Las gestoras se afanan en rebajar la incertidumbre despertada por Luis de Guindos y la CNMV en torno al peligro que suponen los fondos de inversión para la solidez financiera de Europa. Tanto el BCE como el supervisor español han alertado en varias ocasiones sobre los riesgos de liquidez, y ahora Efama, la patronal europea de las gestoras, ha respondido con contundencia a una consulta de Iosco, el macrosupervisor internacional, para despejar esas y otras dudas, en esta ocasión sobre el apalancamiento de los fondos: "No ponen en riesgo la estabilidad financiera".
En noviembre, el BCE dio la voz de alarma. El crecimiento exponencial de la industria de fondos en los últimos años, unido al gran peso que tiene sobre la misma el sector bancario, así como su íntima relación con los emisores de deuda, le ha convertido en un gigante difícil de controlar que podría llegar a crear un colapso financiero. El patrimonio gestionado por los fondos europeos se ha triplicado en la última década y ya son responsables de unos 12 billones de euros.
Al vicepresidente del organismo le dan miedo los shocks y pone en tela de juicio la capacidad de la economía del viejo continente para absorberlos. “La liquidez del sistema podría verse comprometida rápidamente si muchos particulares deciden retirar el dinero de sus fondos al mismo tiempo”, señalaba Guindos en unas pasadas jornadas en Frankfurt. Además, los ETF no han hecho sino agrandar la bola de nieve, por lo que sugirió que los supervisores nacionales pudieran establecer unos mínimos de liquidez para los fondos y un calendario de previsión de reembolsos por parte de los clientes.
Un mes después, en diciembre, la CNMV cogió el guante de Guindos. A través de un real decreto-ley, el Gobierno le dotó, junto al Banco de España y a la DGSFP, de nuevas competencias macroprudenciales para evitar burbujas e impedir nuevas crisis. En el caso de los fondos, la CNMV podrá exigir a las gestoras, individualmente o en conjunto, que refuercen el nivel de liquidez de las carteras de los fondos que gestionan, así como que incrementen el porcentaje de inversión en activos “especialmente líquidos”.
APALANCAMIENTO DE LOS FONDOS
No obstante, las inquietudes de los supervisores persistían y, por eso, Iosco dirigió una consulta a Efama relativa esta vez al apalancamiento de los fondos, en concreto si están demasiado apalancados. La contestación de la patronal europea de las gestoras al supervisor de los supervisores es que "la mayoría de los fondos de inversión en Europa no presentan riesgos de estabilidad financiera con respecto a su uso del apalancamiento".
La patronal destaca los "bajos niveles de apalancamiento en el sector de fondos europeos" y hace hincapié en que el marco normativo integral de la UE para medir el apalancamiento ha demostrado a través de diversos eventos de mercado "su valor y su capacidad de resistencia a riesgos". Y va un paso más allá.
Efama le sugiere a Iosco que deberían utilizarse como "punto de referencia para desarrollar una matriz de medidas coherentes a nivel internacional" las principales métricas de apalancamiento en las directivas europeas AIFMD y UCITS (sobre fondos alternativos y tradicionales): los métodos brutos y de compromiso. En caso contrario, teme la patronal de las gestoras y los fondos europeos, añadir "capas superpuestas y engorrosas de informes" sería contraproducente, porque habría más lío en el mercado. "Los reguladores ya tienen a su disposición datos detallados reportados por las gestoras de activos que son suficientes para cumplir con sus objetivos de monitoreo", recuerda.
