en acciones chinas después de que la señal de política de la reunión del politburó de septiembre sugiriera que podría venir un importante estímulo fiscal". Aunque "eso no cambia los desafíos estructurales a largo plazo que nos preocupan".

Por otro lado, han recortado su "sobreponderación en acciones japonesas debido al lastre de las ganancias de un yen más fuerte y señales políticas mixtas del Banco de Japón".

AUMENTA EL RIESGO GEOPOLÍTICO

Sobre la situación geopolítico, indican que "el ataque de Irán a Israel y la promesa de represalias de Israel marcan una importante escalada en Medio Oriente. Su impacto en el mercado ha sido limitado, pero podría aumentar si hay una mayor escalada. Por ahora, nos mantenemos a favor del riesgo. Aunque estos eventos subrayan que el riesgo geopolítico es estructuralmente elevado".

En este contexto, comentan que "los bonos a largo plazo pueden no ser un amortiguador fiable contra la volatilidad de los activos de riesgo en un régimen impulsado por la oferta, ya que los shocks que alimentan la inflación también podrían hacer subir los rendimientos".

Sus apuestas en este campo son "calidad y rendimientos", como los "bonos europeos de crédito a corto plazo, con diferenciales menos ajustados; y bonos gubernamentales".

También les gustan "los bonos a medio plazo en Estados Unidos, ya que los mercados incorporan en los precios recortes profundos de las tasas de la Reserva Federal".

Por último, afirman que "en un horizonte estratégico, nos gustan las acciones de infraestructura y el crédito privado, ya que parecen estar listos para beneficiarse de las megafuerzas". Aunque precisan que "los mercados privados son complejos, con alto riesgo y volatilidad, y no son adecuados para todos los inversores".